a:

Det är mycket svårt att utvärdera penningpolitiken på grund av makroekonomins dynamiska och odefinierade karaktär. I sin natur studerar makroekonomi korrelation snarare än orsakssamband. det finns helt enkelt för många variabler som förändras för snabbt över tiden för att definitivt visa vilken makroekonomisk politik som helst. Det mest erkända framgångsrika genomförandet av penningpolitiken i Förenta staterna inträffade emellertid 1982: den anti-inflationära lågkonjunkturen orsakad av Federal Reserve under ledning av Paul Volcker.

Milton Friedman konstaterade berömd att det tar ett genomsnitt på två år för konsekvenserna av förändringar i penningpolitiken som ska märkas i ekonomin. Detta beror på att penningpolitiken, räntesatserna och penningmängden måste filtrera genom banksystemet och ner till konsumenterna. Det tog emellertid inte två år för ekonomin att visa dramatiska förändringar efter Volcker Feds strama pengar politik.

USA: s ekonomi i slutet av 1970-talet upplevde stigande inflation och stigande arbetslöshet. Detta fenomen, kallade "stagflation", hade tidigare ansetts omöjligt under keynesianska ekonomiska teorin och den nuvarande Phillips-kurvan. Vid 1978 oroade Volcker att Federal Reserve behöll räntorna för lågt och fick dem höjda till 9%. Ändå kvarstod inflationen.

Volcker stannade kursen och fortsatte att bekämpa inflationstrycket genom att öka räntorna. I juni 1981 ökade foderkursen till 20% och primkursen steg till 21,5%. Inflationen, som toppade på 13,5% samma år, kraschade hela vägen till 3,2% i mitten av 1983.

De stigande räntorna var en chock för kapitalstrukturen i ekonomin. Många företag måste omförhandla sina skulder och sänka kostnaderna. Banker ringde in lån, och totala utgifter och utlåning sjönk dramatiskt. Under denna omorganisation steg arbetslösheten i USA till över 10% för första gången sedan den stora depressionen. Det penningpolitiska målet att sänka inflationen tycktes dock ha uppfyllts.