Använda större skuldsättningar
Minns att den största fördelen med ökad skuld är den ökade nyttan av räntekostnaden eftersom den minskar skattepliktig inkomst. Skulle det inte vara så meningsfullt att maximera din skuldbelastning? Svaret är nej.

Med en ökad skuldbelastning uppstår följande:
Räntekostnaden stiger och kassaflödet måste täcka räntekostnaden också stiga.
Skuldutgivare blir nervösa för att företaget inte kommer att kunna täcka sitt ekonomiska ansvar gentemot skulden de utfärdar.

Aktieägare blir också nervösa. För det första, om räntorna ökar minskar EPS och ett lägre aktiekurs värderas. Dessutom, om ett företag i värsta fall går i konkurs, är aktieägarna den sista som ska betala ersättning, om alls.

I våra tidigare exempel ökade EPS med varje ökning av skuldsättningsgraden. Men i våra tidigare diskussioner är en optimal kapitalstruktur en kombination av både eget kapital och skuld som maximerar inte bara vinst utan även aktiekurs. Minns att detta är bäst underförstått av kapitalstrukturen som minimerar företagets WACC.

Exempel:
Följande är Newcos skuldkostnad vid olika kapitalstrukturer. Newco har en skattesats på 40%. För detta exempel, anta en riskfri sats på 4% och en marknadsränta på 14%. För att det ska vara enkelt att bestämma aktiekurserna antar Newco utbetala alla sina vinster som utdelningar.

Figur 11. 15: Newcos skuldkostnad vid olika kapitalstrukturer

Beräkna Newcos WACC på varje skuldnivå, förutsatt att CAPM-modellen används för att beräkna kostnaden för eget kapital.

Svar:
På skuldnivå 0%:
Kostnad för eget kapital = 4% + 1. 2 (14% - 4%) = 16%
Kostnad för skuld = 0% %) = 0%
WACC = 0% (0%) + 100% (16%) = 16%
Aktiekurs = $ 18. 00/0. 16 = $ 112. 50

På skuldnivå 20%:
Kostnad för eget kapital = 4% + 1 4 (14% - 4%) = 18%
Kostnad för skuld = 4% (1-40%) = 2 . 4%
WACC = 20% (2, 4%) + 80% (18%) = 14. 88%
Aktiekurs = $ 22. 20/0. 1488 = $ 149. 19

På skuldnivå 40%:
Kostnad för eget kapital = 4% + 1 6 (14% - 4%) = 20%
Kostnad för skuld = 6% (1-40%) = 3 . 6%
WACC = 40% (3,6%) + 60% (20%) = 13. 44%
Aktiekurs = $ 28. 80/0. 1344 = $ 214. 29

Minns att minimum WACC är den nivå där aktiekursen maximeras. Som sådan är vår optimala kapitalstruktur 40% skuld och 60% eget kapital. Även om det finns en skatteförmån från skulden, kan risken för eget kapital överväga fördelarna - vilket framgår av exemplet.

Företag vs Värdering av aktier
Värdet på ett företags aktie är en del av företagets totala värde. Värdet av ett företag omfattar det totala värdet av bolagets kapitalstruktur, inklusive debetolders, preferensinnehavare och aktieägare.Eftersom både förlagsinnehavare och preferensinnehavare har första rätt till ett företags värde har innehavare av stamaktier sist rätt till ett företagsvärde, även känt som ett "restvärde".