Oljepriset går återigen. Förväntan om att Iran snart kan börja leverera världsmarknaden med råolja, i en tid då efterfrågan fortfarande är ganska trög, sätter förnyat nedtryck på oljepriset. Som ett resultat av detta rapporterar många av världens största oljebolag svaga finansiella resultat under intjäningsperioden för andra kvartalet. De utskjuter också investeringar, uthyrningsarbetare och sänker andra kostnader. Wood Mackenzie, ett oljekonsultföretag, uppskattar att globala olje- och naturgasproducenter har försenat 200 miljarder dollar av investeringar i mer än 45 projekt efter nedgången i råpriser som startade i slutet av 2014, vilket Bloomberg rapporterade. (För mer, se: Hur låga oljepriser går? )

Så vad är mindre oljebolag som inte har så stora balansräkningar att göra? Det är inte så lätt för mindre prospekterings- och produktionsföretag (E & P) att minska sina utgifter eller förlita sig på andra affärsområden som helt enkelt inte finns för att diversifiera inkomstkällor. Om stora integrerade oljebolag tar så drastiska steg för att balansera sina balansräkningar (och förbereda sig för vad Royal Dutch Shell's (RDS-B RDS-BRoyal nederländska Shell67. 28 + 2. 13% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) Verkställande direktör Ben van Beurden beskriver som en nedgång [i oljepriser] som kan vara "flera år") vad betyder det för den lilla killen? (För mer, se: Unearth-vinst vid oljeutforskning och produktion .)

Det kan innebära att tuffa tider är framåt. Financial Times rapporterar: "Rutan i råvarupriser har drivit utbyten för skuld av lägre kvalitet som säljs av gruvgrupper till sin högsta nivå sedan [2008] finanskrisen. "Många mindre företag är beroende av skuldfinansiering för att fortsätta verksamheten, så när råvarupriserna faller stiger upplåningskostnaderna för dessa producenter eller torkar helt upp. Detta sätter nedtrycket på priset på sina obligationer. Exempelvis visar diagrammet nedan från Bloomberg att priset för högavkastningsobligationer utgivna av energiföretag i USA återigen är på väg ner efter en kort avlastningstidning under våren 2015.

Moody's (MCO MCOMoody's Corp144. 51-1. 22% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ), ett kreditvärderingsinstitut, rapporterar på sin veckovisa marknad utsikter att "… med långsiktigt råvarupris minskar, försäljningsökningen kommer att sjunka och företagsvärden kan överraska." Så vem är nästa? Vilka företag är mest utsatta? Här är en undersökning av sju oljebolag som riskerar att deklarerar konkurs de närmaste två åren om marknadsförhållandena inte förbättras.

De sju oljebolagen som förefaller mest utsatta just nu är:

Energi XXI Ltd.	EXXI EXXIEnergy XXI Gulf Coast Inc9. 20 + 8. 88% Skapat med Highstock 4. 2. 6
Swift Energy Co	SFY
Comstock Resources Inc.	CRK CRKCountock Resources Inc5. 68 + 1. 07% Skapat med Highstock 4. 2. 6
Ithaca Energy Inc.	IAE. Till
Ocean Rig UDW Inc.	ORIG ORIGOcean Rig UDW Inc27. 19 + 2. 95% Skapat med Highstock 4. 2. 6
Goodrich Petroleum Corp	BNP GDPGoodrich Petroleum Corp10. 76 + 4. 98% Skapat med Highstock 4. 2. 6
EV Energy Partners LP	EVEP EVEPEv Energy Partners LP1. 28 + 17. 43% Skapat med Highstock 4. 2. 6

Mycket levererad

En grundläggande utgångspunkt för kreditanalys är att bestämma hur mycket skuldföretag som bär balansräkningarna och om den skulden kan användas med driftskassa strömmar. Om vi ​​tittar på de sju företagen är Goodrich den mest sårbara med ett negativt hävstångseffekt på 3. 4x. Kvoten är negativ eftersom bolaget hade en efterföljande tolvmånaders (TTM) EBITDA-förlust på 170 miljoner dollar enligt Capital IQ från och med Q115. Detta är ett tecken på reell ekonomisk nöd på grund av företagets höga driftskostnader. Lika oroande är de höga hävstångsförhållandena för Ithaca, Energy XXI och Ocean Rig. Alla dessa företag har hävstångsförhållanden vid eller över 5x från och med Q115. Detta är en stor skuldbörda och brukar vara förknippad med hög kreditrisk.

Negativt negativt kassaflöde

Ett annat oroande tecken på att alla dessa företag har gemensamt är deras negativa fria kassaflöde (FCF). Fri kassaflöde är ett mått på finansiella resultat som i stor utsträckning beräknas som operativt kassaflöde minus investeringar (ibland efter utdelning). Gratis kassaflöde representerar de pengar som ett företag kan generera efter att de har lagt ut de pengar som krävs för att behålla eller utöka sin tillgångsbas, enligt Investopedia. Det är en viktig åtgärd eftersom den speglar den kassa som genereras av verksamheten som är tillgänglig för att så småningom återbetala skulden. Företag med fortsatt negativt fria kassaflöde tjänar inte de pengar de behöver för att komma undan refinansieringskretsen och återbetala vad de har lånat. Detta gör dem sårbara för default och konkurs i en fortsatt ekonomisk nedgång.

Likviditetsproblem

Förmodligen är den viktigaste frågan när man analyserar företag som är i ekonomisk svårighet deras förmåga att göra betalningar i rätt tid. Företagen är oftast vanliga när de står inför en kontantkris, inte nödvändigtvis för att de har mycket skuld (även om de två är korrelerade). Snabbkvoten är ett vanligt mått på företagens kortfristiga likviditet. Det mäter de kortfristiga tillgångar som finns tillgängliga för att betjäna kortfristiga skulder. En åtgärd nära eller under 1x är vanligtvis ett oroande tecken på att ett företag saknar de medel som behövs för att återbetala sina kortfristiga skulder i avsaknad av bank eller andra kortfristiga utlåningsfaciliteter. I detta avseende ser Swift Energy och Goodrich Petroleum ut särskilt sårbara. (För mer, se: Oljeföretag nära konkurs .)

Bottom Line

Det har inte varit en lätt tid för högavkastande emittenter inom energi- och råvarutrymme. Tyvärr verkar det som det fortfarande kan finnas några svåra tider framåt. Vissa högprofilerade standardvärden har redan hänt, till exempel Sabine Oil and Gas, Warren Resources och Hercules Offshore, för att nämna några. Se upp för namnen som finns i denna artikel för att uppleva ytterligare ekonomisk stress om oljepriset håller på deprimerade nivåer under de närmaste åren.