Hastighetsaktierna Daily 2X VIX Short Term ETN (NYSEARCA: TVIX TVIXCS Nassau Underliggande Tracker 2017-04. 12. 30 (Exp. 30. 11. 30) på S & P 500 VIX STF ER8. 17-0. 97% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) är ett börshandlade notat (ETN) som spårar ett index över terminsavtal på Standard och Poor's 500 (S & P 500 ) VIX Short Term Futures index, med 200% hävstångseffekt på volatiliteten flyttar. TVIX utfärdades av Credit Suisse Securities (NYSE: CS CSCS Group16. 10-0. 43% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) den 29 november 2010. Investerare bör vara medvetna om att ETN inte tar ställning i det underliggande spårningsinstrumentet, till skillnad från en börshandlade fond (ETF). Istället är ETNs seniora osäkrade skuldförpliktelser hos ett utfärdande finansiellt institut som inte betalar ränta och är föremål för kreditrisk. ETN: er saknar spårningsfel som ETF: er gör, eftersom det inte finns några köp och försäljning av det underliggande spårningsinstrumentet. Faktum är att ETNs lämnas strikt till marknadskrafterna för att bestämma hur nära de spårar det underliggande indexet. Även om detta skapar en sann fri marknadsmässig prissättningsmekanism, kan den också eldas katastrofalt när strukturella eller okorrelerade anomali-situationer uppstår.

2012 TVIX-katastrof

Utgivare Credit Suisse upphörde att emittera TVIX-aktier i februari 2012. På grund av det begränsade utbudet började TVIX öka sig som premier mellan substansvärdet (NAV) och marknaden priset hade stigit så högt som 90%. Retail investerare var i för ett oförskämt uppvaknande den 22 mars 2012, när TVIX kollapsade 29 3% och fortsatte att falla ytterligare 29,8% följande dag. TVIX föll från $ 14. 43 till en låg av $ 7. 16, en droppe på över 50% på 48 timmar. Ännu mer chockerande var att prissammanhanget var helt orelaterat med de underliggande rörelserna i VIX Index. Faktum är att VIX-indexet faktiskt steg högre på den andra dagen. Strax efter försäljningen släppte Credit Suisse ett uttalande att det skulle återuppta emission av aktier igen. Den misstänkta timingen av försäljnings-och pressmeddelandet ledde till många klagomål. Detta är en försiktighetspresent för investerare att alltid kontrollera premien mellan marknadspris och NAV för en ETN-produkt. Viktigast är TVIX-prissättningen helt marknadsdriven utan strukturerade prissättningsmekanismer på plats. Det är inte en produkt för långsiktig investering eller för osofistikerade investerare.

Contango till aktieklyftor

Investerare bör vara medvetna om att TVIX medför månadsprisförfall på 8 till 13% beroende på marknadsvolatilitet. Mindre volatilitet motsvarar mer contango, vilket tar bort prissättningen med 80 till 90% per år. Av denna anledning implementerar Credit Suisse rutinmässigt en 10 till 1 aktiesplitt, när priset faller under vissa prisgränser från $ 5 till $ 1 per aktie.TVIX har haft tre 10 till 1 lageruppdelningar sedan starten, den sista var den 23 juni 2015. Denna ETN är reserverad för mycket kortvariga handelsändamål.

Institutionellt ägande och verksamhet

TVIX hade 36,7 miljoner utestående aktier från och med april 2016. Som utgivare av TVIX är Credit Suisse den största institutionella innehavaren, med 105,5% av de utestående aktierna, följt av algoritmisk handel och marknadsföringsföretag Jane Street Capital LLC med 5%, Flow Traders US LLC med 1, 9% och CMT Trading LLC med 0,6%. De totala institutionella innehaven uppgår till 114. 4% av den totala flyten som rapportens gång den 24 maj 2016. Institutional ownership reporting kan lagras med upp till fyra veckor beroende på den aktuella institutionen. Det exceptionellt höga ägarskapet indikerar att det överstående 14,4% av aktierna utlånades för kortslutningstransaktioner vid tidpunkten för de rapporterade innehaven. På grund av det exceptionellt snabba prisfallet är det inte ovanligt att institutionerna boxar en lång TVIX-position genom att sälja samma antal TVIX-aktier, åtminstone tillfälligt, för att köpa tid för nästa steg.

Investor Typ och Style

De fyra största institutionella innehavarna svarar för 113% av de 114. 5% av utestående aktierna. TVIX var inte avsedd att hållas under längre perioder. Majoriteten av de institutionella innehavarna gör antingen marknaderna i TVIX elektroniskt eller använder den för olika strategier med högfrekvenshandel (HFT). Mäklare stod för de största positionförändringarna, med i genomsnitt över 25 000 aktier per transaktion, följt av investeringsrådgivare med under 5 000 aktier. Tillväxten var toppinvesteringsstilen bland innehavarna. De tre tre nya nettoköpstransaktionerna var 213 000 aktier av CMT Trading LLC; 200 000 aktier av Belmont Global Advisers; och 59 000 aktier av Wedbush Securities, Inc. De tre senaste nya nettoomsättningen var Virtu Financial BD LLC (NASDAQ: VIRT VIRTVirtu Financial Inc13. 35-0. 74% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) med negativ 2. 17 miljoner aktier; DRW Securities LLC med negativa 1. 4 miljoner aktier; och Susquehanna Financial Advisors LLC med negativa 270 000 aktier. Virtu Financial BD LLC och DRW Securities LLC avyttrade alla sina innehav av TVIX i ovannämnda transaktioner.