Liksom fastighetsmäklare är inledande offentliga erbjudande (IPO) flippers investerare som vill köpa låga, sälja höga och avsluta med en snabb vinst. Och vem kan klandra dem? IPO-aktier är notoriskt flyktiga. De skjuter ofta upp i spänningen på den första handelsdagen men kan minska brant efteråt, eftersom det otestade beståndet finner sin grund. Hur påverkar flippningen en framgångsrik IPO, och hur känner företag som offentligt känner sig om flippers? Låt oss ta reda på.

Hur fungerar en IPO?

För att förstå IPO-flipping måste vi först diskutera de grundläggande mekanismerna för IPO-processen. Företaget som vill gå offentligt, vilket innebär att det vill sälja aktier eller eget kapital till utländska investerare för första gången, anlitar flera investeringsbanker som arbetar tillsammans i ett försäkringssyndikat för att marknadsföra börsen till institutionella investerare vid det inledande offentliga erbjudandet pris. Försäkringsgivarna måste först köpa aktierna från företaget och sedan sälja dem till investerare för att erhålla en försäkringsavgift. Dessa initiala försäljningar är mycket stora, varför de behöver flera försäkringsgivare och varför de riktar sig till institutionella investerare med djupa fickor. På dagen då företaget går offentligt kan de institutionella investerarna antingen inneha eller sälja hela eller några av sina aktier. Om de säljer anses det att flippa, eftersom de hållit lagret i så kort tid.

Varför Flip?

Så en IPO-flipper är någon som köper en tilldelning av aktier på den primära marknaden för ett företag som är offentligt och sedan säljer dessa aktier direkt på sekundärmarknaden istället för att hålla fast på dem. Frestelsen att sälja aktier är stark, eftersom inledningspriset ofta är betydligt högre än börsintroduktionen, vilket möjliggör en snabb och enkel vinst. Twitter, Inc. (TWTR TWTRTwitter Inc19. 90 + 0. 96% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) och LinkedIn Corp. (LNKD) är två senaste exempel på företag som upplevde en börsintroduktion pop. Den som vred i Shake Shack, Inc. (SHAK SHAKShake Shack Inc36. 98 + 3. 01% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) eller Etsy, Inc. (ETSY ETSYEtsy Inc16. 59 + 0. 55% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) tidigare i år stod också för att göra en snygg vinst, eftersom varje börs pris fördubblades första dagen. (Läs mer i Vägen att skapa en IPO. )

Ibland behåller lagrar som dyker på dag ett värde, och andra gånger dämpas de. Flippers är inte intresserade av att hålla på nyutgivna aktier tillräckligt länge för att ta reda på det. Att vilja göra en snabb och enkel vinst är inte den enda anledningen till att flipa, dock. För att förstå varför, kom ihåg att de flesta börsintroduktioner går till institutionella investerare, som hanterar sina investeringar annorlunda än detaljhandlare.

"Institutionerna kommer ofta att vända om de inte får tillräckligt stor fördel för att tilldela en analytiker eller chef att följa innehavet", säger Raymond P. H. Fishe, utmärkande professor i finans vid University of Richmonds Robins Business School i Virginia. Till exempel kan en institutionell investerare känna att den behöver 50 000 aktier för att motivera övervakningen av aktien. Om institutionen tilldelas 40 000 aktier, kommer den förmodligen att köpa 10 000 mer på eftermarknaden för att möta den tröskeln. Men om det tilldelas endast 10 000 aktier kommer det förmodligen att sälja dem, säger Fishe.

Flipping kan tyckas som om det skulle ha uppstått under spänningen i dotcombubblan, men "det har alltid varit en oro på grund av den genomsnittliga underprissättningen av IPO," säger Fishe. Vi hörde bara mer om problemet under den tiden eftersom "dotcom-underprissättningen var ganska stor, så det var ett mycket större incitament att vända. "(Läs mer om bubblor i Ekonomisk bubbla: Tål och problem! )

Gör företag Hate Flippers?

Underwriters vill styra vem som vänder lager i en börsintroduktion och hur många aktier får vända sig, säger Fishe. De behöver ha en rimlig uppskattning av hur mycket av tilldelningen som förväntas handla när stocken öppnar, säger han. För det mesta, företag som går offentligt vill ha försäkringsgivare att hitta köpare som vill hålla aktierna och eventuellt öka sina innehav senare om företaget gör det bra. Flippers passar inte denna beskrivning och anses vara säljare, inte köpare. Företagen behöver emellertid några av sina aktier tilldelade flippers för att underlätta handel på den första dagen. (För relaterad läsning, se 5 tips för investeringar i IPOs .)

