Innehållsförteckning:
Byten och bytesmarknaden är för det mesta ett mysterium för vardagliga enskilda investerare och lediga efterföljare på finansmarknaderna.
Men bytesmarknaden är enorm och spelar en viktig roll på den globala finansmarknaden. Nedan ser vi närmare på byten och bytesmarknaden som helhet. Förhoppningsvis kommer det att demystifiera vad som kan betraktas som ett förvirrande ämne för dem som regelbundet inte behandlar swappar.
Introduktion till swaps
En swap är ett derivatinstrument som tillåter motparter att utbyta (eller "byta") en serie av kassaflöden baserat på en viss tidshorisont. Typiskt skulle en serie kassaflöden betraktas som avtalets fasta ben, medan den andra skulle vara mindre förutsägbar, såsom kassaflöden baserade på en räntestatistik eller en valutakurs, vanligen kallad det flytande benet. Swapavtalet som det är känt, vilket skulle vara överens om av båda parter, kommer att ange villkoren för swappen, inklusive de underliggande värdena för benen tillsammans med betalningsfrekvensen och datumen. En part skulle skriva in en byte typiskt av en av två skäl, som en häck för en annan position eller att spekulera på det framtida värdet av det flytande benets underliggande index / valuta / etc.
För spekulanter som vill satsa på räntor (till exempel hedgefonder) är ränteswappar ett idealiskt instrument. Medan man traditionellt skulle handla obligationer för att göra sådana spel genom att gå in på endera sidan om ett ränteswapavtal skulle du få omedelbar exponering för ränterörelser med praktiskt taget inget initialt kontantutlägg.
En stor risk (förutom den uppenbara ränterisken) för swap-investerare är motpartsrisken. Eftersom vinster i samband med ett swapavtal anses vara orealiserade fram till nästa avvecklingsdatum bestämmer lönsam betalning från motparten vinst. Om motparten inte kan uppfylla sin skyldighet kan du eventuellt inte samla in dina rättmätiga betalningar.
Dessutom, om en part bestämmer att det är dags att avsluta ett swapavtal, har de flera alternativ för en lyckad exit. Med bytesmarknaden med så många deltagare kan det vara relativt enkelt att sälja din position till en annan part som är villig att ta exponeringen. På samma sätt som med andra derivat kan den existerande parten helt enkelt bara ta en utjämningsposition i en annan byte för att nollställa positionen. Andra strategier inkluderar att ange en ersättningsbytesposition som effektivt upphäver originalen.
Bytesmarknaden
Eftersom byten är mycket anpassad och inte lätt standardiserad anses växelmarknaden vara en överkiosksmarknad. Det innebär att bytesavtal inte kan handlas lätt på en börs (dock finns det bytesindex på vissa offentliga utbyten).
Det betyder emellertid inte att swappar är illikvida instrument, tvärtom. Bytesmarknaden är en av de största och mest likvida marknadsplatserna i världen, med många villiga deltagare i de flesta fall redo att ta endera sidan av ett kontrakt för att antingen säkra någon form av exponering eller spekulation. Det har uppskattats att det nominella beloppet i ränteswappar över räntesatserna år 2009 var nära 350 biljoner dollar.
Typer av swaps
1) Vanliga swaps
För att bättre förstå swappar kommer vi att titta närmare på hur en "vanlig vanilj" byte fungerar. Vanliga ränteswapar är definitivt den vanligaste typen av byte. De används ofta av regeringar, företag, institutionella investerare, hedgefonder och många andra finansiella enheter.
I en vanlig vanilj byta deltar en part (Party X) att betala den andra parten (Party Y) ett fast belopp baserat på en fast ränta och en nominell dollar (eller euro, eller vilken valuta) som helst. I utbyte betalar Party Y parti X ett belopp baserat på samma nominella belopp men också beroende av en flytande ränta, vanligtvis baserat på LIBOR.
Det teoretiska beloppet utbyts emellertid aldrig mellan parterna, eftersom nästa effekt skulle vara lika. I början är värdet på bytet till endera parten noll. Men eftersom räntorna fluktuerar över tiden kommer också swapvärdet att fluktuera, vardera parten X eller parti Y har en likvärdig orealiserad vinst till den andra partens orealiserade förlust. Vid varje avvecklingsdag, om den rörliga räntan har uppskattats i förhållande till den fasta, betalar den rörliga ränta betalaren en nettobetalning till den fasta betalaren.
