De flesta börshandlade fonderna är kopplade till passivt förvaltade index som syftar till att ge en genomsnittlig avkastning. Detta står i direkt motsats till aktivt förvaltade fond, där professionella chefer försöker lägga till prestanda utöver medeltalet. Läs vidare för att få reda på varför linjerna mellan passiv och aktiv förvaltning inte alltid är raka och tydliga när det gäller ETF.

Intelligent ETFs En genre av "intelligenta ETFs" har uppstått för att uppta en mellanklass mellan dessa två läger. Pionjär av PowerShares Capital Management, denna typ av ETF har potential att producera över genomsnittet prestanda till lägre kostnader än de flesta aktiva fonder. Dessutom erbjuder intelligenta ETFs samma strukturella fördelar och riktade exponeringar som passiva ETF.

SE: Aktiv Vs. Passiv investering i ETFs

En intelligent ETF försöker spåra ett "intelligent index". Detta index använder kvantitativ analys för att välja och periodiskt balansera indexkomponenter. Innehav av intelligenta ETF har vanligtvis inte ändrats lika ofta som aktivt förvaltade medel. Snarare följer indexet som följer av ETF objektiva regler för att välja komponenter och ett definierat schema för att balansera dem.

Intellidex Det intelligenta ETF-konceptet var banbrytande av VD Bruce Bond och forskningschef John Southard, chefer på PowerShares. I nära samarbete med amerikanska börsen skapade Bond och Southard en ny typ av index med inbyggd aktieplockningsinformation, som de kallade en "Intellidex". År 2002 säkrade AMEX en global exklusiv licens för att utveckla nya index under varumärket Intellidex. I sin tur fick PowerShares exklusiva rättigheter att utveckla ETFs som spårar dessa index. PowerShares tog de första två Intellidex Index-produkterna på marknaden i maj 2003.

PowerShares Dynamic Market Portfolio (PWC) erbjuder investerare bred exponering över hela USA-börsen genom att spåra ett index över aktier som valts genom kvantitativa åtgärder och ombalanseras kvartalsvis. Indexets stock picking-selektivitet demonstrerades av det faktum att det bara innehöll 100 lager, en liten del av de som ingår i så breda riktmärken som Standard & Poor's 500 Index (S & P 500) eller Russell 3000.

Nästan alla investeringsindex försöka simulera resultatet av en hypotetisk "genomsnittlig investerare" med bred diversifierad exponering för hela marknaden eller specifika marknadssektorer. Det är dock möjligt att välja specifika indexkomponenter som erbjuder attraktiva egenskaper baserade på faktorer som tillväxt, värdering, aktualitet och risk. Kort sagt är det möjligt för ett index att erbjuda marknadsexponering och disciplinärt aktieval samtidigt.

SE: Index Investering

En intelligent ETFs mekanik För att illustrera mekaniken hos en intelligent ETF, låt oss fokusera på Powershares Dynamic Market Intellidex (AMEX: PWC). Detta index väljer 100 beståndsdelar som dras från de 2 000 största och mest likvida amerikanska företagen noterade på börser. Valet av aktieval av index har följande tre steg:
1. Aktierna utvärderas utifrån 25 "meritfaktorer", inklusive grundprinciper, värdering, aktualitet och risk. Målet med denna kvantitativa analys är att välja lager som kan överträffa sina jämställdare i den nuvarande marknadsmiljön.
2. Sektorskärmar appliceras sedan för att se till att indexet har marknadsliknande branschvikter, som liknar S & P 500.
3. Inom varje sektor väljs aktier i två kapitaliseringsband (big cap och mid / small cap) för att ge bred exponering mot den amerikanska aktiemarknaden samtidigt som man undviker en kappvägd bias.

Alla tre steg upprepas kvartalsvis i en ombalanseringsprocess som är utformad för att hålla indexkomponenterna aktuella. Vid varje ombalanseringshändelse kan omsättningen vara relativt hög jämfört med rent passiva ETF.