"Inga flippers betyder ingen handel, vilket skulle vara en katastrof", säger Fishe. "Så problemet de står inför är att styra mängden flipping. "

Flipping genererar handelsaktivitet. Utan flippers skulle det inte finnas något lager för detaljhandlare och allmänheten att köpa på sekundärmarknaden. Men försäkringsgivare måste bestämma blandningen av köpare och erbjudandepriset som kommer att leda till stark eftermarknadsutveckling för det nyemitterade aktien. Om det finns för många aktier som vänds, kan det extra utbudet översvämma marknaden och sänka aktiekursen. Om börsintroduktionen är svag, vilket innebär att börskursens eftermarknadspris faller under erbjudandepriset, kan försäkringsgivare behöva köpa tillbaka omkastade aktier för att öka priset. Detta prisstöd är inte bara bra för det nybildade bolaget utan också för försäkringsgivarna och IPO-abonnenterna som inte vred sina aktier. (Läs mer om hur försäkringsgarantier fungerar i Underwriting Corporate Securities .)

Främja IPO Flippers

Med undantag för låsningsperioden som hindrar företagets insiders från att sälja nyemitterade aktier i flera månader efter IPO, det finns ingen statlig reglering som förbjuder flipping av IPO-aktier. Marknaden ålägger emellertid formella och informella kontroller av IPO-flippers.

En kontroll mot olycklig IPO-flipping är att DTCC (Depot Trust & Clearing Corporation) berättar för försäkringsgivare när deras kunder säljer aktier de första veckorna efter börsintroduktionen. Underwriters vill försäkra sig om att kunder som säger att de inte kommer att bläddra följer igenom på sitt löfte, eftersom försäkringsgivare sätter offerpriset baserat delvis på handelsförväntningar. Kom ihåg att försäkringsgivare kan också vara på kroken för att köpa upp omvända aktier om priserna sjunker för mycket. Om en försäkringsgivare lär sig genom DTCC att en kund bröt ett löfte att inte vända, kan garantisten inte erbjuda kundens andelar i nästa IPO som den säljer. Kunder som planerar att vända sina aktier kommer vanligtvis att låta förkunnaren veta, eftersom de inte vill äventyra framtida affärsmöjligheter.

Den andra formen av marknadsreglering kommer i form av mäklarriktlinjer till kunder. Mäklaren kan begränsa vilken av sina kunder som kan delta i en börsintroduktion genom att kräva att kunden håller ett minimum av tillgångar (till exempel $ 500 000) och att de har överträffat ett visst antal affärer under det senaste året (tröskeln är 36 vid Fidelity, till exempel). Med andra ord får mäklarens största kunder förmånsbehandling när det gäller att köpa börsintroduktioner.

Mäklareföretag är också skyldiga enligt lag att se till att endast sofistikerade kunder som förstår och klarar av de höga riskerna att delta i en börsintroduktion köper aktier, och kunder med låga saldon kommer sannolikt inte att falla in i denna kategori. Dessutom får mäklarfirmor vanligtvis inte stora IPO-tilldelningar att sälja till detaljhandelsinvesterare. försäkringsgivare tilldelar de flesta aktier till institutionella och rika investerare som kan köpa i stora mängder, förutsatt att de är höga och håller aktierna på lång sikt. Med en begränsad mängd aktier måste mäklarfirmor vara picky om vilka de erbjuder dem till.

Om en kund kvalificerar sig och har turen att förvärva aktier kan mäklaren låta kunden veta det medan han eller hon är fri att sälja dessa aktier när som helst och gör det inom de första två till fyra veckorna efter att aktierna börjar handel på sekundärmarknaden kommer att betraktas som omslag och kommer att göra kunden oförmögen att delta i framtida immateriella rättigheter i flera månader till ett år. Upprepade brott kan leda till straff så allvarligt som ett livslångt förbud mot marknadsintroduktion med detta mäklare. Skulle bli flippers bör förstå hur mäklaren de handlar med IPO-aktier genom att definiera flipping och vilka konsekvenser kommer att bli om de beslutar att vända sig.

Bottom Line

IPO-flipping är inte så illa. Faktum är att flippers är avgörande för ett framgångsrikt offentlig erbjudande genom att de snabbt gör aktier tillgängliga på sekundärmarknaden. Det skulle inte se bra ut om ett nytt offentligt företag inte såg någon handelsaktivitet i sitt lager. Nyckeln är att styra mängden handel genom att försöka bestämma i förväg vilka investerare som söker IPO-tilldelningar vill köpa och hålla och som vill vända.(För mer djupgående information om hur de inledande offentliga erbjudandenen fungerar, läs vår handledning Grundläggande IPO: Hoppa inte bara in .)