Historien erbjuder fascinerande lektioner - det tjugonde århundradet var inget undantag. I boken "Optimismens triumf: 101 år av globala investeringsåtervinning" (2002) erbjuder Elroy Dimson, Paul Marsh och Mike Staunton den mest kompletta studien av historiska globala marknadsavkastningar. Bokdokumentmarknaden återvänder för 16 länder från 1900 till 2000. Från denna forskning är det uppenbart att tre viktiga förändringar ägde rum på den globala aktiemarknaden under förra seklet: USA uppnådde marknadsdominans; börserna konsoliderades; och sekulär sektor rotation uppstod. Tyvärr förstår förflutna inte nödvändigtvis att marknadens framtid blir enklare. Läs vidare för att lära dig vad som hände under det senaste århundradet och varför vissa experter säger att historien kanske inte är avsedd att upprepa sig.

Till Vinnaren Gå Spoils
Tyvärr tills "Triumph Of The Optimists" publicerades var de flesta tillgängliga tillgängliga aktiemarknadsdata för åren före 1970 bara för den amerikanska marknaden . Detta är inte förvånande, eftersom den amerikanska börsen var den stora vinnaren av det tjugonde århundradet. Dess viktning ökade till 47% av världens totala och, i allmänhet, det utfördes mer positivt än övriga världsmarknader. Detta inträffade av flera skäl, men chefen bland dem var större investeringar i fysisk och mänsklig kapital, större teknologisk utveckling och ökad produktivitetsutveckling. Med sin stora efterfrågan på investeringar och teknologisk överlägsenhet var investeringsindustrin i USA en världsledande ledare. (För mer information, se Vad är skalfördelar? .)

Däremot har andra länder mindre kända historier. Det tog till exempel U. K. mycket längre tid att återhämta sig från världskriget. Den minskade rollen efter det brittiska rikets kollaps och det koloniala systemets komplicerade byråkratier saktrade U. K.s tillväxt oändligt. Enligt författarna plågade problemen med försvarsutgifter, arbetskraft, produktivitet och investeringar den brittiska ekonomin och marknaderna fram till mitten av 1970-talet.

USA, å andra sidan, drabbades relativt lite avbrott på sin aktiemarknad under världskriget och hade inte de långvariga nedgångar som många av de europeiska och asiatiska marknaderna upplevde. Faktum är att USAs ekonomi till stor del gynnades av krigarna - framgångsrika företag som General Motors och IBM trivdes som ett resultat. Samtidigt led många andra ekonomier stora förluster. Till exempel, enligt Phillipe Jorion och William N. Goetzmann i sin artikel "Globala aktiemarknader under tjugonde århundradet" (1999) såg den japanska aktiemarknaden 95% nedgång i reala avkastningar mellan 1944 och 1949! Den tyska marknaden drabbades också av förödande förluster.I detta sammanhang verkar framgången i USA-marknaden vara ett undantag, som den tidigare bristen på data för andra länder kan ha dunkat.

Tidigare framgång och framtidens resultat
Många värdefulla lärdomar kan läras från historien, men extrapolering av historisk avkastning i framtiden är svår och komplicerad. Till exempel hade få investerare år 1900 kunnat förutsäga de monumentala förändringarna som skulle äga rum i världen efter 1913. De två världskrigen, de socialistiska revolutionerna, den stora depressionen och Bretton Woods-avtalet hade alla en djupgående inverkan på världsekonomin och aktien marknader fram till 1970-talet. Effekterna av dessa händelser tyder på att även om vi kan studera förflutet, är de sociala och ekonomiska händelser som kan påverka marknaderna i framtiden ofta oförutsägbara. (För mer insikt, se Dollarisering Förklaras och Vad är Internationella valutafonden? )

Dessutom måste investerare, trots de amerikanska marknadernas tydliga framgång sedan 1900, komma ihåg att denna exceptionella prestation kan vara just det: undantaget, snarare än regeln för tjugonde århundradet. "Triumph Of The Optimists" hävdar att ekonomisk och aktiemarknadsprestation i USA inte har varit typisk för andra länder och bör därför inte nödvändigtvis extrapoleras till framtiden.

