När en fonds volatilitet övervägs kan det vara svårt för en investerare att bestämma vilken fond som ska ge den optimala riskbelöningskombinationen. Många webbplatser tillhandahåller olika volatilitetsåtgärder för fonder utan kostnad. Det kan emellertid vara svårt att veta inte bara vad siffrorna menar men också hur man analyserar dem. Dessutom är förhållandet mellan dessa figurer inte alltid uppenbart. Läs vidare om de fyra vanligaste volatilitetsåtgärderna och hur de tillämpas i den typ av riskanalys som bygger på modern portföljteori. (Läs mer om modern portföljteori i Modern Portfolio Theory: Varför är det fortfarande Hip .)

- 9 ->

TUTORIAL: Finansiella koncept

Optimal Portfolio Theory and Mutual Funds
En undersökning av förhållandet mellan portföljens avkastning och risk är den effektiva gränsen, en kurva som ingår i den moderna portföljen teori. Kurvan utgörs av en graf som visar avkastning och risk som indikeras av volatilitet, vilket representeras av standardavvikelsen. Enligt moderna portföljteori ger medel som ligger på kurvan den maximala avkastningen med tanke på volatiliteten.

Observera att som standardavvikelse ökar, så gör returneringen också. I ovanstående diagram, när en förväntad avkastning av en portfölj når en viss nivå, måste en investerare ta en stor volatilitet för en liten ökning i gengäld. Självklart är portföljer som har ett risk / avkastningsförhållande som är planerade långt under kurvan inte optimala eftersom investeraren tar en stor instabilitet för en liten avkastning. För att avgöra om den föreslagna fonden har en optimal avkastning för den förvärvade volatiliteten måste en investerare göra en analys av fondens standardavvikelse.

Observera att den moderna portföljteori och volatilitet inte är det enda sätt som investerare använder för att bestämma och analysera risker, vilket kan orsakas av många olika faktorer på marknaden. Inte alla investerare utvärderar därför risken för förluster på samma sätt - saker som risk tolerans och investeringsstrategi kommer att påverka hur en investerare ser sin eller hennes exponering för risk. (Se handledningen Risk och diversifiering för mer om dessa olika riskfaktorer.)

1. Standardavvikelse
Som med många statistiska åtgärder kan beräkningen för standardavvikelse vara skrämmande men eftersom numret är extremt användbart för dem som vet hur man använder det finns det många fria fondskyddsfunktioner som ger standardavvikelserna av medel.

Standardavvikelsen redovisar i huvudsak en fonds volatilitet, vilket indikerar att avkastningen tenderar att stiga eller falla drastiskt på kort tid. En säkerhet som är flyktig anses också vara högre risk eftersom dess prestanda kan förändras snabbt i någon riktning när som helst.Standardavvikelsen för en fond mäter denna risk genom att mäta i vilken grad fonden fluktuerar i förhållande till dess genomsnittliga avkastning, en genomsnittlig avkastning för en fond över en tidsperiod.

En fond som har en konsekvent fyraårig avkastning på 3%, till exempel, skulle ha en genomsnittlig eller medeltal på 3%. Standardavvikelsen för denna fond skulle då vara noll eftersom fondens avkastning under ett visst år inte skiljer sig från dess fyraåriga medelvärde på 3%. Å andra sidan kommer en fond som returnerade i de senaste fyra åren -5%, 17%, 2% och 30% att ha en genomsnittlig avkastning på 11%. Fonden kommer också att uppvisa en hög standardavvikelse eftersom varje år skiljer sig fondens avkastning från den genomsnittliga avkastningen. Denna fond är därför mer riskabel eftersom den varierar kraftigt mellan negativ och positiv avkastning inom en kort period.

En anmärkning som kommer ihåg är att eftersom en volatilitet endast är en indikator på risken för en säkerhet, är det inte nödvändigtvis en garanti för framtida stabilitet att stabil fondens fortida resultat är en garanti. Eftersom oförutsedda marknadsfaktorer kan påverka volatiliteten kan en fond som i år har en standardavvikelse nära eller lika med noll uppträda annorlunda under det följande året.

För att bestämma hur väl en fond maximerar avkastningen för volatiliteten kan du jämföra fonden med en annan med en liknande investeringsstrategi och liknande avkastning. Fonden med den lägre standardavvikelsen skulle vara mer optimal eftersom den maximerar den erhållna avkastningen för den förvärvade risken. Tänk på följande graf:

Med S & P 500 Fund B kommer investeraren att förvärva en större volatilitetsrisk än vad som krävs för att uppnå samma avkastning som fond A. Fond A skulle ge investeraren det optimala risk / avkastningsrelationen . (Mer om volatilitet läs Volatilitetens användningar och gränser .)

2. Beta
Medan standardavvikelse bestämmer volatiliteten i en fond beroende på skillnaden i avkastningen över en viss tid, bestämmer beta, en annan användbar statistisk åtgärd, volatiliteten (eller risken) för en fond i jämförelse med indexets eller riktmärke. En fond med en beta som är mycket nära 1 betyder att fondens resultat ligger nära index eller referensvärde. En beta som är större än 1 indikerar större volatilitet än den totala marknaden, och en beta mindre än 1 indikerar mindre volatilitet än referensvärdet.

