Institutionella investerare har använt dedikerade portföljstrategier som pensionsfonder och försäkringsbolag under många år, och dessa strategier har blivit populärare med enskilda investerare som vill hantera risker.

Den grundläggande konceptet med portföljinriktning är att utforma investeringsportföljer som levererar förutsägbara framtida kassaflöden för att approximera framtida förutsägbara utflöden (eller skulder) och därigenom mildra risken under den perioden. Detta kan åstadkommas med några variationer som direkt matchande eller immuniserande kassaflöden med horisontella matchningsportföljer. Dessa fastställer minsta tröskelvärden för utbetalningar med utrymme för diskreta drag och kontingentstrategier som också uppfyller grundläggande kassaflödesmatchning med viss förmåga att lägga till värde. Konceptdesignen är förenklad och bör användas i samband med långsiktig tillgångsallokering med empiriska data för att beräkna framtida tillgångsnivåer och kassaflöden. Portfolio dedication strategier kan genomföras med traditionella investeringar eller med derivat som futures, framåt och alternativ. Medan enskilda investerare använder sig av engagemang mer och mer, är det väldigt enkelt att komma tillbaka till att använda primärt fördelningsplanering, särskilt när marknaderna går bra, volatiliteten är låg och självständighet sätter in.

Immunisering

Immunisering är en av de renaste formerna för dedikerad investering, eftersom den direkt låses i framtida kassaflödesbehov med det förutsägbara framtida värdet av en investering som en CD eller nollkupongobligation eller kula . Det här är en populär strategi, särskilt för pensionsfonder, eftersom exakta datum för framtida utbetalningar till plandeltagare redan är kända. Medan plan sponsorn inte kan förutsäga exakt när en planmedlem kommer att gå förbi (tillgångstilldelning och aktuariella tabeller passar bättre här), vet sponsorn att när fasta förmånsbestämda betalningar kommer att göras till plandeltagarna. Detta fungerar speciellt bra på 3-5 års ansvarsförsäkring som nollkupongobligationer mildrar ränta och återinvesteringsrisk, i princip låsning i framtida betalning.

För enskilda investerare vet du att du behöver $ 30 000 på ett år för ditt barns undervisning eller $ 40 000 för att ersätta en åldrande bil om två år är bra exempel på framtida skulder för att bygga en dedikerad portfölj.

Varaktighet

Varaktighet är ett användbart verktyg i dedikerade portföljstrategier på små och stora skalor, eftersom det kan beräknas för både skulder och räntebärande tillgångar.För en obligation mäter varaktigheten känsligheten av priset till en förändring av räntorna. Varaktighet i sin renaste form är en nollkupongobligation, eftersom dess löptid överensstämmer med sin löptid, eftersom det inte finns några periodiska kassaflöden för att förkorta sin tidshorisont. För en räntebärande obligation kommer dess varaktighet att vara kortare än dess löptid då inkommande kuponger förkortar den tid det tar en investerare att ta emot investerat kapital. Varaktigheten är ett relativt noggrant sätt att mäta ett obligations risknivå. En 10-årig räntebärande obligation kan till exempel ha en löptid på omkring 7. En bra tumregel innebär att för varje 1% räntehöjning borde detta värde minska med ca 7%.

Skulder, eller framtida utbetalningsbehov, har också liknande varaktighetsegenskaper - precis motsatsen till obligationer som använder PV-beräkningar. Att matcha de två väsentligen mildrar risken och låser betalningssäkerheten över tiden.

Varaktighets matchning kräver kontinuerlig ansträngning gentemot låsnings- och lastmetoden för nollkupongobligationer, eftersom portföljens varaktighet förändras naturligt när tiden går. Detta kan användas till någon investerares fördel i olika överensstämmelse- och beredskapsstrategier. Här kan du matcha en viss nivå av dina prognostiserade skulder med varaktighetsstrategier inom vissa tröskelvärden. Med en stor del av framtida kassaflödesbehov riktade kan en buffert användas i aktiva strategier för att förbättra portföljens värde. Självklart, om de aktiva förvaltningsbesluten inte skjuter ut och bufferten är utarmad, kan du fortfarande förlita sig på den dedikerade delen av portföljen för att möta de primära behoven.

Detta är ett exempel på en mycket välplanerad personalförmögenhetsstrategi där skulder gradvis elimineras med hjälp av både dedikerade strategier och asset allocation modellering.

Target Date Funds

En av de bästa strategierna för portföljinriktning som används av enskilda investerare kallas måldatumsfonder, som har blivit populära i många 401k-planer. Dessa skiljer sig från traditionell dedikation, eftersom de bygger på tillgångsallokering och historiska mönster. De är en slags buy-and-hold-strategi där allt arbete görs för investeraren genom att minska riskfyllda tillgångar med kontanter och obligationer när måldatumet närmar sig. Det är en enkel, billig metod för att matcha framtida kassaflödesbehov eller pensioneringsdatum och teoretiskt gå bort. Resultaten av dessa medel har blivit blandade, främst på grund av hur tillgångsklasserna har uppfört sig de senaste 15 åren och hur de varierar från vad traditionell CAPM-modellering har projicerat.
Tilldelning av tillgångar

Traditionellt engagemang används uppenbarligen av institutioner än enskilda investerare, eftersom tillgångsallokering är den populäraste strategin. Med samma baspremie använder tillgångsfördelningen historiska data för att projicera framtida kassaflöden och avkastning, som rimligen kan matchas med ens egen unika framtid.
Många sofistikerade finansiella planeringsverktyg är tillgängliga för investerare att bygga den tillgångsallokering som bäst passar deras mål, vilket i huvudsak liknar skulder till en pensionsfond.Liksom måldatumsfonder är planeringen av tillgångsfördelningen ett användbart verktyg om investeraren håller fast vid planen, ändrar inte strategin mellanströmmen och tillgångsklasserna beter sig som deras historiska mönsterprojekt.

För att förvänta sig framtida avkastning inom ett rimligt projektionsområde måste investerare följa enkla strategiska fördelningsregler för att upprätthålla lämpliga tillgångsklassnivåer. Många investerare misslyckas eller tillgodoser en kapitalbaserad strategi genom att panikera vid fel tidpunkt och / eller låta grådighet ta över och inte sälja tillgångsklasser när de stiger. Detta är ett område för beteendefinansiering som ser djupt ut i investerarnas sinne och deras handlingar. För vissa investerare är det nästan omöjligt att skilja känslor från pengar, vilket är den vanligaste orsaken till att planerna misslyckas.

Bottom Line

Portfolio dedication har använts i många former av institutioner och individer. Det finns relativt exakta metoder för att direkt låsa in en tillgång till en skuld för att ta bort eventuell extern risk som immunisering. Hybridmetoder som använder traditionell varaktighet och tröskelvärde tillåter en viss aktiv hantering att lägga till värde. Dessa strategier bör användas tillsammans med strategier för tillgångsallokering, som är en kombination av alla strategier tillsammans och används av institutioner och individer. Enskilda investerare har nu tillgång till sofistikerade verktyg som inte fanns för 20 år sedan och kan utforma individuella planer för att möta deras unika behov.
Fallet med dessa långsiktiga planer är att individer tenderar att reagera emotionellt mot kortvariga variationer i förändringar i tillgångsklasserna från historiska normer.