a:

Ett nytt projekt ger endast ekonomisk förståelse om dess diskonterade nuvärde (NPV) överstiger de förväntade finansieringskostnaderna. Före budgettering för ett nytt projekt måste ett företag bedöma den övergripande nivån på projektrisken i förhållande till normal affärsverksamhet. Högre riskprojekt kräver en större diskonteringsränta än bolagets historiska vägda genomsnittliga kapitalkostnad (WACC) skulle föreslå. Det motsatta är sant med lågriskprojekt, där företaget också måste arbeta för projekt som sannolikt kommer att lägga till tillräckligt värde för att kompensera för eventuella risker, och det innebär att projicera lönsamheten.

Det finns tre vanliga metoder för att projicera vinst för en ny operation: nuvärde, interna avkastning och återbetalningsperiod. Ett företag driver ofta alla tre av dessa innan de fattar ett beslut, men beslut fattas ofta baserat på vilken siffra som bäst passar urvalskriterierna. Återbetalningsperioder tenderar exempelvis att vara mer användbara under tider med osäker likviditet. NPV är förmodligen den mest allmänt accepterade av dessa tre värderingstekniker.

För ett projekt som är meningsfullt måste den förväntade vinsten överstiga de förväntade kostnaderna för finansiering. Dessa är viktiga siffror för att approximera korrekt. Om företaget felaktigt underskattar sina kapitalkostnader med en jämn liten marginal kan projektet visa en högre NPV och verka som en bra idé. Övervärdering av kapitalkostnader kan visa förlust och bolaget kan överträffa ett bra tillfälle.

Förvaltningen bör redan ha en bra uppfattning om företagets vägda genomsnittliga kapitalkostnad. Detta bör ta hänsyn till alla kapitalkällor, inklusive aktieemissioner, obligationer och andra former av skuld. Lågriskföretag tenderar att förvärva kapital till en lägre kostnad, antingen genom lån som kommer med lägre räntebetalning eller aktieinvesterare som har en lägre avkastning.

Beräkna kostnaderna för skuld är enkel - prognostisera räntan på ny skuldutgivning. Detta är ofta annorlunda än den nuvarande genomsnittliga utestående skulden eller företagets genomsnittliga historiska krediträntor. Lånekostnaderna förändras över tiden, och förlita sig på nuvarande medelvärden kan leda till felaktiga kostnader för kapitalkalkyler. Skatter måste också införlivas, och de flesta experter anser att det är lämpligt att använda marginalskatten snarare än den effektiva skattesatsen.

Att identifiera kostnaden för eget kapital är svårare. Trots att nästan alla företag börjar med den riskfria avkastningen - baserad på US Treasury-priser - finns det ingen bred överens om vilka räntor som ska användas. Vissa föredrar tre månaders statsskuldväxlar (räkningar) medan andra använder 10-åriga obligationsräntor.Dessa två investeringar är ofta hundratals punkter och kan göra en verklig skillnad på kostnaden för kapitalvärderingar.

När en riskfri ränta har avvecklats måste företaget då hitta riskpremien för aktiemarknadsexponering över den riskfria räntan. Denna siffra bör regelbundet uppdateras av bolaget för att redovisa aktuellt marknadsintresse. Det sista steget i att fastställa egenkapitalkostnader är att hitta beta. Återigen finns det ingen bred konsensus om den rätta tidsramen för detta.

Det sista steget är att räkna ut skuldsättningsgraden och viktkapitalkostnaderna i enlighet med detta. När WACC beräknas, justera för relativ risk och jämföra med projektets nuvarande värde.