Deleveraging är en term som kommer in i mode efter stora ekonomiska smältningar. Vad betyder det? Vad är dess konsekvenser? Är det bra? Är det dåligt? Vem hjälper det och vem gör det ont? För att unravela delarna av mysterier är det bra att börja med sin antonym: hävstångseffekt.

Hävstångseffekt (eller skuld) har blivit en integrerad del av vårt samhälle. På den mest grundläggande nivån använder företagen den för att finansiera sin verksamhet, finansiera expansion och betala för forskning och utveckling. Genom att använda skuld kan företag betala sina räkningar utan att utfärda fler aktier som förhindrar utspädning av aktieägarnas vinst. Till exempel, om ett företag bildat med en investering på 5 miljoner dollar från investerare, är kapitalet i bolaget 5 miljoner dollar - det är de pengar företaget använder för att driva. Om företaget ytterligare inkorporerar skuldfinansiering genom att låna 20 miljoner dollar, har företaget nu 25 miljoner dollar att investera i kapitalbudgetiseringsprojekt och mer möjlighet att öka värdet för det fasta antalet aktieägare.

Hävstångseffekt blir lite mer komplicerat, eftersom det finns två huvudtyper av hävstångseffekt som kan användas: operativ hävstångseffekt och ekonomisk hävstångseffekt. Operativ och finansiell hävstång gör intäkter och vinster mer känsliga för konjunkturcykler, vilket kan vara bra under perioder av ekonomisk expansion och dålig sak under ekonomiska nedgångar. Kärnan i saken är hävstång = skuld = höga räntebetalningar. (För att undersöka effekterna av hävstångseffekt, kolla in Hävstångets "Dubbla svärd" behöver inte klippas djupt .)

Deltagare
"Allt i moderation" gäller perfekt för begreppet hävstångseffekt. När företag förfaller sin användning av hävstång, löper de sig i problem eftersom de står inför stora räntebetalningar. Det är då delveraging - att bli av med skuld - kommer i spel.

Från ett affärsperspektiv stärker delverkning balansräkningarna. Det är en bra åtgärd för att få ett företag tillbaka på rätt spår. Från ett praktiskt perspektiv är delverkning emellertid inte så vacker. Att avveckla arbetstagare, stänga anläggningar, skära ut forsknings- och utvecklingsbudgetar och sälja tillgångar är alla lika stora för kursen när man implementerar en delveragingstrategi som företag försöker behålla extra pengar för att betala sina förpliktelser.

Wall Street välkomnar vanligtvis framgångsrik delverk med en varm omfamning. Meddelanden om massiva uppsägningar sänker företagskostnaderna och aktiekurserna stiger. Delverkning går emellertid inte alltid som planerat. När behovet av kapitalanskaffning för att minska skuldnivåerna tvingar företagen att sälja ut tillgångar som de inte vill sälja till eldsäljningspriser, lider priset på ett företags aktier i allmänhet på kort sikt. Ännu värre, när investerare får en känsla av att ett företag håller osäkra fordringar och oförmögen att dela ut, sänker värdet av den skulden ytterligare.Företagen är då tvungna att sälja det med förlust, om de kan sälja det alls.

oförmåga att sälja eller betala skulden kan leda till ett företagsfel. Företag som håller fast de giftiga skulden hos misslyckade företag kan möta ett betydande slag mot sina balansräkningar när marknaden för dessa fasta inkomster faller ihop. Det var sålunda fallet för företag som höll Lehman Brothers skuld innan dess kollaps. (För en översikt över Lehman Brother-kollapsen hänvisas till Fallstudie: Lehman Brothers kollaps .)

Bankerna är skyldiga att ha en viss andel av sina tillgångar i reserv för att täcka sina skyldigheter till fordringsägare, inklusive insättare som kan göra ansökningar om återkallelse. De är också skyldiga att behålla vissa kapitalförhållanden till skulden. För att upprätthålla dessa kvoter, banker dela ut när de är rädda för att de lån som de gjort kommer inte att återbetalas eller när värdet av tillgångar som de innehar minskar. När bankerna är oroliga för att få tillbaka, går utlåningen långsammare. När utlåningen går sakta kan konsumenten inte låna, så de kan inte köpa produkter och tjänster från företag. På samma sätt kan företag inte låna för att expandera, så att anställning saktar och vissa företag tvingas vidare sälja tillgångar med rabatt för att återbetala banklån.

Om många banker dela ut samtidigt, faller aktiekurserna som företag som inte längre kan låna från bankerna omvärderas baserat på priset på tillgångar som de försöker sälja till rabatterat pris. Skuldmarknaderna kan eventuellt krascha eftersom investerare är ovilliga att hålla obligationerna från oroliga företag eller att köpa investeringar i vilka skulden är förpackad. (Läs The Barnyard Basics of Derivatives för ytterligare insikt i skuldmarknaderna.)

Stämning av tidvattnet kommer till en pris
När partveraging skapar en nedåtgående spiral i ekonomin, är regeringen tvungen att steg Regering tar på sig skuld (hävstång) för att köpa tillgångar och sätta golv under priser eller att uppmuntra utgifter. Detta kan komma i en mängd olika former, bland annat genom att köpa hypotekslån för att stärka bostadspriserna och uppmuntra bankutlåning, utfärda statsgaranterade garantier för att öka värdet på vissa värdepapper, ta finansiella ställen i misslyckade företag, tillhandahålla skatteavdrag direkt till konsumenter, att subventionera inköp av apparater eller automotiv genom skattekrediter eller en mängd liknande åtgärder. Federal Reserve kan också sänka Federal Funds Rate för att göra det billigare för banker att låna pengar från varandra, pressa ner räntorna och uppmuntra bankerna att låna ut till konsumenter och företag.

Bottom Line
När näringslivet är delverkande, kan regeringen inte fortsätta att utnyttja hävstångseffekten för alltid, eftersom statsskulden så småningom måste återbetalas av skattebetalarna. Situationen blir komplicerad snabbt, och det finns inga enkla svar. Effektiv ekonomisk politik måste genomföras i enlighet därmed för att minska nedåtgående spiral.