Det historiska Smithsonian-avtalet från 1971 kan krediteras med slutet av fasta växelkurser, slutet på guldstandarden och en justering av värdesystemet med 4,5% handelsband. Avtalet var dock katastrofalt för Förenta staterna och gynnade främst europeiska och japanska ekonomier på grund av den överenskomna bestämmelsen att USA skulle devalvera sin valuta. Även om Smithsonian-avtalet inte kan dra en minnesvärd historisk uppmärksamhet kan det faktum att en nation försiktigt tecknar ett avtal om att devalvera sin valuta har varaktiga konsekvenser för en ekonomi, eftersom en devalvering är en garant för deflation och enorma budget- och handelsunderskott.

Den amerikanska dollarn minskade med cirka 8% under åren efter avtalet, vilket ledde till att guldpriset toppade på $ 800 per uns i slutet av 70-talet på grund av sin delning med dollarn och en råvarubom som skulle också vara bra i slutet av 70-talet. Båda är moderna konsekvenser av en minskande dollar. För att fullt ut förstå Smithsonian-avtalet och dess konsekvenser kan en kort promenad genom Bretton Woods hjälpa till.

1930-talet såg en laissez faire, fritt flytande valutamarknad som hotade inte bara destabilisering och ekonomisk krigföring för mindre länder, utan växelkurser som orättvist avskräckte handel och investeringar. Samtidigt kom Bretton Woods, 1944, och stabiliserade systemet genom en ny monetär order som skulle peka växelkurser som fastställdes till ett nominellt värde med en guldutbyte. Regeringens ingripande var tillåtet om 1% av en nations betalningsbalans sjönk i ojämlikhet. Konvertibla valutor var knutna till $ 35, med USA köpa och sälja guld för att upprätthålla priset.

Eftersom USA-dollarn var den enda stabila valutan, hanterade staterna systemet genom Internationella valutafonden (IMF) och blev den största finansieraren. Detta ledde till stora utflöden av dollar i finansieringen av världsekonomier och orsakade stora underskott i USA. Orsaken till detta var att USA ägde en majoritet av officiella guldreserver på 1940-talet. Hur mycket kan en dollar vara värd med massiva underskott bakom guld och en värld som är beroende av Förenta staterna för tillväxten? Vilken svårighet.

Smithsonian Solution

För att fixa underskott skulle det begränsa dollar och ökade underskott skulle erodera dollar och båda fallen skulle vara mycket skadliga för europeisk och japansk tillväxt. Så dollarn förtroende avtog orsakar valutaspekulationer från 1930-talet, förutom USA, vars valuta var bakom guld. Justeringar behövdes eftersom USA inte kunde stoppa underskotten, medan de europeiska och japanska ekonomierna hotades av stora överskott.Svaret på dessa problem var Smithsonianavtalet.

Nationerna justerade igen valutasystemet, enades om en devalverad dollar, ett nytt nominellt värde och handelsband på 4, 5%, med 2,25% på övre och nedre sidan av handeln. Ett år efter undertecknandet av avtalet tog Nixon U. S. från guldstandarden på grund av ytterligare dollaravskrivningar och betalningsutjämning. Så började USA interventioner genom bytesmarknaden, och sedan genom Europa, för att stödja sina valutor. Det var första gången som interventionerna användes efter det att Smithsonian-avtalet hade brytts upp. Nästan två år efter Smithsonian-avtalet flyttade valutorna fritt för att USA nekade att genomdriva avtalen efter att höja guldpriset två gånger inom denna tvåårsperiod.
Gratis Flytande Valutor

Fritt flytande är en missnöje eftersom handelsband säkerställde att en nations valutakurser inte föll utanför det avtalade intervallet. Nationerna hade inte guld eller en mängd valutor att pantsätta på egen hand till IMF, och USA: s guld- och dollarförsörjning måste genomföras för att finansiera systemet. Detta gjorde att den amerikanska dollarn blev världens reservvaluta, en permanent finansieringsvaluta. Men USA hade bara så mycket guld och dollar, så det var oundvikligt att Bretton Woods skulle bryta ner med posten andra världskrigets ekonomiska tillväxt i horisonten. Om inte, skulle USA ha förstört sin egen ekonomi för tillväxtens skull i Europa och Japan.

Bretton Woods och Smithsonian-avtalet var inte monetära system för att tillåta valutor att handla som en fiat-valuta baserad på utbud och efterfrågan genom en öppen marknad. Istället var Bretton Woods - och senare Smithsonian-avtalet - ett monetärt system för handel och investeringar som förvaltades av IMF, men finansierades av USA När USA pantsatte guld och dollar förvärvade den särskilda teckningsrätter krediter och använda dessa krediter mot andra nations valutor för att finansiera handel. I detta avseende måste USA fixa sitt valutapris så att andra nationer skulle ha en pek mot dollarn och få tillgång till krediter. För större tillväxttillstånd var detta perfekt, men skadligt för mindre stater eftersom de inte hade tillräckligt med guld eller dollar för att få handelskrediter. Således existerade en obalans i valutapriser i många år genom ekonomisk tillväxt år efter andra världskriget. Tiden för verkliga omsättningsbara, marknadsdrivna växelkurser för återförsäljare skulle fortfarande vara många år borta. Vad som skulle komma senare för att hjälpa fattiga länder som saknade tillgång till världens handelssystem var handelsvägda dollar som skulle användas för handel. Men det skulle ta många fler avtal innan det faktiska genomförandet.

IMF

Behovet av IMF i denna ekvation var väsentligt. IMF säkerställde att världens centralbanker inte dominerar växelkursmarknaden på egen hand eller i samverkan med andra nationer; det förhindrade ekonomisk krigföring. Parvärdessystemet möjliggjorde handel utjämning genom användning av handelskrediter.Denna utjämning betydde att basera priset på en valuta på sin betalningsbalans. Om betalningsbalansen föll i ojämlikhet tillåter IMF att en nations nuvarande pris justeras upp eller ner.

Bottom Line
Medan Smithsonian-avtalet inte var perfekt och faktiskt skadade USA på kort sikt var det ett instrument som behövs för att öka vår väg mot reala marknadsdrivna valutakurser.

SE: Global handel och valutamarknaden