Oddsen för en eventuell "Grexit" (dvs. Greklands utresa från euroområdet) har ökat kraftigt sedan den 30 juni 2015, när den utmanade nationens räddningstjänst förlängdes och det missade en betalning till Internationella valutafonden Fonden (IMF) uppgick till cirka 1,5 miljarder euro. Kort före den 30 juni den 30 juni var hoppet högt för en sista minuten lösning på de omtvistade skulddiskussionerna mellan Grekland och dess långivare som hade dragit på i månader. Den grekiska premiärministern Alexis Tsipras snap anti-austerity folkomröstning meddelade den 27 juni kastade den ordspråkiga nyckeln i arbetena.

Den 5 juli visade resultatet av folkomröstningen att 61% av de grekiska väljare hade avvisat krav från Greklands fordringsägare för ekonomisk åtstramning. Men det var en Pyrrhic seger för Tsipras, eftersom oddsen att Grekland lämnar eller tvingas ut från euroområdet eller "euroområdet" nu har stigit till mellan 40 och 60 procent, enligt ett antal större mäklarer. Standard & Poors tilldelar sannolikheten för "Grexit" vid 50%.

Vad skulle vara värdet av euron om Grekland lämnar euroområdet? Medan svaret på denna fråga inte längre är en akademisk övning, för att förstå var euron kan handla, behöver vi först förstå Europeiska unionens uppkomst och den gemensamma valutas handelshistoria.

Tänk på att denna diskussion endast presenteras för utbildningsändamål, och du bör rådgöra med din finansiell rådgivare innan du handlar om någon information som finns här.

EU: s bakgrund

Europeiska unionen bildades genom Romfördraget 1957, ett historiskt åtagande som lovade att inleda en ny era av fred och välstånd för Europa efter det att det hade varit amfiteatern för två världskrig under första hälften av 20-talet. Men även om den ekonomiska och monetära unionen var det ultimata målet för EU: s medlemsstater på grund av sina obestridliga fördelar, tog det mer än tre decennier innan begreppet en gemensam valuta blev verklighet.

I december 1991 godkände europeiska ledare fördraget om Europeiska unionen i den nederländska staden Maastricht och bestämde sig för att Europa skulle ha en stark och stabil gemensam valuta i slutet av seklet. I fördraget anges de "Maastrichtkonvergenskriterierna" som medlemsstaterna skulle behöva för att anta euron. Dessa kriterier omfattade prisstabilitetsåtgärder (baserat på konsumentprisindex), sunda offentliga finanser (statens underskott bör inte överskrida 3% av BNP), hållbara offentliga finanser (statsskulden ska inte överstiga 60% av BNP), långsiktigt räntor och växelkursstabilitet.

Euro Inledning

Den 31 december 1998 var växelkurserna oåterkalleligt fastställda mellan euron och de 11 deltagande medlemsstaternas valutor - Österrike, Belgien, Finland, Frankrike, Tyskland, Luxemburg, Irland, Italien, Nederländerna, Portugal och Spanien.Euron infördes den 1 januari 1999, och för de tre första åren efter införandet var den en virtuell valuta. Den 1 januari 2002 infördes eurokontanter som lagligt betalningsmedel vid den största övergången till kontanter i historien, vilket ersätter befintliga sedlar och mynt av nationella valutor som franska francen och Deutsche Mark.

Euroområdet utvidgades därefter med tillägg av Grekland (2001), Slovenien (2007), Cypern och Malta (2008), Slovakien (2009), Estland (2011), Lettland (2014) och Litauen (2015) . Från och med juni 2015 bor 340 miljoner människor i euroområdets 19 nationer och utgör en av världens starkaste ekonomiska block. Ytterligare sju nationer som är EU-medlemsstater har ännu inte behörighet att anta euron, medan två medlemsstater - Storbritannien och Danmark - har valt att anta euron men kan gå med i framtiden om de vill göra det .

Euro Trading History

Sedan dess infördes har euron så lite som 0. 8230 dollar, en nivå som nådde i oktober 2000 och så hög som 1. 6038, en topp som nåddes i juli 2008 . Den har inte handlas under paritet (1 euro = 1 USD) med greenbacken sedan 2002.

Den globala kreditkrisen som utbröt 2008 ledde till att euron sjönk 20% mot amerikanska dollarn det året eftersom det blev uppenbart att De största europeiska bankerna ägde kolossala belopp av amerikanska värdepappersobligationer som hade förlorat det mesta av sitt värde. Konfidenten av Lehman Brothers i september 2008 förstärkte oro över att andra stora banker var på väg att gå under, vilket krävde statliga ledningar av några europeiska banker av ett antal EU-länder. Den överväldigande kostnaden för dessa bailouts ledde investerare att rikta sin uppmärksamhet på statsskuldnivåerna i tungt skuldsatta länder som Portugal, Irland, Italien, Grekland och Spanien, gemensamt känd som "PIIGS."

Trots pågående oro över det europeiska statsskuldkrisen handlades euron i intervallet mellan ungefär 1,20 och 1,50 till dollarn från 2009 till 2014. Rädsla för att euroområdet skulle tvingas att skjuta upp de mest skuldsatta medlemmarna och därigenom äventyra euron av Europeiska centralbankens (ECB) president Mario Draghis berömda anmärkning i juli 2012 att ECB skulle göra "vad som helst" för att bevara valutan.

Årets låga euro i 2015

Under den första veckan i 2015 slog euron under den viktigaste stödnivån på 1,20 till greenbacken, eftersom handlare blev övertygade om att den bräckliga europeiska ekonomin skulle leda ECB att inleda någon form av kvantitativ lättnad (QE) för att stimulera det och avvärja deflation. ECB gjorde vederbörligen den 22 januari 2015, eftersom Draghi lovade att banken skulle köpa 1, 1 miljard euro obligationer med en månatlig takt på 60 miljarder euro till och med september 2016.

