Priset är vad du betalar, värdet är vad du får

Warren Buffett sa en gång att som en investerare är det klokt att vara "Rädsla när andra är giriga och giriga när andra är rädda. "Detta uttalande är lite kontrastärt på börserna och hänför sig direkt till priset på en tillgång: när andra är giriga, pratar vanligtvis över och man bör vara försiktig så att de inte betalar för en tillgång som leder till anemisk avkastning. När andra är rädda kan det ge ett bra köpeskillingsmöjlighet.

Tänk på priset är vad du betalar, och värdet är vad du får - betala för högt pris och avkastning decimeras. För att utarbeta detta är värdet på ett lager i förhållande till hur mycket vinst det genererar under företagets livstid. I synnerhet bestäms detta värde genom att diskontera alla framtida kassaflöden tillbaka till ett nuvärde, ett inneboende värde. Betala för högt ett pris och avkastningen som uppstår som ett lager gravitates tillbaka till dess inneboende värde över tiden kommer att eroderas. Handla girig när andra är rädda och skörda förbättrade avkastningar, under rätt omständigheter: förutsägbarhet måste vara närvarande, och kortsiktiga händelser som skapar efterföljande nedgradering i priser får inte vara förödande.

Av cigarrbottnar och Coca-Cola

Warren Buffett är inte bara en kontrarisk investerare. Han kanske är vad du kan kalla en "affärsinriktad värdeinvesterare. "Betydelse, han köper inte något och allt bara för att det är till salu. Det var Ben Grahams stil (och ursprungligen Buffett). Det kallas "cigar-butt" -stilen för att investera i vilken man hämtar bort kasserade cigarrbottar som ligger på sidan av vägen och säljer dem med djupa rabatter till bokfört värde med en bra puff kvar i dem. Ben Graham letade efter "nät" eller företag prissatta under deras kortfristiga tillgångar eller omsättningstillgångar minus totala skulder.

Även om Warren Buffett började sin investerarkarriär på detta sätt, mot bakgrund av anemiska nätverksmöjligheter utvecklades han. Med hjälp av Charlie Munger upptäckte han landet av utestående företag, hemmet för See's Candy och Coca-Cola (KO KOCoca-Cola Co45. 47-1. 09% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ), företag med varaktig och konkurrenskraftig ekonomi - vallgraven - och rationell, ärlig förvaltning. Han letar efter ett bra pris och utnyttjar möjligheter när andra är rädda. Som han tidigare sagt är det mycket bättre att köpa en underbar affär till ett bra pris än en bra affär till ett underbart pris.

Salladolja: Lämna inte hem utan det

De rädslande händelser som leder till överlägsna investeringsmöjligheter kan innefatta kortsiktiga chockvågor som skapas av makroekonomiska händelser som lågkonjunkturer, krig, sektorsapati eller kortsiktiga , icke-moat skadliga affärsresultat.

På 1960-talet var värdet av American Express (AXP AXPAmerican Express Co96. 29-0. 15% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) klippt i hälften när det upptäcktes att säkerheten det hade använt för att säkra miljoner dollar av lagerintäkter existerade inte. Säkerheten i fråga var salladsolja och det visar sig att handelsvaruhandlare Anthony De Angelis hade försvagat lagernivåerna genom att fylla sina tankbilar med vatten medan de lämnade små rör av salladolja inom tankarna för revisorerna att hitta. Det beräknas att händelsen kostar AXP på över 50 miljoner dollar i förluster.

Efter att ha granskat bolagets affärsmodell bestämde Buffett att företagets vallgrav inte skulle påverkas väsentligt av evenemanget och sedan investerade han 40% av sitt partnerskaps pengar i aktien. Under fem år steg AXP med fem gånger.

Gecko

Under 1976 drabbade GEICO på konkurssidan delvis till följd av ett affärsmodelskifte där det förlängde bilförsäkringar till riskabla förare. Med försäkringar från den dåvarande bolagets VD David Byrne att företaget skulle återgå till sin ursprungliga affärsmodell satsade Buffett en initial summa på $ 4. 1 miljon i företaget som växte till över 30 miljoner dollar om fem år. GEICO är nu ett helägt dotterbolag till Berkshire Hathaway (BRKB BRKBBerkshire Hathaway Inc186. 68-0. 32% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ).

Stötvågor som salladsoljeskandaler och affärsmodeller ger upphov till värde och har gjort det möjligt för Warren Buffett att skörda betydande avkastningar genom åren. Att vara girig när andra är rädda är en värdefull tankegång som kan skörda stora belöningar för investeraren.

Bottom Line

När shoeshine pojken börjar ge ut stock tips, är det dags att lämna festen. Charlie Munger liknade en gång en skummig aktiemarknad till en nyårsafton som har gått tillräckligt länge. Den bubbliga flyter, alla njuter av sig, klockorna har inga armar på dem. Ingen har en aning om att det är dags att lämna, inte heller vill de. Vad sägs om bara en drink? Som företagare är det absolut nödvändigt att veta när det är dags att lämna och vara beredd på den perfekta möjligheten att vara girig när andra är rädda, men att vara giriga för en investering med långsiktig hållbar ekonomi och rationell , ärlig förvaltning.