I de flesta fusioner och förvärv (M & A) erhåller det förvärvade företaget ett högt premie från köparen, vilket resulterar i övertagande vinster för aktieägarna över natten. Men är det möjligt att göra några vinster efter att en M & A-händelse har meddelats? Det finns strategier som syftar till att dra nytta av M & A-meddelanden, även om den potentiella vinsten i de flesta fall skulle vara mycket mindre än den som uppstår om målbeståndet hade köpts innan meddelandet gjordes. Vi diskuterar några av dessa strategier nedan.

• Fusionsarbitrage - långsiktig strategi : I en fusionsarbitrage-strategi som endast involverar långa positioner köper investeraren eller näringsidkaren målbeståndet om det handlar med en betydande rabatt till förvärvarens erbjudande , i förväntan om att denna rabatt kommer att smala och så småningom försvinna när M & A-avtalet når slutförandet.

Ta till exempel hypotetiskt företag Whale Co. gör ett bud på Minnow Inc., vars aktie stängs till $ 10. Whale erbjuder $ 14 i kontanter per Minnow-andel, vilket representerar ett 40% -tillskott till det sistnämnda sist handlade priset. Det pris som Minnow skulle öppna för handel nästa dag beror på ett antal faktorer: sannolikheten som investerarna har givit av avtalet går igenom, chanserna för ett rivaliserande bud, antitrusthänsyn, huruvida whale har ekonomisk förmåga att köpa Minnow etc.

Låt oss säga att Whale and Minnow är dominerande aktörer i fiskolja, och vissa investerare tycker att regleringsmyndigheterna kan fånga upp avtalet eftersom det skulle skapa en monopolistisk enhet. Denna skepticism skulle återspeglas i Minnows aktiekurs, som kan handla runt 13 dollar när marknaderna öppnas nästa dag. En kunnig investerare som tror att Whales erbjudande för Minnow kommer att bli framgångsrikt skulle köpa aktierna för 13 dollar, i förväntan att få $ 14 när affären är klar på sex månader. Ignorering av handelskostnader och provisioner skulle denna strategi betala investeraren cirka 7,7% över en sexmånadersperiod eller 15,4% årligen.

• Fusion arbitrage - lång och kort strategi : Medan den långa bara strategin vanligtvis används av detaljhandel investerare föredrar institutionella handlare en fusion arbitrage strategi som innebär att gå långt på målstocken och kort på det förvärvande företaget. (Se Trade Takeover Stocks med fusionsarbitrage.) Motiveringen för det långa benet i fusionsarbitrage-strategin förklarades i det tidigare stycket, men finns det några skäl för att initiera ett kort ben? Det är för att förvärvare ibland överbetalar för ett önskvärt förvärv. I det fallet kan förvärvarens lager falla betydligt, antingen direkt efter att avtalet har meddelats eller över tiden. Den långvariga kombinationen syftar till att dra nytta inte bara av uppskattning i målstocken utan även av en återhämtning i förvärvarens lager.Fortsätt med det tidigare exemplet antar Whale att handla på $ 20 när det tillkännagav erbjudandet för Minnow, och därefter drev ner till $ 18 eftersom 40% -bidraget betalat för Minnow ansågs av investerare vara för rika. I det här fallet skulle en fusionsarbitrageur som hade kort sålt Whale på $ 20 generera ytterligare 10% på den korta positionen, förutom vinsten på den långa Minnow-positionen. Observera att även om den långfristiga strategin minimerar marknadsrisken, kan det gå väldigt dåligt om M & A-avtalet inte slutförs.
• Konkurrerande / högre bud : I vissa fall kan målstocken överstiga förvärvarens anbudspris. Detta skulle ske om investerare tror att priset som erbjuds för målbeståndet är för lågt och förvärvaren antingen antingen får tvinga sitt erbjudande eller målet kan få ett erbjudande från en annan budgivare. En arbitrageur skulle därför initiera långa positioner i målstocken, eller köpa köpta pengar på det, i hopp om att ett högre erbjudande materialiseras.
• Avtal som faller igenom : Näringsidkare kan ibland ta en motsats till en M & A-affär om de anser att sannolikheten för att den är fulländad är liten, antingen beroende på marknadsförhållanden, regleringsfrågor eller eftersom förvärvaren gjort en fientligt bud, etc. I det här fallet kan en kontraktär näringsidkare korta målstocken eller köpa sätter på den, samtidigt som han köper förvärvarens lager eller uppmanar det.

Använd Whale-Minnow-exemplet, antar att avtalet inte godkänns av myndigheterna. I det här fallet kan Minnows lager sänka sig mot sitt pre-announcement pris på $ 10, medan Whale kan flytta högre eftersom investerare är glada att det inte gör ett dyrt förvärv. Näringsidkaren skulle därmed dra nytta av sin korta position i Minnow och lång position i Whale. Observera att sådana kontrariska spelningar är extremt sällsynta när det gäller M & A-arbitrage, och överträffas starkt av den konventionella strategin att gå långt på målet och kortfattat på förvärvaren.

Bottom Line

Kör inte dig själv för att du saknar bussen på det senaste övertagsmålet. Du kanske kan vrida ut några vinster även efter att en M & A-affär har blivit annonserad, genom att använda en av de ovan nämnda strategierna.