Federal Reserve väntas i stort sett börja med vandringsräntor i år, vilket vanligtvis påverkar obligationspriserna negativt. Som svar har många finansiella rådgivare fokuserat på varaktighet och räntekänslighet när de analyserar sina kunders obligationsportföljer. Problemet med detta tillvägagångssätt är att icke-statliga och statsobligationer ofta inte handlar på samma sätt.

Till exempel i 2008 års ekonomiska kris såg statsobligationerna nästan 28% och statsobligationer från icke-statliga värdepapper faller nästan 4% enligt Morningstar, Inc. (MORN MORNMorningstar Inc87. 26 + 0. 18% < Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) data, trots samma löptider, ränterisk och andra egenskaper. Den motsatta dynamiken inträffade under 2009 när marknaden slog tillbaka. Ironin är att obligationer normalt är en del av en kunds portfölj avsedd att ha mindre risk.

I den här artikeln tar vi en titt på varför finansiella rådgivare och deras kunder kanske vill se bortom varaktigheten vid utvärdering av obligationsportföljer.

Bond Duration Primer

Obligationslängden är ett mått på hur många år det tar för priset på ett obligationslån som ska återbetalas genom interna kassaflöden. I huvudsak tar varaktigheten priskänslighet för att ge förändringar genom att mäta den ungefärliga förändringen av ett säkerhetspris som kommer att bero på en förändring av avkastningen med 100 punkter. Längre varaktigheter tyder på ökad känslighet för ränteförändringar och vice versa. (För mer, se:

Avancerade Bondkoncept: Varaktighet .)

Till exempel kommer ett obligationslån med en verklig varaktighet på två år att stiga med 2% för varje 1% minskning av avkastningen, medan priset på ett obligationslån med en femårsperiod stiger 5% för varje 1% ökning av avkastningen. Om räntorna förväntas falla, förlängs varaktigheten, och om räntorna förväntas stiga, minskar varaktigheten. Strategier med låg varaktighet är i allmänhet mindre volatila än långsiktiga strategier. (För mer, se:

Förstå räntor, inflation och obligationsmarknaden .)

Varaktighet fungerar inte alltid

Formulär för standardobligationsvärdering se en enkel uppsättning kriterier, inklusive räntor, avkastning och varaktighet för att bestämma förväntade kassaflöden som kan diskonteras till nuvärdet . När man tittar på statsobligationer är dessa dynamiker extremt förutsägbara och fungerar ganska bra vid tillnärmning av värderingar, även om rå ekonomi kan få effekt under en så kallad "flyg till säkerhet". "(För mer, se:

Använd varaktighet och konvexitet för att mäta obligationsrisken .) Vid analys av andra typer av obligationer är det inte alltid lämpligt att använda varaktighet som den enda metriska, särskilt när man hänvisar till statsobligationer .Riksbanker kan effektivt användas som proxy under icke-flyktiga tider för investment grade obligationer, men dessa jämförelser kan skilja sig under volatila perioder (när de verkligen spelar roll), till exempel under 2008-nedgången och igen under återhämtningen 2009.

Obligationsportföljeperioder är också helt enkelt ett vägt genomsnitt av sina underliggande obligationer, vilka har olika vikter och löptider. Följaktligen kommer vinsten eller förlusten som förutses av analysperioden att vara exakt om marknadens avkastning ändrar samma belopp för varje obligation över löptidsspektret - ett scenario som är mycket ovanligt - vilket gör att man tittar på fina tryck på dessa medel är mycket viktigt. (För mer, se:

Investeringar med låg ränterisk och hög avkastning .) Överväga andra riskfaktorer

Varaktighet är verkligen en viktig faktor när räntorna förväntas stiga eller falla, men Det finns många andra risker som även bör utvärderas noggrant, bland annat inflationsrisk, standardrisk och samtalsrisk. Även om vissa av dessa risker inte gäller för USA-statsobligationer - som standardrisk - måste företagsobligationer och obligationsfonder diskonteras för att ta hänsyn till dessa risker. (För mer, se:

Räntor och obligationsobligationer .) Obligationsfonder har också ett antal separata dynamik som bör utvärderas noggrant, såsom riskkoncentration bland enskilda obligationer eller obligationer. I vissa fall kan kreditrisken mildras genom diversifiering, men det gör inte riskerna försvinner helt. Valutarisker och andra risker kan gälla för specialfonder som investerar i utländska marknader eller exotiska obligationer.

För finansiella rådgivare bör obligatoriska val se utöver avkastning för att inkludera säkerhet som det gäller kundens finansiella mål. Obligationer är ofta avsedda att vara ett säkerhetsnät för att säkra mot en minskning av aktier, men säkerhetsnätet kan inte vara mycket effektivt om obligationsportföljen består av riskabla problem med skräpobligationer. Sammanfattningsvis är det frestande att titta på varaktighet och avkastning, men det finns många andra viktiga faktorer. (För mer, se:

Sex största risker för risker .) Bottom Line

Varaktighet kan vara användbar för att beräkna ränteriskerna i samband med obligationer som spårar nära statsobligationer. När investerare avviker för långt från dessa obligationer blir metriska betydligt mindre användbara för att omfatta alla olika typer av risker som mäts. Finansiella rådgivare och deras kunder bör sedan fokusera på en obligationsfonds portfölj snarare än att förlita sig på en enskild metrisk lik duration. (För mer, se:

Är det dags att köpa flytande kursobligationer? )