Även om det fortfarande är fråga om när Kina kommer att nå en signifikant symbolisk milstolpe när Internationella valutafonden (IMF) beslutar att inkludera den kinesiska yuanen i sin särskilda dragningsrätter (SDR) valutor som för närvarande består av amerikanska dollar, euro, brittiska pundet och japanska yenen. Medan det finns några ekonomiska fördelar, skulle SDR-inkludering inte sätta yuanen någonstans nära den internationella prestige och reservera status som för närvarande hålls av dollar. I teorin ger SDR-integrationen yuanens internationella valutareservstatus, men i praktiken är det ingen tvekan om att dollarn är den dominerande reservvalutan runt om i världen. Huruvida Kina erhåller en liknande status beror på ett antal faktorer. (För relaterad läsning, se: Kinesisk yuan en osannolik reservvaluta .)

Valutareserver och US-dollar Supremacy

Enkelt uttryckt är en valutakurs en utländsk valuta som innehas av centralbanken eller andra stora finansiella institutioner som ger dessa innehavare av utländsk valuta ett antal förmåner . Reserven i den utländska valutan kan användas för att möta internationella skuldförpliktelser medan en nationals centralbank kan använda reserver för att upprätthålla en stabilare växelkurs. Också många varor kan prissättas i utländsk valuta och därmed hålla den valutan i reserver innebär att kunna betala för varan utan att först göra en valutaväxling med de relaterade riskerna och kostnaderna som följer med en sådan transaktion.

Eftersom de flesta råvaror, liksom internationella skuldförbindelser, prissätts i dollar är det uppenbart varför US-dollar regerar som den internationella reservvalutan. Priset på olja som fastställs av organisationen av oljeporterande länder samt 50% av de internationella skuldförbindelserna är denominerade i dollar. Trots det faktum att under 2011 är mindre än 20% av handeln mellan Kina och Korea med USA, är dollarn fortfarande den exklusiva valutan som används i valutatransaktioner mellan de två länderna.

Det är inte konstigt att majoriteten av valutareserverna runt om i världen ligger i US-dollar. Enligt IMF, under första kvartalet i år var den globala andelen dollarreserv i USA drygt 64%. Nästa största andel var euro på nästan 21%, följt av yenen, pundet, australiensiska dollar, kanadensiska dollar och schweiziska franc. Kina gjorde inte de fem bästa och indelades i alla andra valutor, vilket innebar bara 3 08% av de globala valutareserverna.

Hur dollarn blev "världens valuta"

Dollaren behåller utan tvekan sin överlägsenhet eftersom dess dominans är väl etablerad och länder fortsätter att behålla höga dollarreserver eftersom det är den mest accepterade betalningsformen, som omfattar 86% av dagliga valutatransaktioner från och med 2007. Men dollarn har inte alltid haft denna position så det är värt att reflektera över hur det kom fram.

Efter andra världskriget såg Amerika tillväxten på grund av ett antal faktorer, inklusive teknisk innovation och en stark tillverkningsbas. Också, för att vara en stor ekonomi med rikliga naturresurser, skulle USA kunna leverera mycket av världens behov, så att amerikanska dollar skulle köpa amerikanska produkter blev viktiga. Att ha djupa och likvida kapitalmarknader hjälpte USA att bli den dominerande marknaden för finansiella tillgångar. Vidare gjorde den höga likviditeten och lågrisken av statsskuldväxlarna dem attraktiva räntebärande, dollaromräknade tillgångar till centralbanker runt om i världen. (För mer, se: Skälen till att Kina köper amerikanska statsobligationer .)

Det senaste akademiska arbetet har föreslagit att den viktigaste faktorn som påverkar dollarns uppgång som den främsta reservvalutan beror på Fördjupningen av Amerikas finansiella marknader. På denna poäng, med den amerikanska obligationsmarknaden värd omkring 220% av BNP, pelar Kina i jämförelse med en obligationsmarknad värd endast 51%. Nätverkseffekten av att ha djupa finansiella marknader är att det skapar en väsentligt stor efterfrågan på den valuta i vilken den finansiella tillgången på den marknaden är denominerade. Följaktligen, som telefonen, desto mer en valuta används, desto mer attraktiv blir det för andra att använda det också.

Förstå värdet av Fiat-valutor

Eftersom fiat-valutor har inget inneboende värde i sig blir de värdefulla eftersom de används allmänt och accepteras. Eftersom en valuta har blivit allmänt accepterad tidigare tjänar den en trovärdighet och förtroende för att bli allmänt accepterad i framtiden. Men man kan inte underskatta betydelsen av de politiska institutionerna som stöder den valutan också.

Euroområdeskrisen och konsekvenserna av en grekisk utgång från euron ger ett tydligt exempel på bräckligheten i någon fiat-valuta. Antagandet av euron skulle vara irreversibel och om Grekland skulle bestämma sig för att återvända till den grekiska drakmen är rädslan det som ska stoppa andra från att återgå till en oberoende nationell valuta. (För mer, se: Ursprungen till Greklands skuldkris .)

Varför är det här? Den hänför sig till den utbredda användningen av valutan som gjorde det attraktivt för andra att använda det också. En grekisk utgång skulle på något sätt vara analog med en av de 50 USA-staterna eller ett stort USA-bolag som beslutar att det inte längre kommer att acceptera US-dollar som betalning. Inte bara skulle detta orsaka en krusningseffekt i det amerikanska dollarns övergripande förtroende, det skulle också fungera som en direkt avfront mot U-myndighetens auktoritet.S. regering som har lagbestämt att sin valuta accepteras för alla skulder, offentliga och privata.

Såvitt utbredd användning av en fiat-valuta tillåter användarna att ta sitt värde för givet är det uppenbart att detta värde härrör från den utfärdande myndighetens styrande stabilitet samt dess förmåga att driva användningen av sin valuta. (För relaterad läsning, se: Guldstandardversus Fiat Valuta .)

Bottom Line

Om Kina någonsin vill att yuanen ska konkurrera med amerikanska dollar som en mycket använd internationell reservvaluta , då kommer det att behöva både fördjupa sina finansiella marknader och övertyga världen om stabiliteten och legitimiteten hos sina politiska institutioner. Medan den nuvarande Xi-regeringen har försökt göra både för att utveckla en mer marknadsorienterad ekonomi har det senaste aktiemarknadsinterventionen och den överraskande devalveringen av yuanen undrat många om Kina verkligen har den politiska viljan att följa med dessa mål.