Den stabila ökningen av de stora aktieindexen som marknaden har haft sedan Great Recession beror till stor del på den ökande populariteten hos passivt förvaltade indexfonder med investerare och finansiella rådgivare. Många historiska studier visar att passiva investeringar nästan alltid överträffar sina aktivt förvaltade rivaler under tjurmarknaderna, så att dessa fonder har haft ett enormt kapitalflöde i dem som ett resultat. Men aktivt förvaltade medel tenderar att överträffa passiva erbjudanden när marknaden går ner och vissa portföljförvaltare förutspår nu att indexfondsbubblan snart brister.

En överdriven marknad

John Rogers, ledande portföljförvaltare för Ariel-fonden på 2 miljarder dollar, anser att det finns en växande bubbla i marknadsindexen, som drivs av det ständiga inflödet av pengar till passivt index medel, enligt Institutionella investerare tidningen. När allt fler kapital hyser i dessa fonder har priserna på aktierna i indexen ökat proportionellt, och investerare som köper in på denna punkt betalar höga priser på aktierna i indexet. (För mer, se: Varför ETFs är populära med välbärgade investerare .)

Rogers värd en paneldiskussion förra veckan i Chicago med tre andra portföljförvaltare där de diskuterade en rad finansiella ämnen. Han förutspådde att när marknaderna så småningom sjunker kommer den otroliga försäljningen som indexfonderna måste göra skapar betydande köpmöjligheter för aktiva handlare och chefer. De kommer att kunna hämta kvalitetsbestånd till en betydande rabatt från sina nuvarande priser och kan också hålla fast vid de innehav som de känner kommer att återhämta sig snabbt. Rogers uppgav: "Alla har köpt samma aktier och åtnjuter indexfondens avkastning. Men när marknaderna äntligen vänder kommer folk att se alla de bestånd som de har köpt av icke grundläggande skäl. De kommande tio åren kommer att vara en bra period för aktieplockaren. ”

En av gästportföljförvaltarna på panelen var Robert Bacarella, medförvaltare för Monetta-fonden och Monetta Young Investor Fund. Han sa att han slutade slåss mot trenden mot passiva investeringar för 10 år sedan när han startade Young Investor Fund, som hanteras både passivt och aktivt i lika delar. "En flygplan pilot använder autopilot för en bra del av resan; det är passivt att investera. Piloten blir involverad under turbulens, landning eller start Det är aktivt, säger han. Bacarella fortsatte med att säga att det överträffade referensindexet köljer ofta för att välja bara en eller två aktier. Det är inte nödvändigt att slå ett hemlöp varje gång. En fond måste bara slå riktmärket med 1.45% för att landa i toppkvartilen i sin kategori. (För mer, se: En statistisk titt på passiv vs aktiv förvaltning .)

Mario Gabelli, en annan panelist och grundare och VD för 40 miljarder dollar GAMCO Investors, var inte enig med Bacarellas flygplansanalys. Han sa, "Jag tänker på Sully (Chesney Sullenberger, flygplanspiloten som landade på Hudsonfloden 2009). Du oroar dig inte för piloten tills han måste landa på vatten. "

Bottom Line

Aktiva portföljförvaltare kan vara kloka vid denna tidpunkt för att börja ackumulera pengar som de kan använda för att köpa tillbaka till marknaderna om Rogers förutsägelse är korrekt och bubblan verkligen brister. Marknaderna har stigit stadigt under de senaste sju åren, och alla ekonomiska indikatorer återspeglar nu att vi befinner oss i rallyets sena skede. Passiva investerare kan komma för en oförskämd överraskning när nästa nedgång träffar, medan aktiva investerare och handlare ser många utmärkta inträdespunkter för sina köporder. (För mer, se: Är Active Management återkommande? )