Majoriteten av individerna som handlar om alternativ väljer sig att bara köpa samtal och sätta in för att utnyttja ett beslut om marknadsaktivering, eller kanske skriva täckta samtal för att skapa inkomst. Intressant är att ju längre en näringsidkare stannar i options trading spelet, desto mer sannolikt är han eller hon att migrera bort från dessa två mest grundläggande strategier och att dyka in i strategier som erbjuder unika möjligheter. En strategi som är ganska populär bland erfarna alternativhandlare kallas fjärilspridningen. Denna strategi tillåter en näringsidkare att ingå en handel med hög sannolikhet för vinst, hög vinstpotential och begränsad risk. I den här artikeln kommer vi att gå utöver den grundläggande fjärilsspridningen och titta på en strategi som kallas "modifierad fjäril."

Basic Butterfly Spread Innan vi tittar på den modifierade versionen av fjärilspridningen, låt oss göra en snabb genomgång av den grundläggande fjärilspridningen. Den grundläggande fjärilen kan anges med hjälp av samtal eller sätter i ett förhållande mellan 1 och 2 av 1. Detta innebär att om en näringsidkare använder samtal kommer han att köpa ett samtal till ett visst pris, sälja två samtal med högre strejkpris och köp ett nytt samtal med ett jämnt högre lösenpris. När man använder satser köper en näringsidkare en som sätts till ett bestämt pris, säljer två satser till ett lägre lösenpris och köper ytterligare en sats till ett jämnt lägre pris. Typiskt är lösenpriset för det sålda alternativet nära det faktiska priset för den underliggande säkerheten, medan den andra träffar över och under nuvarande pris. Detta skapar en "neutral" handel där den näringsidkare tjänar pengar om den underliggande säkerheten förblir inom ett visst prisintervall över och under nuvarande pris. Den grundläggande fjärilen kan dock också användas som en riktad handel genom att göra två eller flera av strejkpriserna långt över det nuvarande priset för den underliggande säkerheten. (Läs mer om grundläggande fjärilspridningar i Ställ in vinstfel med fjärilspridningar .)
Figur 1 visar riskkurvorna för en vanlig penga eller neutral, fjärilspridning. Figur 2 visar riskkurvorna för en utjämnad fjärilsspridning med hjälp av samtalsalternativ.

Figur 1: Riskkurvor för en penga eller neutral, fjärilspridning

Källa: Optionetics Platinum

Figur 2: Riskkurvor för en out-of-the- pengar fjäril spridning

Källa: Optionetics Platinum

Båda standardfjärilaffären som visas i figurerna 1 och 2 har en relativt låg och fast dollarrisk, ett brett utbud av vinstpotential och möjligheten till hög avkastning.

Flytta vidare till den modifierade fjärilen Den modifierade fjärilspridningen skiljer sig från den grundläggande fjärilen som sprids på flera viktiga sätt:

1.Puts handlas för att skapa en haussehandel och samtal handlas för att skapa en baissehandel.

2. Alternativen handlas inte i 1x2x1 mode, utan i ett förhållande av 1x3x2.

3. Till skillnad från en grundläggande fjäril som har två breakeven-priser och en rad vinstpotential har den modifierade fjärilen endast ett breakeven-pris, vilket vanligtvis är otroligt bra. Detta skapar en kudde för näringsidkaren.

4. En negativ förknippad med den modifierade fjärilen jämfört med standardfjärilen; Medan standardfjärilspridningen nästan alltid innebär ett gynnsamt förhållande mellan ränta och risk, ger den modifierade fjärilspridningen nästan alltid en stor dollarrisk jämfört med den maximala vinstpotentialen. Självklart är det här ett tillvägagångssätt att om en modifierad fjärilspridning sätts in ordentligt måste den underliggande säkerheten flytta ett stort avstånd för att nå området med största möjliga förlust. Detta ger varnahandlare mycket utrymme att agera innan det värsta scenariot utspelar sig.