Till exempel hade part X kommit överens om att betala en fast ränta på 4% medan den mottog en flytande hastighet av LIBOR + 50 bps-formpartiet Y med en teoretisk mängd på 1 000 000. Vid tidpunkten för den första avvecklingsdatum LIBOR är 4. 25%, vilket innebär att den flytande kursen nu är 4. 75% och parti Y måste betala till parti X. Nettobetalningen skulle därför vara skillnaden mellan de två skattesatserna multiplicerad med det nominella beloppet [4. 75% - 4% * (1 000 000)] eller $ 7 500.
2) Valutaväxling
I en valutaväxling syftar två motparter till att utbyta huvudbelopp och betala räntebetalningar i sina respektive valutor . Sådana swapavtal gör att motparterna kan få både räntexponering och exponering för valutakurser, eftersom alla betalningar görs i motpartens valuta.
Ett USA-baserat företag vill till exempel säkra ett framtida ansvar i U. K., medan en U.K.-baserad verksamhet vill göra detsamma för en affär som den förväntar sig att stänga i USA. Genom att ingå en valutaswap kan parterna byta ut ett motsvarande nominellt belopp (baserat på spotkursen) och godkänna att periodiska räntebetalningar baseras på deras inhemska räntesatser. Valutaväxlingen tvingar båda sidor att utbyta betalningar baserat på fluktuationer i både inhemska räntor och växelkursen mellan U.S. dollar och pund över avtalets livstid. (Se även: Valutaväxlingsgrunderna .)
3) Aktiebyte
En aktiebyte motsvarar en ränteswap; I en aktiebyte snarare än ett ben är den "fasta" sidan, baseras den på avkastningen av ett aktieindex. Till exempel betalar en part det flytande benet (vanligtvis kopplat till LIBOR) och mottar avkastningen på ett avtalsbestämt lagerindex i förhållande till kontraktets nominella belopp.
Om indexet handlas till ett värde av 500 vid start på ett teoretiskt belopp på $ 1 000 000 och efter tre månader är indexet nu värderat till 550, värdet på bytet till indexmottagaren har ökat med 10% (förutsatt att LIBOR inte har ändrats). Aktiebyten kan baseras på populära globala index som S & P 500 eller Russell 2000 eller kan bestå av en anpassad korg av värdepapper beslutade av motparterna. (Se även: 5 Equity Derivatives och hur de fungerar .)
4) Kredit standard swaps
En kredit default swap eller CDS är en annan typ av swap, eftersom den traditionella motparten Periodisk betalningsstruktur exakt inte på samma sätt som andra typer av swappar. En CDS kan ses nästan som en typ av försäkringspolicy, genom vilken köparen av CDS kommer att göra periodiska betalningar till emittenten i utbyte mot försäkran om att om den underliggande räntebärande säkerheten blir inkasserad, kommer köparen att ersättas för förlusten . Betalningarna eller premien baseras på standard swap spridningen för den underliggande säkerheten, även kallad standard swap premium.
Till exempel har en portföljförvaltare ett värde på 1 miljon dollar (nominellt värde) och vill skydda sin portfölj från en eventuell standard. Han kan söka en motpart som är villig att ge honom en kredit default swap (vanligtvis ett försäkringsbolag) och betala den årliga 50 basispoäng swap premie att ingå kontraktet.
Således kommer portföljförvaltaren varje år att betala försäkringsbolaget $ 5 000 ($ 1 000 000 x 0. 50%) som en del av CDS-avtalet för swapens livstid. Om emittenten av obligationsobligationerna på sina åtaganden och obligationsvärdet på ett år faller 50%, är CDS-emittenten skyldig att betala portföljförvaltaren skillnaden mellan obligationsobjektets nominella värde och dess nuvarande marknadsvärde, $ 500 000. ( Se även: Kreditinställda swaps: En introduktion .)
The Bottom Line
Byteavtal och bytesmarknaden kan vara lätt att förstå när du känner till grunden. Kom ihåg att swappar är mycket populära derivatinstrument som används av parter av alla slag för att uppfylla sina specifika investeringsstrategier. Naturligtvis finns det alltid mer att lära sig om dessa investeringsinstrument.