Om till exempel en fond har en beta på 1, 05 i förhållande till S & P 500 har fonden flyttat 5% mer än indexet. Om S & P 500 ökade med 15%, förväntas fonden därför öka med 15,75%. Å andra sidan skulle en fond med en beta på 2,4 förväntas flytta 2. 4 gånger mer än motsvarande index. Så om S & P 500 flyttade 10% förväntas fonden stiga 24%, och om S & P 500 sjönk 10%, förväntas fonden förlora 24%.

Investerare som förväntar sig att marknaden ska vara haussejd kan välja fonder som visar höga betalningar, vilket ökar investerarnas chanser att slå marknaden. Om en investerare förväntar sig att marknaden ska vara baisse inom den närmaste framtiden är de medel som har mindre än ett ett bra val eftersom de förväntas minska mindre i värde än indexet.Till exempel, om en fond hade en beta på 0. 5 och S & P 500 sjönk 6%, förväntas fonden bara minska med 3%.

Var medveten om att beta i sig är begränsat och kan ske på grund av andra faktorer än marknadsrisken som påverkar fondens volatilitet. (Läs mer om beta i Bygg Diversity Through Beta .)

3. R-Squared
R-kvadraten för en fond ger råd till investerare om beta av en fond uppmäts mot ett lämpligt riktmärke. Att mäta sambandet mellan fondens rörelser och indexet, R-kvadrater, beskriver nivån på fondens volatilitet och marknadsrisk, eller mer specifikt i vilken grad fondens volatilitet är ett resultat av den dagliga utvecklingen fluktuationer som upplevs av den övergripande marknaden.

R-kvadratiska värden varierar mellan 0 och 100, där 0 representerar minst korrelation och 100 representerar full korrelation. Om en fonds beta har ett R-kvadrerat värde som ligger nära 100, bör fonden beta vara betrodd. Å andra sidan betyder ett R-kvadrerat värde som är nära 0 att betaversionen inte är särskilt användbar eftersom fonden jämförs mot ett olämpligt riktmärke.

Om exempelvis en obligationsfond bedömdes mot S & P 500 skulle R-kvadrerade värdet vara mycket lågt. Ett obligationsindex som Lehman Brothers Aggregate Bond Index skulle vara ett mycket lämpligare riktmärke för en obligationsfond, så det resulterande R-kvadrerade värdet skulle vara högre. Självklart är riskerna på aktiemarknaden olika än de risker som är förenade med obligationsmarknaden. Om betet för en obligation beräknades med hjälp av ett aktieindex, skulle betaversionen därför inte vara trovärdig.

Ett olämpligt riktmärke kommer att skeva mer än bara beta. Alfa beräknas med hjälp av beta, så om ett R-kvadrerat värde för en fond är lågt är det också klokt att inte lita på siffran som ges för alfa. Vi går igenom ett exempel i nästa avsnitt.

4. Alpha
Hittills har vi lärt oss att undersöka siffror som mäter risker som orsakas av volatilitet, men hur mäter vi den extra avkastningen som belönas till dig för att ta risken av andra faktorer än marknadsvolatiliteten? Ange alfa, som mäter hur mycket om någon av denna extra risk bidrog till att fondet överträffade motsvarande referensvärde. Med hjälp av alpha beräknar alfas beräkning fondens resultat jämfört med referensens riskjusterade avkastning och fastställer om fondens avkastning överträffade marknaden, med samma risk.
Till exempel, om en fond har en alfa av en, betyder det att fonden överträffade referensvärdet med 1%. Negativa alfaser är dåliga genom att de indikerar att fonden har underperformat den mängd extra fondsspecifika risker som fondens investerare åtar sig.

Använda alla fyra indikatorer
Tänk på Franklin Small Cap Value C-fonden, för vilken Morningstar. com tillhandahåller både standardindex för aktiefonder och "bästa passform" -index. Per den 30 juni 2003, jämfört med S & P 500-fonden, hade Franklin-fonden en alfa på 20.82, medan den hade en alpha på 1.35 jämfört med Russell Midcap Value index. Vilken alpha är mer exakt? Eftersom alfas noggrannhet beror på betas noggrannhet, desto högre R-kvadrat, desto bättre. R-kvadraten för jämförelsen med S & P 500-indexet är 56, och för jämförelsen med Russell-indexet är R-kvadranten 84. Alfalen av 1,35 är därför den mest exakta och indikerar att Den extra risken som Franklin fonden tagit till hjälp bidrog i genomsnitt till att överträffa andra medel i sin kategori med 1,35%.

Bottom Line
Denna förklaring av dessa fyra statistiska åtgärder ger dig grundläggande kunskaper om hur du använder dem för att tillämpa förutsättningen för den optimala portföljteori som använder volatilitet för att fastställa risk och anger en riktlinje för att bestämma hur mycket av En fonds volatilitet har högre potential för avkastning. Som du kanske har märkt kan dessa siffror vara svåra och komplicerade att förstå, men om du använder dem är det viktigt att du vet vad de menar. Tänk på att dessa beräkningar bara fungerar inom en typ av riskanalys. När du bestämmer dig för att köpa fonder är det viktigt att du är medveten om andra faktorer än volatilitet som påverkar och anger risken i fonder. (Läs mer om risk och volatilitet i 5 sätt att mäta ömsesidig risk .)