Figur 3 visar riskkurvorna för en modifierad fjärilspridning. Den underliggande säkerheten handlar på $ 194. 34 en andel. Denna handel innebär:

-Buying ett 195-prispremiumsätt

-Säljning av tre 190 slumpmässiga priser

-Buying två 175 slumpmässiga priser

Figur 3: Riskkurvor för modifierad fjärilspridning

Källa: Optionetics Platinum

En bra tumregel är att ange en modifierad fjäril fyra till sex veckor före valperioden. Som sådant har alla alternativ i det här exemplet 42 dagar (eller sex veckor) kvar till utgången.

Notera den unika konstruktionen av denna handel. En inköpspris (195 slagkurs) är inköpt, tre säljar säljs till ett pris som är fem poäng lägre (190 slagkurs) och ytterligare två satser köps till ett slagkurs 20 poäng lägre (175 slagkurs ).

Det finns flera viktiga saker att notera om denna handel:

1. Nuvarande pris på underliggande lager är 194. 34.

2. Breakeven-priset är 184. 91. Med andra ord finns det 9 57 poäng (4,9%) av nackskydd. Så länge som den underliggande säkerheten gör något förutom att minska med 4,9% eller mer, kommer denna handel att visa en vinst.

3. Den maximala risken är $ 1, 982. Detta motsvarar också den mängd kapital som en näringsidkare skulle behöva för att komma in i handeln. Lyckligtvis skulle denna storlek av förlust endast uppnås om näringsidkaren höll denna position fram till utgången och den underliggande aktien handlade till $ 175 per aktie eller mindre vid den tiden.

4) Den maximala vinstpotentialen på denna handel är 1 $, 018. Om det uppnås skulle detta motsvara en avkastning på 51% på investeringen. Realistiskt skulle det enda sättet att uppnå denna vinstnivå vara om den underliggande säkerheten stängdes till exakt 190 dollar per aktie på dagen för optionsutgången.

5. Vinstpotentialen är $ 518 till något aktiekurs över $ 195 - 26% på sex veckor.

Huvudkriterier som ska beaktas vid val av en modifierad fjärilspridning De tre nyckelkriterierna för att titta på när man överväger en modifierad fjärilspridning är:

1.Maximal dollarrisk

2. Förväntad procentsats avkastning på investeringar

3. Sannolikhet för vinst

Tyvärr finns det ingen optimal formel för vävning av dessa tre nyckelkriterier tillsammans, så en tolkning från näringsidkarens sida är alltid involverad. Vissa kan föredra en högre potentiell avkastning, medan andra kan lägga större vikt på vinstsannolikheten. Olika näringsidkare har också olika nivåer av risk tolerans. På samma sätt kan handlare med större konton bättre kunna acceptera affärer med högre maximala potentiella förluster än handlare med mindre konton.

Varje potentiell handel kommer att ha sin egen unika uppsättning belöning-till-risk-kriterier. Till exempel kan en näringsidkare överväga två möjliga branscher finna att en handel har en vinstsannolikhet på 60% och en förväntad avkastning på + 25%, medan den andra kan ha en vinstsannolikhet på 80% men en förväntad avkastning på endast 12 %. I det här fallet måste näringsidkaren bestämma om han eller hon lägger större vikt vid den potentiella avkastningen eller sannolikheten för vinst. Om en handel har ett mycket större maximikrav / kapitalkrav än det andra måste också detta beaktas.

Sammanfattning Alternativ erbjuder handlare en stor flexibilitet för att skapa en position med unika belöning-till-risk egenskaper. Den modifierade fjärilspridningen passar in i detta rike. Varningsmeddelare som vet vad man ska leta efter och som är villiga och kunna agera för att anpassa en handel eller minska förlusten om behovet uppstår, kan kanske hitta många höga sannolikhet modifierade fjärilsmöjligheter.

För närliggande information, kolla in Förstå val av pris och Vad du ska göra när din handel går iväg .