En börs äger inte aktier. I stället fungerar det som en marknad där aktieköpare ansluter till aktieförsäljare. Aktier kan handlas på en eller flera av flera möjliga börser som New York Stock Exchange (NYSE). Även om du med stor sannolikhet kommer att handla aktier via en mäklare är det viktigt att förstå förhållandet mellan utbyten och företag och hur olika krav på olika utbyten skyddar investerare.

Hur börjar allt?

En utbytes primära funktion är att bidra till att tillhandahålla likviditet; med andra ord att ge säljare en plats att "likvida" sina aktieinnehav.

Aktier blir först tillgängliga på en börs efter att ett företag genomför sitt ursprungliga offentliga erbjudande. I en börsintroduktion säljer ett bolag aktier till en första uppsättning offentliga aktieägare (primärmarknaden). Efter börsintroduktionen "floats" aktier i aktieägarnas händer kan dessa aktier säljas och köpas på en börs (sekundärmarknaden).

Utbytet spår orderflödet för varje lager, och detta flöde av utbud och efterfrågan ställer in aktiekursen. Beroende på vilken typ av mäklarkonto du har kan du kanske se detta flöde av prisåtgärder. Om du till exempel ser att "budpriset" på ett lager är $ 40, betyder det att någon säger att han eller hon är villig att köpa aktierna till $ 40. Samtidigt ser du att "askpris" är 41 dollar, vilket innebär att någon annan är villig att sälja lagret till 41 dollar. Skillnaden mellan de två är bud-ask-spridningen.

Auktionsbyte - NYSE

NYSE är främst auktionsbaserad, vilket innebär att specialister är fysiskt närvarande på börsens handelsgolv. Varje specialist "specialiserar sig" på ett visst lager, köper och säljer aktien i auktionen. Dessa specialister står under konkurrenshot genom att endast växla ut via elektronikändamål som hävdar att de är effektivare (det vill säga att de utför snabbare affärer och uppvisar mindre budgivningspridningar) genom att eliminera mänskliga mellanhänder.

NYSE är den största och mest prestigefyllda utbytet. Listning på NYSE ger företagen stor trovärdighet, eftersom de måste uppfylla de ursprungliga noteringskraven och också följa årligen med underhållskrav. Till exempel för att företag i USA ska förbli noterade måste NYSE-företagen hålla sitt pris över $ 4 per aktie och deras marknadsvärde (antal aktier gånger priset) över 40 miljoner dollar.

Dessutom har investerare som handlar på NYSE dra nytta av en uppsättning minimibeskydd. Bland flera av de krav som NYSE har antagit är följande två särskilt viktiga:

1. Företagen måste få aktieägarens godkännande för varje aktieincitamentsplan (till exempel aktieoptionsplan eller begränsad aktieplan).Tidigare fick företagen upphöra med aktieägarens godkännande om en aktieincitamentsplan uppfyllde vissa kriterier. Detta hindrade emellertid aktieägarna från att veta hur många aktieoptioner som var tillgängliga för framtida bidrag.
2. En majoritet av styrelsens medlemmar måste vara oberoende. Men varje företag har viss diskretion över definitionen av "oberoende", vilket har orsakat kontroverser. Kompensationskommittén måste dessutom vara helt sammansatt av oberoende ledamöter, och revisionsutskottet måste innehålla minst en person som har "bokföring eller ekonomisk expertis".

Nasdaq (en elektronisk börs)

Nasdaq, en elektronisk utbyte, kallas ibland "skärmbaserad" eftersom köpare och säljare bara är anslutna till datorer via ett telekommunikationsnät. Marknadsförare, även kända som återförsäljare, bär sin egen inventering av lager. De står redo att köpa och sälja Nasdaq-aktier, och de måste lägga in sina bud och priser.

Nasdaq har krav på notering och styrning som liknar NYSE. Till exempel måste ett lager ha ett minimumspris på 4 dollar. Om ett företag inte behåller dessa krav kan det avnoteras till en av de OTC-marknader som diskuteras nedan.

Elektroniska kommunikationsnät (ECN)

ECN är en del av en växelklass kallad alternativa handelssystem (ATS). ECNs kopplar direkt till köpare och säljare. Eftersom de tillåter direkt anslutning, övergår ECNs till marknadsaktörerna. Du kan tänka på dem som ett alternativt sätt att handla aktier noterade på Nasdaq och i allt högre grad även andra börser (som NYSE eller utländska börser).

Det finns flera innovativa och företagande ECNs, och de är generellt bra för kunderna, eftersom de utgör ett konkurrenskraftigt hot mot traditionella utbyten och därmed sänker transaktionskostnaderna. För närvarande tjänar ECNs inte riktigt enskilda investerare. De är mest intresserade av institutionella investerare.

Det finns flera ECNs, inklusive INET (resultatet av en tidig sort 2004-konsolidering mellan Instinet ECN och Island ECN) och Archipelago (en av de fyra ursprungliga ECNs som lanserades 1997).

Over-the-counter (OTC)

Over-the-counter (OTC) avser andra marknader än de organiserade börserna som beskrivs ovan. OTC-marknaderna listar generellt småföretag, och ofta (men inte alltid) har dessa företag "fallit" till OTC-marknaden eftersom de avnotiserades från Nasdaq.

Vissa enskilda investerare kommer inte ens överväga att köpa OTC-aktier på grund av de extra riskerna som är inblandade. Å andra sidan handlar vissa starka företag på OTC. Faktum är att flera starka företag har avsiktligt bytt till OTC-marknader för att undvika den administrativa bördan och de kostsamma avgifterna som följer med lagstiftningsövervakningslagar som Sarbanes-Oxley Act. I balans måste du vara försiktig när du investerar i OTC om du inte har erfarenhet eftersom flera penny stocks handlar över disken. (Läs mer om öreaktier, läs vår öreaktieserie).

Det finns två OTC-marknader:

• Over-the-Counter Bulletin Board (OTCBB) är ett elektroniskt gemenskap av marknadsförare. Företag som faller av Nasdaq hamnar ofta här. På OTCBB finns inga "kvantitativa minimikrav" (ingen minsta årlig försäljning eller tillgångar som krävs för att lista).
• Företag som listar på OTC Pink behöver inte registrera sig hos SEC. Likviditeten är ofta minimal. Också, kom ihåg att dessa företag inte är skyldiga att skicka kvartalsvis 10Q.

Bottom Line

För att handla, måste varje aktie listas i en utbyte där köpare och säljare träffas. De två stora utbytena i USA är NYSE och den snabbt växande Nasdaq. Bolag som är noterade på någon av dessa börser måste uppfylla olika minimikrav och baslinjebestämmelser angående "styrelsens oberoende". Men det är inte den enda legitima utbytet. Elektroniska kommunikationsnät är relativt nya, men de är säkra på att fånga en större del av transaktionspjäsen i framtiden. Slutligen är OTC-marknaden en bra plats för erfarna investerare med en kliar att spekulera och kunskapen att utföra lite extra due diligence.