Många formler i investeringar är lite för förenklade med tanke på de ständigt föränderliga marknaderna och de utvecklande företagen. När du presenteras med ett tillväxtföretag, kan du ibland inte använda en konstant tillväxttakt. I dessa fall behöver du veta hur man beräknar värdet genom både företagets tidiga, höga tillväxtår och dess senare, lägre konstanta tillväxtår. Det kan betyda skillnaden mellan att få rätt värde eller förlora din tröja.

Den överormala tillväxtmodellen ses oftast i ekonomiklasser eller mer avancerade certifikatexamens. Den baseras på diskontering av kassaflöden och syftet med den supernormala tillväxtmodellen är att värdera ett lager som förväntas ha högre än normal tillväxt i utdelningar för en viss period i framtiden. Efter denna supernormala tillväxt förväntas utdelningen gå tillbaka till en normal med en konstant tillväxt. (För en bakgrundsavläsning, kolla in Gräva till utdelningsrabattmodellen .)
Handledning : Diskonterad kassaflödesanalys

För att förstå den supernormala tillväxtmodellen kommer vi att gå igenom tre steg.

1. Utdelningsrabattmodell (ingen tillväxt i utdelningar)

2. Utdelningstillväxtmodell med konstant tillväxt (Gordon Growth Model)

3. Utdelningsrabattmodell med överormal tillväxt

Utdelningsrabattmodell (Ingen tillväxt i utdelningsbetalningar)
Förväntat eget kapital betalar vanligtvis aktieägaren en fast utdelning, till skillnad från vanliga aktier. Om du tar denna betalning och hittar nuvärdet av evigheten hittar du det underförstådda värdet av beståndet.

Till exempel, om ABC Company är inställt på att betala en $ 1. 45 utdelning nästa period och den önskade avkastningen är 9%, då förväntat värde av beståndet med denna metod skulle vara 1. 45/0. 09 = $ 16. 11. Varje utdelningsbetalning i framtiden diskonterades tillbaka till nutiden och tillsattes tillsammans.

V = D 1 / (1 + k) + D 2 / (1 + k) 2 + D 3 / (1 + k) 3 + … + D n / (1 + k) n

Var:
V = värdet
D ₁ = utdelningen nästa period
k = den önskade avkastningen

Till exempel:

V = $ 1. 45 / (1 09) + $ 1. 45 / (1 09) 2 + $ 1. 45 / (1 09) 3 + … + $ 1. 45 / (1 09) n V = $ 1. 33 + 1. 22 + 1. 12 + … V = $ 16. 11

Eftersom varje utdelning är densamma kan vi minska denna ekvation till: V = D / k

V = $ 1. 45/0. 09

V = $ 16. 11

Med vanliga aktier får du inte förutsägbarhet i utdelningsfördelningen. För att hitta värdet på en gemensam aktie, ta ut de utdelningar du förväntar dig att ta emot under din innehavstid och rabatt den tillbaka till den aktuella perioden. Men det finns ytterligare en beräkning: När du säljer de vanliga aktierna kommer du att få en engangsbelopp i framtiden, vilket också måste diskonteras.Vi kommer att använda "P" för att representera det framtida priset på aktierna när ni säljer dem. Ta det här förväntade priset (P) på aktieinnehavet i slutet av innehavsperioden och rabatt tillbaka till diskonteringsräntan. Du kan redan se att det finns fler antaganden du behöver göra som ökar oddsen för felberäkningar. (Utforska argument för och mot företagsutdelningspolicy och lär dig hur företagen bestämmer hur mycket som ska betalas ut, läs Hur och varför betalar företag utdelningar? )

Till exempel, om du tänkte hålla ett lager i tre år och förväntade sig att priset skulle bli $ 35 efter det tredje året är den förväntade utdelningen $ 1. 45 per år.

V = D 1 / (1 + k) + D 2 / (1 + k) 2 + D 3 / (1 + k) 3 + P / (1 + k) 3 V = $ 1. 45/1. 09 + $ 1. 45/1. 09 2 + $ 1. 45/1. 09 3 + $ 35/1. 09 3

Utdelningstillväxtmodell med konstant tillväxt (Gordon Growth Model)
Nästa anta att det finns en konstant tillväxt i utdelningen. Detta skulle vara bäst för utvärdering av större stabila utdelningsbetalande aktier. Titta på historien om konsekvent utdelning och förutse den ekonomiska tillväxten som industrin och företagets policy för kvarhållen vinst ger.