Diagrammen nedan visar en sammanfattning av världsmarknaderna i både 1900 och 2000 och den anomala tillväxten på den amerikanska marknaden under denna tid.

Globalisering och konsolidering
Börserna 1900 hade mer regionala utbyten än dagens. Till exempel anger Dimson, Marsh och Staunton att U. S. och U. K. var och en hade 20 till 30 olika regionala utbyten. De flesta av dessa utbyten - som Los Angeles Exchange, som behandlade petroleumsindustrin - fokuserade på de branscher som förekommer inom sina områden.

Skillnaden mellan antalet utbyten i början av 1900-talet och det antal som finns idag beror främst på framsteg inom telekommunikation och innovation inom finansmarknaderna. I "Globalization Myths" (1996) beskriver Paul Bairoch och Richard Kozul-Wright hur mellan 1930 och 1990 kostnaden för ett tre minuters telefonsamtal från New York till London sjönk från $ 245 till $ 3. Framsteg som dessa har drivit globaliseringen av vår ekonomi och dess finansiella marknader. Idag är New York, London och Tokyo allmänt ansedda som världens finansiella centra, och tekniska framsteg har gjort det möjligt för dem att vara sammankopplade trots avståndet mellan dem. Som ett resultat av detta definieras världsekonomins tjugoförsta århundrade av finansiella centra snarare än mindre regionala utbyten. (För att läsa mer, kolla in Lär känna byteshandel och Språket om två utbyten: NYSE och Nasdaq .)

Sektorrotation som du aldrig sett före
Många investerare fokuserar idag på kortsiktig sektorrotation för att mervärda sina portföljer. Enligt Dimson, Marsh och Stauntons forskning sväller denna typ av rotation i jämförelse med de förändringar som kan ske på lång sikt.Sektoranalys av USA: s marknad mellan 1900 och 2000 visar oss en intressant bild.

Precis som ett lands inflytande över global ekonomi utvecklas, gör också sektorerna i en ekonomi. Som dessa två tabeller visar, hade ekonomierna 1900 och 2000 få likheter. Av särskilt intresse är de sektorer som var små år 1900 och 2000. Till exempel var 84% av sektorerna idag (representerade av marknadsvärde) av oväsentlig storlek eller var obefintliga i början av förra seklet. Dessa svepande förändringar gör det också svårt att extrapolera framtida marknadsresultat från tidigare händelser. (Se Sektorrotation: Essentials och Branschens tillväxtsteg .)

Det är uppenbart att tekniska framsteg har stor inverkan på aktiemarknaden. Precis som järnvägar konsumerade den investerande allmänheten under senare delen av 1800-talet gjorde datorer och internet samma vid slutet av 1900-talet. För allt vi vet kan den dominerande sektorn i slutet av det tjugonde århundradet inte ens existera idag. Vilken teknik kommer att ha störst inverkan på världens produktivitet i framtiden? För att framgångsrikt kunna investera i dessa tekniker måste du förutsäga dessa förändringar innan de påverkar marknaden - en uppgift som är mycket lättare sagt än gjort.

Slutsats
Kan USA fortsätta sin dominans för ett sekel? Förändring är oundviklig, men en sak är säker: aktiemarknaderna på 2100 kommer att se väldigt annorlunda än dagens. De otroliga framstegen inom telekommunikation har lagt märke på världens börser, och stora centra som New York, London och Tokyo dominerar nu en gång fragmenterad marknadsplats. Det är lätt att hänvisa till det förflutna, men när det gäller din egen ekonomi, se till att din portfölj är strukturerad för framtiden - mot bakgrund av alla förändringar som marknaderna har genomgått hittills och baserar det på vad som har hänt i Det förflutna kanske inte vettigt.