Varje kund har ett mål när man investerar med en chef. För en institutionell kund, säg en pensionsfond, skulle målet kunna vara att uppfylla en förväntad avkastning så att pensionen kommer att kunna göra alla utbetalningar till pensionärer utan att dra av en separat budget. För den enskilda kunden kan målet vara att betala för ett nytt hus eller spara för pensionering. Kapitalförvaltarens jobb är förstått och hjälper till att uppfylla kundernas mål. Kapitalförvaltare håller kunderna regelbundet informerade om prestations- och värderingsdata. I samarbete kan tillgångsförvaltaren och kunden sedan diskutera och göra förändringar i kundportföljer för att säkerställa att klienten fortsätter att uppfylla målen.

Värdering kan vara ett knepigt företag

Därför är värdering en viktig del av att vara en kapitalförvaltare. Tänk om tillgångsförvaltaren presenterade en portfölj till kunden som inte är korrekt. Till exempel äger chefen ett fastighetsinnehav i kundportföljen och beslutar att värdera fastigheten slumpmässigt genom att slumpmässigt välja ett nummer baserat på en hunch eller genom att använda jämförbara försäljningsdata från en tidigare fastighetsboom. Vad är påverkan på kunden när fastighetsinnehavet visar sig vara värt drastiskt mindre? Klienten måste plötsligt avgöra hur denna förändring påverkar sitt mål.

Unika och värdefulla tillgångar

Samtidigt måste kunderna vara medvetna om att det finns nyanser med värdering och prestanda som kan påverka nivån på noggrannheten. Specifikt har vissa tillgångar, som kontanter, värdepapper, råvaror eller obligationer, värden som är kända vid vilken tidpunkt som helst, eftersom marknaden bestämmer deras värde. Värdet av andra tillgångar kan dock inte vara lika tillgängligt eller så exakt. Dessa är kända som unika och värdefulla tillgångar. Ett bra exempel på en svårtillgänglig tillgång är en illikvida tillgång som fastigheter. Enligt kontoret för valutaövervakaren, en del av statens finansministerium, "Unika tillgångar inkluderar fastigheter, närstående företag, mineralintressen, lån och noter, livförsäkring, materiella tillgångar och samlarobjekt. ”

Trots bristen på marknadsmekanism eller handelsdata för vissa tillgångar måste tillgångsförvaltaren engagera sig i en värderingsprocess som är rimlig, konsekvent och har en sund grund. Med andra ord måste värderingsprocessen ha en underliggande förklaring som överensstämmer med allmänt accepterade värderingsmetoder och tekniker. Den tvetydighet som är förknippad med att värdera vissa tillgångar, tillsammans med den stora vikten av att fastställa en nära noggrann värdering, innebär att både kunder och förvaltare ska förstå och komma överens om hur dessa värden beräknas och presenteras.Eftersom det finns bokföringsregler som reglerar hur man beräknar vissa tillgångar som dessa, är de inte alltid svarta och vita och tillgångsförvaltaren har ett visst utrymme för att bestämma pappersvärdet för tillgången.

Standardprestanda och värderingsriktlinjer

Kapitalförvaltare har utformat olika förfaranden och beställt flera tekniska lösningar för att bestämma värderings- och beräkningsprestanda. CFA Institute, en professionell organisation för investment professionals, släppte riktlinjer till direktförvaltare mot välgrundade prestations- och värderingsprocedurer. De två riktlinjerna, som diskuteras nedan, är utformade för att säkerställa att kunden får fullständig information och beräkningsmetoderna är rättvisa och korrekta.

1. Chefen behöver tillhandahålla prestanda som är korrekt och aktuellt.

Förvaltare måste först och främst tillhandahålla korrekt resultat, var noga med att se till att de inte förvränger prestanda på något sätt. Till exempel får chefen inte missuppställa historisk prestanda för att göra det mer imponerande eller ge prestationsdata för en portfölj som hanteras av ett helt annat lag. Kapitalförvaltare kan dessutom inte ge delvis historisk data som bara visar deras positiva prestanda. De måste tillhandahålla banan i sin helhet. Slutligen, om data som avbildas inte är verklig prestanda utan hypotetisk eller omprövad prestanda, bör cheferna rapportera det som sådant. Syftet med alla dessa riktlinjer kring historiska data är enkelt. Framtida kunder fattar beslut om vilken förvaltare som ska använda baserat på historisk avkastning. Om de historiska uppgifterna inte är representativa för teamet, processen eller företaget, kommer kunden att fatta ett beslut baserat på falsk information.

Många chefer har vänt sig till resultatrapportering som använder allmänt antagna standarder, till exempel Global Investment Performance Standards (GIPS). Denna standard ger kunderna komfort över den metod som används för att beräkna prestanda, vilket ger kunderna informationen är rättvis och komplett. Tillförlitligheten i GIPS-prestationsdata leder kunderna till att de är övertygade om att informationen är trovärdig. (För mer, se en guide till Global Investment Performance Standards.)

2. Chefer bör följa allmänt accepterade värderingsmetoder.

När det finns ett rättvist marknadspris på värdeinnehav, bör cheferna anta marknadsinställningsprismetoden. Men när det inte finns någon jämförbar marknad för en säkerhet, bör chefer försöka hitta ett oberoende tredjeparts marknadscitat.

En orsak till att en oberoende tredje part ska behålla värderingen är att undvika en intressekonflikt. I vissa fall betalas kapitalförvaltare utifrån nivån på tillgångar eller avkastning som de genererar. I slutet av en period måste de nuvarande innehaven ha ett slutvärde för att beräkna en återstående innehavsperiod. Denna avkastning bestämmer förvaltarens avgifter. Om förvaltaren ansvarar för att bestämma värdet på en illikvida tillgång eller innehav som inte har någon jämförbar marknad, kan den chefen fresta att övervärdera tillgången för att få en högre avgift.För att undvika denna intressekonflikt bör cheferna tillåta oberoende chefer eller tredje part att värdera innehaven.

Kapitalförvaltare uppmanas att använda allmänt accepterade värderingsmetoder för att värdera portföljinnehav. Chefer bör konsekvent tillämpa dessa metoder. Redovisningsriktlinjer och yrkesstandarder rekommenderade att portföljinnehav bör värderas först baserat på marknadspriser för identiska tillgångar. Om det inte finns identiska tillgångar kan en liknande tillgång användas som baspris och justeras för skillnader. Det är viktigt att notera att dessa priser måste komma från likvida marknader. Illikvida marknadspriser kan inte vara tillförlitliga eller korrekta eftersom de inte kan vara aktuella eller representativa för en normal och effektiv transaktion. Om varken en identisk tillgång eller en liknande tillgång är tillgänglig för värdering ska tillgångsförvaltaren vända sig till "allmänt använda och accepterade modeller och värderingstekniker som innehåller marknadsbaserade antaganden bör användas" enligt de standarder som CFA Inleda. Vid denna tidpunkt ska chefen överföra värderingen till en oberoende tredje part. Tredjepartsvärderingen bör innehålla en regelbunden översyn av de metoder och antaganden som används.

Bottom Line

Värdering och prestanda är avgörande för alla kunder. Kunderna måste känna sig trygga att värdena i sina portföljer är aktuella och så nära det faktiska marknadsvärdet som möjligt. Utan en hög övertygelse om att värderingar är korrekta är det omöjligt för kapitalförvaltare och kunder att uppfylla finansiella mål.