En rapport publicerad av Morgan Stanley Sunday förutspår att 2016 kan vara "Bullets år" för statsskulden i USA, Japan, euroområdet och Storbritannien. Författarna - Matthew Hornbach, Anton Heese och Koichi Sugisaki - påpekar att det redan varit ett bra år för statsobligationsinvesterare på dessa marknader, och de förväntar sig att avkastningen kommer att falla ytterligare, driva upp priserna (obligationspriserna rör sig omvändt för att ge avkastning). De föreslår investeringar i långfristiga obligationer under de närmaste sex månaderna.

De baserar sin bedömning på prognoser för långsammare tillväxt över den utvecklade världen i år, med tillväxt som ligger bakom 2015 och inflationen ligger under konsensusförväntningar. De förväntar sig att avkastningen kommer ner i tredje kvartalet innan den återhämtar sig nära nuvarande nivåer före utgången av första kvartalet 2017, medan de 10-åriga räntesatserna slutar ungefär oförändrade, tyska 10-åriga avkastningsräntor stiger något och 10 år Japans statsobligation (JGB) ger en svag minskning jämfört med spoträntor.

Författarna påpekar att utbyten i USA och Storbritannien ligger på "oförskämda nivåer av rikedom", medan de i Japan och Tyskland ligger nära sina rikaste nivåer. De tillägger att "10 års statsskuld kan förbli rik eller billig i ganska många år. Och även då kan det vara så att uppskattningar av verkligt värde flyttar till marknaden i motsats till att marknaden går mot verkligt värde ." De identifierar centralbankens kvantitativa lättnader (QE), negativ räntepolitik och nedgången i energipriser som orsaker till denna situation.

U. S.: One Rate Hike

Medan tidigare ekonomer från Morgan Stanley hade väntat tre räntehöjningar från Federal Reserve i 2016, förutser de nu bara en i december. De ser en dämpad real BNP-tillväxt på 2,0% eller lägre under 2017. Deras nuvarande uppskattningar är för tillväxten på 1,7% i 2016 och 1,6% år 2017, jämfört med 2,4% år 2015. De förväntar sig kärna PCE-inflation av 1. 4% i fjolårets fjärde kvartal, blyg av Feds prognos på 1,6%.

Rapporten förutser att 10-åriga räntebärande räntor sjunker till en konjunkturnivå på 1,45% vid utgången av det tredje kvartalet och att 2-åriga räntor sjunker till 0. 6%. IShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF

IEFiSh 7-10 Trs Bd106. 50 + 0. 12%

Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) ger ett indirekt sätt att investera i USA statsskulden. Förenade kungariket: "Base Case" No Brexit Författarna noterar den brittiska "binära risken" som lämnar EU efter en juni folkomröstning, vilket gör ränteutsikterna "osäkra". De säger att deras "basfall" är för Storbritannien kvar i EU, i vilket fall de förväntar sig att gilts ska handla i linje med U.S. Treasuries fram till årsskiftet, när de säger att förväntningarna på en Federal Reserve-höjning kommer att leda till att guldproblemen blir svaga.

Japan: Fler nedskärningar

Författarna räknar med nedskärningar på 0,2% eller mer till Japans redan negativa räntor. De riskerar att försämras lågt, eftersom de inte förväntar sig att inflationen når centralbankens 2% -mål 2017. De ser att 10-åriga räntor faller till -0. 2% under första kvartalet 2017 och förväntar sig mer efterfrågan på 30-åriga obligationer, eftersom investerare väljer varaktighetsrisk över negativa räntor. Avkastningen på 30-åriga obligationer förväntas falla till 0,4% under samma period.

Eurozone: Förhöjning

I rapporten anges att euronobligationer med längre löptid kommer att handla i linje med dem på andra utvecklade marknader, men med mindre volatilitet på grund av Europeiska centralbankens QE-program. Författarna ser 2 års priser som ligger nära nuvarande nivåer på -0. 5% till -0. 6% och säger att de är "oroade över politisk risk och svagt svagare tillväxt under de närmaste 12 månaderna."

Bottom Line

Morgan Stanleys forskare ser mer av samma i 2016: långsam tillväxt, låg inflation, centralbank stimulans och negativa satser. Undantaget är USA, där Federal Reserve väntas öka takten i december, trots att tillväxt och inflation förväntas svika. Resultatet för obligationer kommer att vara ett "tjurår" med 10 års räntor över den utvecklade världen som faller till konjunkturlägen under tredje kvartalet innan de återhämtar sig över följande halvlek.