Återigen baserar vi värdet på nuvärdet av framtida kassaflöden:

V = D 1 / (1 + k) + D 2 / (1 + k ) 2 + … + D n / (1 + k) n

Men vi lägger till en tillväxttakt för varje utdelning (D _{1 < , D} 2 _{, D} 3 _{, etc.) I detta exempel antar vi en tillväxt på 3%.} Så D

1 _{skulle vara $ 1. 45 (1, 03) = $ 1. 49} D

2 _{= $ 1. 45 (1, 03)} 2 ^{= $ 1. 54} D

3 _{= $ 1. 45 (1, 03)} 3 ^{= $ 1. 58} Detta ändrar vår ursprungliga ekvation till:

V = D

1 (1 03) / (1 + k) + D 2 (1 03) 2 (1 03) n / (1 + k) n V = $ 1. 45 (01.03) / (1 09) + $ 1. 45 (1, 03) 2 / (1 09) 2 + $ 1. 45 (1, 03) 3 / (1 09) 3 + … + $ 1. 45 (1, 03) n / (1 09) n V = $ 1. 37 + $ 1. 29 + $ 1. 22 + …. V = 24. 89 Detta minskar till: V = D 1 / k-g Utdelningsrabattmodell med supernorm tillväxt

Nu när vi vet hur man beräknar värdet på ett aktiebolag med en ständigt växande utdelning kan vi gå vidare till en supernorm tillväxtutdelning. _{Ett sätt att tänka på utdelningen är i två delar (A och B). Del A har en högre tillväxtutdelning; Del B har en konstant tillväxtutdelning. (För mer, se} Hur utdelningar fungerar för investerare

.)

A)

Högre tillväxt Denna del är ganska rakt framåt - beräkna varje utdelningsbelopp vid den högre tillväxttakten och rabatt den tillbaka till nuvarande period. Detta tar hand om den supernormala tillväxtperioden; allt som är kvar är värdet av utdelningen som kommer att växa kontinuerligt. B)

Regelbunden tillväxt

Arbeta fortfarande med den senaste perioden med högre tillväxt, beräkna värdet av de återstående utdelningarna med hjälp av V = D 1
/ (kg) ekvationen från föregående sektion.Men D

1 skulle i detta fall vara nästa års utdelning, som förväntas växa med en konstant takt. Nu rabatt tillbaka till nuvärdet genom fyra perioder. Ett vanligt misstag diskonterar fem perioder i stället för fyra. Men vi använder den fjärde perioden eftersom värderingen av utdelningens löptid är baserad på årets utdelning i period fyra, vilket tar hänsyn till utdelningar under fem år och framåt.

_{Värdena för alla rabatterade utdelningar läggs till för att få nuvärdet. Till exempel om du har ett lager som betalar en $ 1. 45 utdelning som förväntas växa till 15% för fyra år och sedan med en konstant 6% i framtiden. Diskonteringsräntan är 11%.} Steg _{1. Hitta de fyra höga tillväxtutdelningarna.} 2. Hitta värdet av de konstanta tillväxtutdelningarna från den femte utdelningen framåt.

3. Rabatt varje värde.

4. Lägg upp det totala beloppet.

Period

Utdelning

Beräkning

Belopp

Nuvärde

1	D	1	$ 1. 45 x 1. 15	1
$ 1. 67	$ 1. 50 2	D 2	$ 1. 45 x 1. 15	2
$ 1. 92	$ 1. 56 3	D 3	$ 1. 45 x 1. 15	3
$ 2. 21	$ 1. 61 4	D 4	$ 1. 45 x 1. 15	4
$ 2. 54	$ 1. 67 5	D 5	…	$ 2. 536 x 1. 06
$ 2. 69	$ 2. 688 / (0,11-0,06) $ 53. 76 $ 53. 76 / 1. 11	4	$ 35. 42
NPV	$ 41. 76
Genomförande	När du gör en rabattberäkning försöker du vanligtvis att värdera framtida betalningar. Då kan du jämföra detta beräknade inneboende värde till marknadspriset för att se om beståndet är över eller undervärderat jämfört med dina beräkningar. I teorin skulle denna teknik användas på tillväxtföretag som förväntar sig högre än normal tillväxt, men antagandena och förväntningarna är svåra att förutsäga. Företagen kunde inte behålla en hög tillväxt under långa perioder. På en konkurrensutsatt marknad kommer nya aktörer och alternativ att konkurrera om samma avkastning och därmed sänka avkastningen på eget kapital (ROE).
	Bottom Line

Beräkningar med hjälp av den supernormala tillväxtmodellen är svåra på grund av de antaganden som är inblandade, såsom den önskade kursen eller avkastningen, tillväxten eller längden av högre avkastning. Om detta är avstängt kan det drastiskt ändra värdet på aktierna. I de flesta fall, t.ex. tester eller läxor, kommer dessa siffror att ges, men i den verkliga världen lämnas vi för att beräkna och uppskatta varje mätvärde och utvärdera aktuellt pris för aktier. Supernormal tillväxt bygger på en enkel idé men kan även ge veteraninventer problem. (För mer, kolla in

Hämta lager med rabatterat kassaflöde
.)