a:

Skattemässiga underskott uppstår när en regering spenderar mer pengar än det tar in under räkenskapsåret. Denna obalans, som ibland kallas underskottet i bytesbalansen eller budgetunderskottet, är vanligt bland samtida regeringar över hela världen. Sedan 1970 har den amerikanska regeringen haft större utgifter än intäkter för alla utom fyra år. De fyra största budgetunderskotten i amerikansk historia inträffade mellan 2009 och 2012, varje år med ett underskott på mer än 1 miljard dollar.

Ekonomer och politikanalytiker är inte ense om effekterna av skatteunderskott på ekonomin. Några, som Nobelpristagaren Paul Krugman, föreslår att regeringen inte spenderar tillräckligt med pengar och att den långsamma återhämtningen från den stora lågkonjunkturen 2007-09 berodde på kongressens motvilja att driva större underskott för att öka den totala efterfrågan. Andra hävdar att budgetunderskott utmynnar privat upplåning, manipulerar kapitalstrukturer och räntor, minskar nettoutexporten och leder till antingen högre skatter, högre inflation eller båda.

Även om de långsiktiga makroekonomiska effekterna av skatteunderskott är föremål för debatt, är det mycket mindre debatt om vissa omedelbara, kortsiktiga konsekvenser. Dessa konsekvenser beror emellertid på underskottets art. Om underskottet uppstår på grund av att regeringen har engagerat sig i extra utgiftsprojekt - till exempel utgifter för infrastruktur eller bidrag till företag - då de sektorer som valts för att ta emot pengarna får en kortvarig ökning av verksamheten och lönsamheten. Om underskottet uppstår på grund av att kvitton till regeringen har fallit, antingen genom skattesänkningar eller en minskning av näringsverksamheten, sker ingen sådan stimulans. Huruvida stimulansutgifterna är önskvärda är också föremål för debatt, men det kan inte tveka att vissa sektorer dra nytta av det på kort sikt.

Alla offentliga underskott måste finansieras. Detta görs initialt genom försäljning av statspapirer, till exempel statsobligationer (T-obligationer). Individer, företag och andra regeringar köper dessa obligationer och lånar ut pengar till regeringen med löftet om framtida betalning. Den tydliga, inledande effekten av statens upplåning är att den minskar poolen av tillgängliga medel som ska lånas till eller investeras i andra företag. Detta är nödvändigtvis sant: en person som lånar 5 000 dollar till regeringen kan inte använda samma $ 5 000 för att köpa aktier eller obligationer i ett privat företag. All regeringens underskott har alltså effekten att minska den potentiella kapitalstocken i ekonomin. Detta skulle skilja sig om Federal Reserve monetiserar skulden helt. Faren skulle vara inflation snarare än kapitalminskning.

Dessutom har försäljningen av statspapper som används för att finansiera underskottet en direkt inverkan på räntorna. Statsobligationer anses vara extremt säkra investeringar, så den ränta som betalas på lån till staten utgör riskfria investeringar mot vilka nästan alla andra finansiella instrument måste konkurrera. Om statsobligationerna betalar 2% ränta måste andra typer av finansiella tillgångar betala en tillräckligt hög skattesats för att locka köpare bort från statsobligationer. Denna funktion används av Federal Reserve när den engagerar sig i öppna marknadsoperationer för att justera räntorna inom ramen för penningpolitiken.

Kort sagt, när regeringen ökar sin finansiering i vilken form som helst, gör det det relativt svårare för företagen att skaffa kapital i någon form.