Det har varit ett intressant år för Bill Ackman och hans aktivistiska hedgefonden Pershing Square Capital Management. Ackman fortsatte sin mycket offentliga kampanj mot Herbalife, vitaminproducenten. Han var också i rampljuset under året för andra Pershing Square-investeringar. Harvard-kandidaten har inte sett att hans fond fungerar bra år 2015. Efter stark utveckling fram till augusti ligger Pershing Square över 23% på året i december 2015.

Fonden går inte bra på grund av en kraftig nedgång i aktiekursen för Valeant Pharmaceuticals International, en stor investering för Pershing Square. Vidare fortsätter Ackmans korta investering i Herbalife att besvikna. Medan Pershing Square fortfarande hanterar cirka 19 miljarder dollar i tillgångar, kan 2016 vara ett kritiskt år för Ackman och hans fond.

Problem med Valeant

Pershing Square har en mycket stor position i Valeant. Enligt fondens 13-F-redovisning för tredje kvartalet 2015 innehöll den 19 34 miljoner aktier med ett marknadsvärde på över 3 USD. 4 miljarder. Detta motsvarar 24% av fondens portfölj. Ackman meddelade vidare att Pershing Square hade köpt ytterligare 2 miljoner aktier i oktober, vilket ökade positionens storlek.

Valeant har brutit under 2015 efter anklagelser om att företaget har engagerat sig i misstänkta drogprissättning och affärsrelaterade system. Medan anklagelser har blivit slagna hos företaget är huvudklagomålet Valeants anslutning till Philidor, ett specialapotek. Philidor har angivit använt aggressiva metoder för att öka försäljningen av dyra Valeant-droger. Ett säljande företag hävdade att Valeant var läkemedelsversionen av Enron och engagerade sig i misstänkta transaktioner med Philidor. Valeant avslöjade då överraskande för investerare att den äger Philidor, som står för försäljningen av betydande mängder Valeant-produkter.

New York Times anklagade också företaget för att delta i misstänkta prissättning bedrägerier. Det anklagade Valeant för att förvärva rätten till äldre droger och sedan dramatiskt öka priserna på dessa droger. Valeant ökade påstått priset på ett hjärtekonsentat med 525% och ett annat med 212% samma dag som det förvärvade rätten till drogerna.

Valeants aktiekurs har kraterat som svar på påståendena. Aktien var handel över $ 240 per aktie i slutet av september. Den nådde en 52 veckors låg på $ 69. 33 den 17 november, en nedgång på över 71%. Aktien har återhämtat sig något och handlar kring $ 95 per aktie per december 2015. Ackman fortsätter att stödja företaget offentligt.

Läkemedelsprisökningarna har blivit uppmärksammade av kongressledare. Senatens särskilda kommitté för åldrande har lanserat undersökningar av läkemedelsföretagens läkemedelsprissättning samt att se på rollen av fusioner och förvärv av prissättning.En annan kongressutskott undersöker de höga priserna på nya droger. Dessa utfrågningar och utredningar fortsätter till 2016. Valeants aktiekurs kommer sannolikt att ligga under press under det nya året.

Herbalife-kampanjen

Ackman har under de senaste tre åren genomfört en mycket kampanjerad kamp mot Herbalife. Det var första tillkännagivandet att Pershing Square hade tagit en kort position på 1 miljarder dollar i bolaget den 19 december 2012. Ackman har kämpat mot företaget sedan dess.

Ackman gav en offentlig presentation av sina anklagelser mot företaget. Han inledde i detalj sitt fall mot det i en 3 1/2 timmars presentation med bildspel. Ackman kallade Herbalife det bästa hanterade pyramidprogrammet i världens historia. Han har sedan uppgett att företaget använder falska löften om vinst och ett oetiskt träningsprogram för att sälja sina vitamintillskott och viktminskningsprodukter. Företaget är utbrett i det latinska samhället. Ackman hävdar att företaget är ett multilevel marknadsföringsprogram som riktar sig till fattiga Latinos. Han sa att beståndet gick ner och slutligen slutade vid noll.

Marknaden tog ursprungligen Herbalifes nyheter bearish. Aktien gick från cirka 44 dollar per aktie före presentationen till cirka 24 dollar dagen efter jul 2012. Detta utplånade cirka 2 miljarder dollar i marknadsvärdet för företaget. Däremot återfanns beståndet till och med sommaren 2013 och handlade om 50 dollar per aktie.

Sedan dess har Herbalife visat elasticitet. Framtida hedgefondsförvaltare Carl Icahn och George Soros kom till företagets stöd, både med sina ord och sina pocketböcker. Icahn och Soros tog stora insatser i företaget. Vid ett tillfälle ägde Soros över 3 4 miljoner aktier av det. Sedan dess har han lämnat sin position i Herbalife från och med november 2015, sannolikt med en betydande vinst. Icahn äger fortfarande cirka 17 miljoner aktier i bolaget från och med tredje kvartalet 2015.

Aktien har arrangerat ett anständigt rally år 2015. Det började året runt $ 36 och handlade runt 53 dollar i mitten av december. Således har Ackmans position hittills haft begränsad framgång. Utan tvekan kommer Ackman fortsätta att gå vidare med sin kampanj 2016.

Canadian Pacific Woes

Pershing Squares investering i kanadensiska Pacific Railway utförde inte så bra år 2015 efter att ha haft stor framgång tidigare år. Hedgefonden äger 13,9 miljoner aktier i bolaget med ett marknadsvärde på över 2 miljarder dollar från och med tredje kvartalet 2015. Aktien började 2015 cirka 180 dollar per aktie, men det handlades runt $ 123 i mitten av december, en nedgång av cirka 30% hittills.

Ackman förvärvade först sin tjänst i företaget 2011. Han ledde sedan en proxy kamp mot styrelsen och krävde förändringar i företagets ledning och styrning. Medan företaget motsatte sig sina föreslagna förändringar, vann Ackman så småningom. Verkställande direktören (VD) och ett antal styrelseledamöter avgick. Ackman kunde få en erfaren VD installerad och är för närvarande styrelseledamot.Aktiekursen ökade under de följande åren. Den träffade cirka 45 dollar i oktober 2011, men det så småningom upp till 220 dollar per aktie i oktober 2014. Aktivistkampanjen var ursprungligen en rungande framgång.

Aktien har dock sålt sedan dess. Kanadasiska Stillahavsområdet gjorde ett erbjudande att ta över rival Norfolk Southern i en affär uppskattad till 28 miljarder dollar i mitten av november. Norfolk Southern avvisade det ursprungliga budet, men kanadensiska Stillahavsområdet har motverkat ett annat erbjudande. Företaget har uppgett att den föreslagna koncentrationen skulle skapa positiva synergier och möjliggöra ett omfattande förändring av järnvägsindustrin. Norfolk Southern Board har svarat genom att säga att erbjudandet är för lågt och avtalet skulle möta regleringshinder som kan ta år att lösa. Den anser att den föreslagna koncentrationen inte ligger i aktieägarnas bästa. Den prutande över affären kommer sannolikt att fortsätta till 2016 och kommer tydligt att påverka aktiekursen på canadiska Stilla havet framåt.