Priceline Group Inc. (NASDAQ: PCLN PCLNThe Priceline Group Inc1, 645. 72-13. 52% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) och Expedia Inc. (NASDAQ: EXPE EXPEExpedia Inc119. 61-2. 74% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) är företag som driver kommersiella webbplatser som är utformade för att hjälpa människor med sina resebehov. Användare får tillgång till dessa webbplatser för att jämföra priser på flygbolag, hotell och hyrbil i olika företag och, helst, säkra det bästa erbjudandet. När en lämplig affär finns, kan Priceline och Expedia göra det möjligt för användaren att boka direkt på sina webbplatser utan att behöva starta om processen med tredje partens försäljare. Dessa företag tjänar pengar genom att ta en provision från varje bokad uppgörelse. Denna avgift debiteras köparen, inte användaren, som fortfarande får så bra pris, eller bättre, som de skulle genom handelsplatsen. Priceline och Expedia är inte faktiskt anslutna till något flygbolag eller hotell utan fungerar bara som mellanhänder som ansluter köpare till säljare.

AD:

Online Travel vs Hotel Stocks

Eftersom internet har blivit mer genomgripande i reseplanering och majoriteten av bokningen har flyttats online har Priceline och Expedia skaffat sig fördelarna. Båda aktierna har stigit sedan deras Great Recession nadirs, med Pricelines aktiekurshoppning från $ 67 i oktober 2008 till $ 1, 343 i juni 2016 och Expedia till $ 107 från $ 17 i januari 2009. Höga värderingar finns i båda aktierna, med Pricelines pris- till-resultat (P / E) -förhållandet vid 26. 4 i juni 2016 och Expedias P / E-förhållande vid 24. 9. Båda företagen har pris-till-försäljning (P / S) och pris-till-bok (P / B) förhållanden högre än bredare medelvärden.

AD:

Medan företagen har värderingsvärden betydligt högre än bredare medelvärden är dessa förhållanden intressant inte särskilt höga för online-resebranschen. När det gäller P / E-förhållanden ligger Priceline och Expedia faktiskt under branschgenomsnittet på 30. 8. Att fritids- och gästfrihetslagret bär höga värderingar mitt i en tjurmarknad och den ekonomiska återhämtningen följer logiken, eftersom dessa företag tenderar att fungera bäst när konsumenten Förtroendet är högt och människor har pengar att spendera.

AD:

Investerarnas förtroende som representeras av höga värderingar har inte utvidgats till andra segment inom fritids- och gästbranschen, såsom hotellkedjor. Hilton Worldwide Holdings Inc. (NYSE: HLT HLTHilton Worldwide Holdings Inc72. 61-1. 06% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) har till exempel ett P / E-förhållande som, vid 14,7 i juni 2016, var lägre än bredare medelvärden. Hotellindustrins genomsnitt på 22,8, medan något över genomsnittet, ligger ingenstans i närheten av den ökade nivån på online resebranschen.

Högre EBITDA-tillväxt och färre störningar utgör de mest trovärdiga motiveringarna för höga värderingar bland online resebutiker, men blygsamma värderingar för hotellaktier.

EBITDA-tillväxt

Resultat före skatt, avskrivningar och avskrivningar (EBITDA) är en mycket lärorik mätning eftersom borttagning av kostnader som ränta och skatter från ekvationen möjliggör enklare jämförelser mellan företag i olika geografiska områden och sektorer. Savvy investerare vill veta om ett företags förmåga att tjäna pengar. Två företag som har liknande bottenlinjer kan tro att det är effektivare att använda resurserna för att skapa vinst än ligger i en högre skattesektor eller saddlas med högre räntesats.

Från och med fjärde kvartalet 2015 har Priceline och Expedia dubbelsiffrigt EBITDA-tillväxt, respektive 12 respektive 11%. Hiltons tillväxt i EBITDA från 2014 till 2015 var däremot mer blygsam på 7%. Investerare vill gärna betala en högre multipel av vinst per aktie (EPS) för ett företags aktie när bolagets vinst växer i en stark takt. Omvänt, även om intäkterna är höga, om de är stillastående eller sämre, sjunkande år över år, är investerare mindre villiga att betala premie för sådant resultat.

Färre avstörare

Störningar har uppstått som en torn i sidan för många industriståndare på 21-talet. Taxiföretag har till exempel dragit sin omfattande lobbykraft i ansträngningar för att övertyga statliga och lokala myndigheter att införa regler eller direkt förbud mot uppstart som Uber och Lyft. Hotellbranschen är fylld med egna bekymmer om störningar, i synnerhet Airbnb, som är en webbplats som matchar husägare som är villiga att effektivt omvandla sina bostäder till hotell med resenärer som söker logi.

Enligt en rapport från hotellföreningen sänkte Airbnb i New York City ensam 450 miljoner dollar i direkta intäkter från hotell mellan september 2014 och augusti 2015. Extrapolering av denna siffra till hela landet och i hela världen kan du övertyga om att Airbnb representerar en skarp hot mot hotell som kan bli en existensiell en år framöver om industrin som helhet skiftar i den riktningen.

Däremot står online resebolag inför inga liknande hot från störare. Faktum är att från Priceline och Expedia är de störare som har blivit föremål för murar och murbruk resebyråer från år tidigare. Dessa företag har omfamnat ny teknik och konsekvent förblir i spetsen för förändringar i sin bransch. Som ett resultat har investerare förtroende för sin framtid och villigt betala högre multiplar för att investera i den framtiden.