Det faktum att ECB började QE, precis som USA avvecklade sina egna QE-program, ledde till en negativ räntedifferens mellan de flesta euroområdet (med undantag för Grekland) och U.S. Även om detta ledde till att euron snubblade över 18 procent jämfört med greenbacken under de 12 månader som slutade den 8 juli 2015, är realiteten att dollar i USA regnade högst på valutamarknaderna under denna period och vunnit mot alla stora valutor. Mer än den grekiska skuldkrisen är det denna skillnad i penningpolitiken mellan Europa och USA som ledde euron att handla med en 12-årig låg på 1. 0458 i mitten av mars 2015 och hotar att driva valutan mot paritet mot amerikanska dollarn under de närmaste åren.

Greklands skuldsituation

Hushållens skuldproblem har sammanslagit sig runt Grekland, eftersom dess skattemässiga lönsamhet under de senaste decennierna resulterade i en krossande skuldbelastning, uppskattad till cirka 322 miljarder euro eller 175% av BNP. Detta har i sin tur lett till ohållbara underskott, en stillastående ekonomi och en arbetslöshet som överstiger 25%. Däremot verkar de flesta andra PIIGS vara i återställningsläge. Till exempel ökade Spaniens ekonomiska tillväxtprognos för 2015 från 2,8% till 3,1% av spanska banken den 24 juni 2015, medan Irland uppvisade en tillväxt på 4,1% under det gångna året. (För mer, se Greklands skuldkris.)

Förluster från en omstrukturering av grekisk skuld förväntas också vara ganska begränsad för den europeiska finanssektorn, eftersom Grekland står för mindre än två procent av euroområdets ekonomi. Tidigare uppsägningar och omstruktureringar sedan 2010 har resulterat i att endast cirka 17 procent av den grekiska skulden innehas av privata långivare, med balansen i euroområdets regeringar, IMF och ECB.

Ringarna och brandbrott som ECB uppförde de senaste åren för att förhindra att ekonomisk smitta övergår till andra PIIGS (i händelse av en grekisk skuldsättning eller annan skadlig händelse) verkar fungera. Tänk på att räntorna på spanska och italienska 10-åriga statsobligationer låg i rekordlåga på 1,2% i mitten av mars 2015, även om den osäkerhet som Grekland orsakat har lett till att de steg sig till ca 2,22% i juli 8, 2015, en tad över den 10-åriga amerikanska statskassen avkastning på 2. 19%.

Så vad skulle grexit göra mot euron?

Låt oss för närvarande ignorera det faktum att penningpolitikens avvikelse mellan Europa och USA är vad som verkligen driver euron lägre 2015. Vad skulle hända med euron om Grekland lämnade euroområdet?

Det finns två tankskolor:

1. Euron går lägre : Det är ingen överraskning att detta verkar vara majoritetsvyn. Om Grekland lämnar euron och går tillbaka till drachmen, kan dess valuta vara kraftigt devalverad. Medan en brant valutadevaluering kan orsaka en hög inflation, skulle det också stimulera den grekiska exporten och dess största industrier som turism och frakt. På den negativa sidan kan likviditeten fortsätta att vara ett svårt problem, med tanke på bankernas löpning (grekerna hade drabbat cirka 24 miljarder euro från banksystemet eller 15% av den totala insättningsbasen under första kvartalet 2015) innan regeringen capped dagliga uttag till 60 euro per ATM-kort den 29 juni 2015; De kapitalkontroller som Grekland införde den dagen skulle också vara kvar.En grekisk utgång från euroområdet skulle också indikera att euron inte är impregnerbar, vilket leder till betydligt högre låneutgifter för andra PIIGS-länder bland spekulationer om vilket land som kan vara bredvid utgången. I det här scenariot kan euron lätt ompröva sin senaste 12-åriga låg på 1. 0458, och gå mot paritet med USD inom de närmaste åren.
2. Euron går högre - En kontradiktorisk syn som innehas av en betydande minoritet är att om Grekland lämnar euroområdet kan förlusten av dess svagaste medlem faktiskt stärka euroområdet och därmed valutan. Det viktigaste antagandet här är att finansiell smitta, som skulle påverka upplevda högre risknationer som Italien och Spanien, inte skulle inträffa även om Grekland skulle gå ut och euroområdet skulle förbli förenat. I det här scenariot kommer euron att möta interimistiskt motstånd på cirka 1,15 till USA-dollar och formidabelt, långsiktigt motstånd på 1,20-nivå.

Euron handlas i intervallet mellan 1. 0916 och 1.1278 till amerikanska dollar under perioden 26 juni 2015 till 8 juli 2015. Vad förutser valutaväxlarna för euron, eftersom det bara handlar om handel under 1. 11 per 8 juli 2015? Medelvärdet av prognoser som blivit utfrågade av Bloomberg är att euron ska handla ner till 1, 05 per dollar under fjärde kvartalet 2015 och första halvåret 2016, innan den stärker upp till 1,10 under andra halvåret 2016. < Bottom Line

Vid tidpunkten för skrivandet har europeiska ledare satt 12 juli som tidsfrist för Grekland att träffa en slutlig affär eller riskera att tvingas ut ur euroområdet. I händelse av Grexit skulle euron kunna sänka sin nuvarande nivå på 1,11 och ompröva sin 12-årsålder låg under 1. 05, eftersom ytterligare nedåtgående moment i valutan förorsakas av den monetära politiken avvikelsen mellan Europa och USA En kontradiktorisk uppfattning är att valutan kan stärka till 1,15 eller 1,20 mot USD om Grekland lämnar euroområdet, med eurovinster som omfattas av ECB: s QE-program.