Världen av räntebärande värdepapper kan delas in i två huvudkategorier. Kapitalmarknaderna består av värdepapper med löptider på mer än 270 dagar, medan penningmarknaden omfattar alla räntebärande instrument som förfaller under 270 dagar eller färre. Kommersiella papper faller i den senare kategorin och är en vanlig matchning i många penningmarknadsfonder. Detta kortsiktiga instrument kan vara ett lönsamt alternativ för investerare i fast ränta som söker en bättre avkastning på sina pengar.

Grundläggande kännetecken

Handelspapper är en osäker form av ett sedelbrev som betalar en fast ränta. Det utfärdas vanligtvis av stora banker eller företag för att täcka kortfristiga fordringar och uppfylla kortfristiga finansiella åtaganden, till exempel finansiering för ett nytt projekt. Liksom för alla andra typer av obligationer eller skuldinstrument erbjuder den utfärdande enheten papperet förutsatt att det kommer att kunna betala både ränta och räntebärare efter löptid. Det används sällan som ett finansieringsmedel för långfristiga skyldigheter, eftersom andra alternativ är bättre lämpade för detta ändamål.

Handelspapper ger en bekväm finansieringsmetod eftersom det gör det möjligt för emittenter att undvika hinder och kostnader för att ansöka om och säkra löpande företagslån och SEC behöver inte värdepapper som handlar på penningmarknaden för att vara registrerad. Det erbjuds vanligtvis med rabatt med löptider som kan sträcka sig från en till 270 dagar, även om de flesta är mogna i ett till sex månader.

Handelspapperets historia

Handelspapper introducerades för första gången för 100 år sedan, när New York-köpmännen började sälja sina kortfristiga skyldigheter till återförsäljare som fungerade som mellanhänder. Dessa återförsäljare skulle köpa noterna till en rabatt från deras nominella värde och vidarebefordra dem till banker eller andra investerare. Låntagaren skulle då återbetala investeraren ett belopp som motsvarar noteringens nominella värde.

Marcus Goldman av Goldman Sachs var den första återförsäljaren på penningmarknaden för att köpa kommersiellt papper och hans företag blev en av de största kommersiella pappershandlarna i Amerika efter inbördeskriget. Federal Reserve började också handla kommersiellt papper tillsammans med statsskuldväxlar från den tiden till andra världskriget för att höja eller sänka nivån på monetära reserver som cirkulerar bland bankerna.

Efter kriget började kommersiellt papper utfärdas av ett växande antal företag, och så småningom blev det det främsta skuldinstrumentet på penningmarknaden. En stor del av denna tillväxt underlättades av konsumentkreditindustrins uppkomst, eftersom många kreditkortsutgivare skulle tillhandahålla kortinnehavars faciliteter och tjänster till handlare med hjälp av pengar som genererades från kommersiellt papper.Kortutgivarna skulle då köpa fordringar på korten av kunder från dessa handlare (och ge en betydande vinst på spridningen). En debatt rasade på 1980-talet om huruvida bankerna bryter mot banklagen från 1933 genom att försäkra kommersiella papper, eftersom det inte klassificeras som ett band av SEC. Idag står kommersiellt papper som den främsta källan till kortfristig finansiering för emittenter av investment grade tillsammans med kommersiella lån och används fortfarande i stor utsträckning inom kreditkortsindustrin.

Kommersiella pappersmarknader

Handelspapper har traditionellt utgått och handlats mellan institutioner i valörer på 100 000 USD, med anteckningar som överstiger detta belopp tillgängligt i steg om 1 000 USD. Finansiella konglomerat som värdepappersföretag, banker och fonder har historiskt varit huvudköpare på denna marknad och en begränsad sekundärmarknad för detta papper finns inom banksektorn.

Rika enskilda investerare har också historiskt sett kunnat få tillgång till kommersiella papperserbjudanden genom en privat placering. Marknaden tog en hård hit när Lehman Brothers förklarade konkurs 2008 och nya regler och begränsningar av typen och mängden kommersiellt papper som kunde hållas inne i penningmarknadsfonder blev inledda som ett resultat. Dessa instrument blir emellertid alltmer tillgängliga för detaljhandelsinvesterare genom onlineaffärer sponsrade av finansiella dotterbolag.

Kommersiellt papper betalar oftast en högre ränta än garanterade instrument och räntorna tenderar att stiga tillsammans med den nationella ekonomiska tillväxten. Vissa finansiella institut tillåter även sina kunder att skriva kontroller och göra överföringar på nätet med konton på kontonpapper på samma sätt som kontanter eller pengar på marknaden. Emellertid måste investerare vara medvetna om att dessa noter inte är FDIC-försäkrade. De stöds enbart av emittentens finansiella styrka på samma sätt som någon annan typ av företagsobligation eller förlagsbevis. Standard & Poor's och Moody jobbar regelbundet med kommersiellt papper med samma ratingsystem som för företagsobligationer, med AAA och Aaa som deras högsta betyg. Precis som för alla andra typer av skuldinvesteringar betalar kommersiella papperserbjudanden med lägre betyg motsvarande högre räntor. Men det finns ingen skräpmarknad, eftersom kommersiellt papper endast kan erbjudas av investment-grade företag.

Priser och prissättning

Federal Reserve Board ställer in de nuvarande priserna som betalas med kommersiellt papper på sin webbplats. FRB publicerar också priserna på AA-betygsatt finansiellt och icke-finansiellt handelspapper i sin H. 15 Statistical Release varje måndag klockan 02:30. Uppgifterna som används för denna publikation är hämtade från Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) och räntorna beräknas utifrån det uppskattade förhållandet mellan kupongräntorna för nya emissioner och deras löptider. Ytterligare information om priser och handelsvolymer är tillgänglig varje dag för föregående dags verksamhet.Siffror för varje utestående affärspapirfråga finns även vid affärsdagen varje onsdag och på den sista arbetsdagen i varje månad.

Bottom Line

Kommersiella papper blir alltmer tillgängligt för detaljhandlare från många butiker. De som söker högre avkastning kommer sannolikt att hitta dessa instrument tilltalande på grund av deras överlägsna avkastning med blygsam risk. För mer information om kommersiellt papper, kontakta din finansiella rådgivare eller besök Federal Reserve Board hemsida på www. federalreserve. gov