I ännu ett konsolideringsmärke i halvledarindustrin, tillverkaren av hårddisken Western Digital Corp. (WDC WDCWestern Digital Corp87. 85 + 0. 97% Skapat med Highstock 4 . 2. 6 ), vilket gör hårddiskar, tillkännagav ett avtal om att förvärva Flash Memory Maker SanDisk Corp. (SNDK) för 19 miljarder dollar igår. Western Digital värderade SanDisk-aktier på 86 dollar. 50, en premie på 15 procent över gårdagens slutkurs, i en kontant- och aktieavtal.

Affären förväntas stängas under tredje kvartalet 2016. Detta är det största förvärvet för hårddisktillverkaren eftersom det köpte japanska företaget Hitachis hårddiskuppdelning för 4 USD. 3 miljarder 2011.

Här är tre saker som du borde veta om affären:

Varför Köpte Western Digital SanDisk?

Med en 44% andel av den övergripande industrin är Western Digital redan ledande på hårddiskarna. Men företagets tillväxtutsikter är alltmer begränsade i en post-PC-värld. Hårddiskar används vanligtvis i persondatorer, servrar och som externa lagringsenheter.

Men den investerade PC-industrin är besatt av minskande försäljning. Enligt forskningsföretaget Gartner kommer intäkterna för hårddisktillverkare att minska till 30 dollar. 9 miljarder i år, en minskning med ca 6%. I motsats kommer försäljningen av flashminne chips att öka till 31 dollar. 3 miljarder, en ökning med 9%, bakom ökad överföring av smarta telefoner och tabletter. SanDisk står för en betydande bit (14,8%) av NAND flash-minnesmarknaden, som leds av Samsung. Förvärvet ger Western Digital en ny tillväxtväg mot försäljningen av hårddiskar.

SanDisk är en pionjär i Solid State Device (SSD) -tekniken och har nyligen utvecklat en 3D-plan teknologi som förväntas bli populär i framtiden. Affären ger också ett rejält premie för SanDisk aktieägare.

Vad är avtalets villkor?

Såsom nämnts tidigare är affären värd 19 miljarder dollar och är en kontant- och aktieaffär. Men affären är komplicerad av det faktum att Kinas Tsinghua Unigroup Ltd., köpt en andel på 15 procent i Western Digital i september.

Hårddisktillverkaren har hållit sina optioner öppna i SanDisk förvärvsavtal. Specifikt kommer det att förändra kassaflödes- och lagerförhållandet för affären, beroende på resultatet av avtalet med Tsinghua. Således kan SanDisk aktieägare få mer pengar ($ 85,10 per aktie de äger) och mindre aktie (0. 0176 Western Digital andel för varje SanDisk-ekvivalent) om Western Digital kan sälja 15% av sig själv till det kinesiska företaget. Om inte, kommer de att få $ 76. 10 per aktie och 0. 2837 Western Digital aktie per SanDisk aktie.

Kassaflödesbalansen påverkas ytterligare av ett annat villkor: SanDisks likvida medel vid fusionstid. Men företagen avslöjade inte det belopp som krävs för SanDisk för en framgångsrik transaktion eller förändringen av kvoten för kontanter och aktier i den slutliga affären.

Är marknaderna spända över avtalet?

SanDisks aktier steg ursprungligen när nyheten offentliggjordes. Men de föll när detaljerna i den komplexa affären drog igenom. Å andra sidan tankade Western Digital aktier över rädsla för att företaget hade övervärderat förvärvet.

Som sagt var analytikerens reaktion på affären i stort sett positiv. I en Wall Street Journal som analyserar affären är Benchmark Researchs Mark Miller citerad som att den sammanslagna enhetens aktier kunde slå 100 USD baserat på framtida potentiella kostnadsbesparingar och prognostiserat resultat. Stifel Researchs Aaron Raker skrev att det kunde finnas "höga teensökning från kombinationen" beroende på flera variabler.

Bottom Line

Western Digital förvärv av SanDisk matchar synergierna med nuvarande riktning och tillstånd på halvledarmarknaden. Men det är en komplicerad affär och kan bryta ifrån varandra, beroende på ett urval av faktorer och villkor.