Mohamed A. El-Erian, som talade i New York torsdagen innan marknaden öppnades, sa att Japans rörelse i negativa räntor och utvidgade QE redan hade blivit "ineffektivt". Han citerade det faktum att Japans valuta hade stärkts medan aktier hade tappat, när politiker hade riktat mot motsatt resultat. Från och med torsdag morgon verkar det ha hänt i euroområdet. (Se även: Kvantitativ förhöjning är nu en fixtur, inte en tillfällig patch .)

Europeiska centralbanken överraskade marknaderna torsdag genom att tillkännage mer tillmötesgående penningpolitik än vad som förväntats. Euroområdets centralbank meddelade en minskning med 0,1% till insättningsfaciliteten, vilket ytterligare bringar det till negativt territorium till -0. 4%. Det sänker den huvudsakliga refinansieringsräntan och marginala utlåningsräntor med 0,5%, till 0% respektive 0,25%. Det tillkännagav en expansion av sitt kvantitativa lättnader (QE) -program från 60 miljoner euro till 80 miljoner euro per månad.

ECB hoppas öka investeringarna genom sin dumma penningpolitik, öka aktiemarknaden för att skapa en rikedomseffekt och driva valutan för att göra exporten mer konkurrenskraftig. Det syftar också till att öka inflationen till dess 2% mål. Observatörer oroar sig för att det löper ut för att dra, men eftersom det bara finns så negativa räntor kan gå innan effekterna blir kontraproduktiva och uppblåsta centralbankbalansräkningar presenterar sina egna risker.

Kommer det att vara effektivt?

Insättningsräntan är den ränta som centralbanken betalar för banker på inlåning över natten. Sedan det blev negativt i juni 2014 debiterar ECB nu bankerna på inlåning över natten, vilket avskräcker dem från att hålla kontanter och helst låna utlåning. Bankens kvantitativa lättnadsprogram omfattar inköp av företags- och statsskuld och förväntas förlänga programmet till och med mars 2017 eller längre.

Bankens senaste penningpolitiska anpassning i december när den sänkte inlåningsräntan från -0. 2% till -0. 3%, misslyckades med att öka ekonomin. Priserna steg med en reviderad 0,3% i januari, men inflationen sjönk till -0. 2% i februari, vilket understryker behovet av ytterligare lättnad.

ECB: s president Mario Draghi berättade på en presskonferens i Frankfurt torsdag att risker för tillväxten i euroområdet "fortsätter att luta till nackdelen" och att räntorna skulle "förblir på nuvarande eller lägre nivåer under en längre tid, och väl förbi [köpkursen för mars 2017]. "

Indexet Euro Stoxx 50 sköt upp 3,5% klockan 2:00 lokal tid, men har gått tillbaka till omkring 3, 030 i sen eftermiddagshandel, 0. 5% ovanför onsdagens stängning. På samma sätt dämpade euron ursprungligen mot dollar i USA, som sjönk över 1.4% till under $ 1. 085. Det har dock svängt uppåt, men är nu uppe med 1 4% till cirka 1 $. 115. S & P 500 steg ca 0,7% innan kursen ändras. Det är nu ner 0. 2% till 1, 985.

Bottom Line

"Super Mario", som ECB-presidenten är känd för beundrare, har levererat stimulansmarknaderna förväntade och mer, men marknaderna verkar straffa euroområdet ändå. Om banken hade riktat mot högre aktiekurser och en svagare euro har motsatsen hänt. Tiden kommer att berätta om det här resultatet kvarstår, men det är inte en uppmuntrande start.