I värdepappersförmedling (eller förvaltningsbolag) är avkastningen på kundmedel en viktig intern mätt av lönsamhet. Investerare och analytiker måste emellertid se till fotnoter och ledningsdiskussionssektioner i årsrapporter och formulär 10-K för nödvändiga uppgifter. Ett numeriskt exempel från Morgan Stanley (MS) följer.

En titt på Morgan Stanley

Morgan Stanley är ett diversifierat värdepappersföretag som driver tre stora verksamhetsområden: förmögenhetsförvaltning (värdepappersmäklare), institutionella värdepapper (investment banking, företagslån, värdepappersmarknadsföring och värdepappersforskning) och investeringshantering. Företagets struktur beskrivs i detalj på sidorna 2-6 i 2014 Form 10-K.

Nettoomsättning och nettoresultat för divisionen för förmögenhetsförvaltning per sida 76 av 2014-formuläret 10-K, i ett kompletterande resultaträkning för divisionen för förmögenhetsförvaltning:

2014: Nettoomsättning $ 14 . 888 miljarder, nettoinkomst $ 3. 192 miljarder

2013: Nettoomsättning $ 14. 143 miljarder, nettoinkomst $ 1. 693 miljarder

2012: Nettoomsättning 12 dollar. 947 miljarder, nettoinkomst $ 1. 102 miljarder

Som en sido illustrerar resultaträkningen för institutionell värdepappersavdelning (sidan 68) den mer volatila karaktären av investmentbank- och värdepappershandel och varför diversifierade värdepappersföretag ser till förmögenhetsförvaltning för att ge stabila inkomstströmmar: < - 2014: Nettoresultat $ 96 miljoner förlust

2013: Nettoresultat 931 $ 2102: Nettoresultat 923 miljoner kronor förlust

Återföring till förmögenhetsförvaltning, tillgångar i kundkonton (värdepapper, kontanter, fonder, etc.) per sida 77 av 2014 10-K och (2012 och 2011) sidan 56 av 2013 10-K:

2014: $ 2, 025 miljarder vid årsskiftet, $ 1, 967 miljarder medeltal

2013: 1 $, 909 miljarder vid årsskiftet, 1 $, 803 miljarder i genomsnitt

2012: $ 1, 696 miljarder vid årsskiftet, $ 1, 631 miljarder i genomsnitt

2011: $ 1, 566 miljarder vid årsskiftet

Medeltalen ovan är enkla medelvärden av stängningen siffror för nuvarande och tidigare år.

Avkastningen på kundtillgångar med användning av förmögenhetsförvaltningens nettointäkter var:

2014: 14. 888/2, 027 =. 0073 eller 73 punkter

2013: 14. 143/1, 803 =. 0078 eller 78 punkter

2012: 12 947/1, 631 =. 0079 eller 79 punkter

Avkastningen på kundmedel med användning av förmögenhetsförvaltningens nettoresultat var:

2014: 3. 192/2, 027 =. 0016 eller 16 punkter

2013: 1.693 / 1, 803 =. 0009 eller 9 baspunkter

2102: 1. 102/1, 631 =. 0007 eller 7 baspunkter

Effekten av överföringsprissättning:

Betydande intäkter på de juridiska böckerna i divisionen för värdepappersavkastning genererades av transaktioner som gjordes på uppdrag av förvaltningsföretagskunder.Således har det för företags segmentrapportering hänförts till förmögenhetsförvaltning. Dollarnmängderna presenteras på sidan 76 i 2014 10-K, och den grundläggande logiken diskuteras på sidan 78.

De exakta detaljerna om de överföringsprissättningskonventioner som används av Morgan Stanley, som kan vara ganska komplexa och förmodligen också inkludera kostnadsöverföringar, beskrivs inte i 10-K-rapporten. Ändå är baselineomsättningstransaktioner sannolikt de försäljningsmedgivanden som gäller nya frågor och detaljhandelsmarkeringar och markdowns på sekundäraffärer när Morgan Stanley fungerar som revisor.

Påverkan på företagsstrategi: Det inledande spårningen av avkastningen på detaljhandelsklientillgångar ledde till att Merrill Lynch inledde en aggressiv strategi för insamling av tillgångar i början av 1990-talet. Finansiell rådgivarkompensation började följaktligen inkludera incitamentsbetalningar för att locka till och behålla kundernas tillgångar. Övriga ledande mäklare och värdepappersföretag följde snart.

Intäkterna går från tillgångar i kundkonton genom att underlätta handeln med dessa tillgångar och från de olika löpande avgifterna som erhålls från tillgångar som utnyttjas i penningmedel, fonder och förvaltade investeringskonton. Med tiden ersatte avgiftsbaserade konton allt mer traditionella provisionbaserade konton och gav en ständigare inkomstström.

De centrala tillgångskontonernas roll: Investering av värdepappersmäklare och värdepappersföretag har underlättats avsevärt av ökningen av centrala tillgångskonton, med början av Merrill Lynchs utveckling av sitt patenterade kassahanteringskonto (CMA) i 1970-talet. Centrala tillgångskonton har bidragit till att locka betydande tillgångar från banker, eftersom de effektivt kombinerar ett värdepappersmäklarekonto med ett räntebärande kontrollkonto och ett betalkort som också tillåter ATM-åtkomst.

Effekt av Client Mix:

Betydande rabatter på provisioner och avgifter ges vanligtvis kunder med höga nettovärden för att vinna och behålla sin verksamhet. Således tenderar en företags aggregerade avkastning på kundernas tillgångar att sjunka som sina genomsnittliga tillgångar per kundhöjning. Terminologisk fotnot:

Hastighet var i många år den term som används internt hos Merrill Lynch för vad den här artikeln kräver att returnera på kundtillgångar. Denna användning var inspirerad av (men inte att förväxlas med), begreppet hastighet i monetär ekonomi. Bottom Line

Avkastningen på kundernas tillgångar länge har varit en viktig lönsamhetsmått inom värdepappersförmedlings- och förmögenhetsförvaltningsföretag, och insamling av tillgångar blev därmed erkänd som den grundläggande drivkraften för intäkter och vinster. Att förstå konceptet och dess strategiska betydelse är avgörande för att förstå denna bransch och företagen i den.