Målet är att skapa ett index och en kopplad ETF som ger USA: s centrala aktiemarknadsexponering med potential att överträffa andra liknande index genom individuellt aktieval. Eftersom det inte finns någon stilbaserad skärm som är inbyggd i indexet, kan PWC dynamiskt flytta tonvikten mellan tillväxt och värdelagret när en marknadscykel fortskrider. När tillväxtstockarna erbjuder starkare kvantvärden kommer de att betonas i indexet och vice versa för värde.

SE: Förstå stilrutan

Quant Black Boxes Ett intelligent index är bara lika bra som den "quant black box" som driver dess komponentval och återbalanseringshändelser. I varje fall är den svarta lådan konstruerad och programmerad av människor, baserat på särskilda synpunkter på varför vissa bestånd fungerar bättre än andra.

Det finns två fördelar att spåra kvanta svarta lådor i ETF, jämfört med att använda liknande metoder i fonder. För det första kan du vara ganska säker på att ETF inte avviker från quant systemet genom ingripande av en mänsklig chef. För det andra kan administrationskostnader och kostnader vara låga jämfört med aktivt förvaltade medel.

Portföljansökningar Liksom passiva ETF: er, kan intelligenta ETF: er exponera för den breda aktiemarknaden eller specifika sektorer. PowerShares erbjuder till exempel både stilbaserad (storkapitaltillväxt, småkapitalvärde) och sektorsbaserade (sjukvård, bank) intelligenta ETF. Dessa kan vara attraktiva för investerare som vill ha riktade exponeringar mot specifika stilar eller sektorer, tillsammans med potentialen att överträffa medelvärden.

Investerare som normalt föredrar fonder kan lockas till dessa ETF genom strukturella fördelar av ETF, till exempel förmågan att handla aktier under marknadsdagen eller använda gränsen order. Intelligenta ETFs kan ibland ge resultat som konkurrerar framgångsrika fondförvaltare, med mindre inkomstskattseffekt.

SE: 3 steg till en lönsam ETF-portfölj

Sektorbaserade intelligenta ETF-enheter kan användas av sofistikerade investerare för att utveckla anpassade index. Till exempel kan ett anpassat högteknologiskt index skapas genom att kombinera halvledar-ETF, programvaru-ETF, nätverks-ETF, och hårdvara- och konsumentelektronik-ETF. Denna anpassade blandning kan överträffa det brett marknadsgennomsnittet om dessa specifika tekniska sektorer går bra, eller om varje intelligent index överträffar den genomsnittliga avkastningen i sin sektor.

Senaste utvecklingen Även om PowerShares uppfann den intelligenta ETF-genren och har förblev ledare, bidrar andra företag till innovationer. De omfattar:

• Claymore Securities - Det utvecklade en kvantitativ metod för att skärpa företag som har värdefulla patent. Claymore erbjuder också en rotations-ETF som väljer 100 av S & P 500-komponenterna (med kvartalsvis ombalansering) baserat på Zacks datorgenererade aktieklassificeringar.
• Förtroendeportföljer - Införde en AlphaDEX-serie ETFs 2007, spårning av förbättrade index skapade av Standard & Poor's genom periodiskt rankning och ombalansering av komponenter i S & P-index baserat på tillväxt och värdefaktorer. Indexkomponenterna rankas och delas in i quintiles, och de högre rankade quintilerna får mer indexvikt. Indexerna och parna ETF: erna balanseras kvartalsvis.
• XShares Advisors med TD Ameritrade och Zacks Investment Research - Skapat en "livscykel" ETF. Dessa medel, som faller under varumärket TDAX Independent, omfördelar automatiskt USA: s eget kapital, internationella aktier och skuldförbindelser, eftersom varje serie rör sig närmare ett framtida måldatum. I detta fall är "intelligensen" inbyggd i den förprogrammerade glidbanan för varje ETF i serien.

Bottom Line Intelligent ETFs följer inte genomsnittliga avkastning på investeringar. Framgången för den första generationen av intelligenta ETF har uppmuntrat till mer innovation bland olika typer av kvantmodeller, blandningar av passiva och aktiva investeringsstilar och alternativa typer av intelligens. Till följd av detta slår linjen mellan intelligenta ETF och aktivt förvaltade fonder bort.