Värdet på alla vanliga aktier är nära kopplat till emittenternas resultatstyrka. För att bedöma värdet på ett lager krävs en förståelse för emittentens intjäningspotential i nästa kvartal, år eller till och med årtiondet. I sin tur att förstå inkomstpotentialen måste investerare utvärdera källan för alla företagsresultat och kassaflöde: intäkter. Därför är ett av de viktigaste inslagen i värdering av ett lager utprovning av det utgivande bolagets topplinje. Även om vinsttillväxten - som är ett fokusområde för de flesta aktieägare - har många olika komponenter, är intäktstillväxten ofta en viktig faktor. I denna artikel kommer vi att ta itu med grunden för förståelse och projicering av topplinjen.

AD:

Betala nära Uppmärksamhet på intäkterna
Det första steget i praktiskt taget varje företagsanalysprojekt är att noggrant undersöka vad företaget gör för att generera intäkter. De bästa ställena att leta efter svar är företagets finansiella ansökningar (10-K-rapporter och 10-Q-rapporter), senaste företagsinvestorpresentationer, företagswebbplatser och ett brett utbud av andra informationskällor. På detta stadium bör investerare fokusera på att förstå vad företaget gör, inte hur bra det gör det. Investerare bör också försöka förstå skillnader och likheter mellan viktiga affärssegment om företaget har mer än en.

AD:

För det andra är det en bra idé att utveckla ett perspektiv baserat på historiska trender. Som utgångspunkt är det användbart att sammanställa en tabell med kvartalsinkomster över flera senaste år i en kalkylarkansökan. Ju mer detaljer desto bättre - om ett företag har mer än ett affärssegment, är det bra att bryta ut varje inkomstkomponent i tabellen. När uppgifterna finns i tabellen kan du mäta år-över-år och sekventiell (kvart i kvart) procentuell ökning av intäkterna för varje tidsperiod. Analytiker beräknar också ofta sammansatta årliga tillväxttal under fleråriga perioder för att analysera tillväxttrender över längre perioder.

AD:

Är företaget positionerat för framtida tillväxt?
När de historiska trenderna har identifierats och avgränsats, är nästa steg att fråga några "varför?" frågor. Om intäktstillväxten var mycket högre i vissa perioder än andra, måste analytiker förstå varför det hände. Inledning av en ny produkt resulterade i en period med mycket hög tillväxt? Har ett stort förvärv eller en ny kund lagt till en betydande ny inkomstkälla? Höjde mjukheten i företagets slutanvändarmarknad att intäkterna försvagades? Att ställa frågor som dessa, som ofta kan besvaras genom noggrant läsning av MD & A-sektionen i finansiella arkiveringar, kommer att bidra till att förstå företagets affärsmodell och ställa in scenen för att göra välutbildade antaganden för framtiden.

En bra grund för det nuvarande årets intäktsprognos är den omedelbara historiska trenden.Läsning av senaste ansökningar kan hjälpa investerare att förstå faktorer som kan påverka topplinjens prestanda idag. Om ett företag har ökat intäkterna med en årlig ränta på 10% under de senaste kvartalen kan det vara en sträcka att anta att intäkterna kan växa till 20% årsränta under det aktuella året om inte någon grundläggande förändring i verksamheten har skett som kommer att driva denna snabbare tillväxt. Kanske har företaget nyligen genomfört ett förvärv eller lanserat en ny produktlinje? Nyckeln är att förstå vad dessa företagsledare är för att få tröst med att projicera topplinjen.

När vi förstår vad företaget lever och vad den historiska inkomstutvecklingen ser ut, är det viktigt att analysera den nuvarande affärssituationen och ledningens förväntningar på framtiden. De flesta offentliga företagsledningsgrupper ger någon form av finansiell vägledning eller förväntningar på framtida intäkter och vinstpotential. Detta är ofta en bra grundläggande grund för kortfristiga intäkter. Som en fråga om due diligence är det klokt att överväga hur bra vägledning var i det förflutna. Det är till hjälp att undersöka historisk vägledning i förhållande till det faktiska historiska talet för att bestämma hur väl ledningen förstår sin verksamhet och hur mycket synlighetshantering har för den närmaste framtiden.

Titta på målmarknaden Topplinjen i ett företag drivs främst av vad som händer på sina slutkundsmarknader. Om ett företag tillverkar mobiltelefoner, består slutanvändarmarknaden av mobiltelefonabonnenter. En investerare bör överväga den globala abonnenttillväxten och livscykelns livslängd för en mobiltelefon för att bedöma branschens tillväxtpotential. Om ämnesföretaget är en hypotekslån kan man undersöka trenderna i osålda heminventarier, räntetrender och den allmänna konsumenthälsan i de regioner där långivaren är verksam. När du först utvecklar en förståelse för tillväxtpotentialen i slutanvändarmarknaderna - både under de närmaste kvartalen och flera år i framtiden - kan du bättre förstå intäktstillväxten på företagsnivå.

Analys av hur ett företags topplinje har förändrats över tid i förhållande till slutanvändarmarknaden kan ge viktiga ledtrådar om företagets konkurrenskraft, vilket också är en viktig faktor för att antagandet av intäktsutveckling ska kunna göras. Om ett företags topplinje har blivit organiskt växande snabbare än sina slutanvändares marknader, kan företaget få marknadsandelar. Det motsatta kan också vara sant. Hur som helst kan en jämförelse markera problemområden eller områden som kräver mer analys. Om du tror att ämnesföretaget kommer att behålla sin konkurrenskraft över tiden, så kan du förvänta dig att företagets organiska tillväxthastighet i topplinjen ska vara densamma som slutanvändarmarknaden som helhet. Om branschkonkurrensen ökar kan bolagets marknadsandel också minska med tiden, vilket sannolikt skulle leda till att bolagets topplinjeutvecklingshastighet blir långsammare än slutanvändarmarknadens och andra företagens bransch.

Tänk på den konkurrensmässiga miljön
En förändrad konkurrenskraftig miljö är också en av de faktorer som kan påverka prissättningen på slutanvändarmarknader. Analytiker undersöker ofta hur de genomsnittliga försäljningspriserna (ASP) för ett företags produkter förändras över tiden när de bedömer tillväxten på topplinjen. Tanken är att bedöma hur mycket av topplinjens tillväxt har kommit från - eller kan förväntas komma från - prissättning förändringar jämfört med förändringar i kvantitet som krävdes av produkter på den öppna marknaden. Ökad branschkonkurrens kan driva ASP ner och vice versa. Dessutom är produkter med oelastiska efterfrågningsegenskaper (kvantitetskrävande förändringar med en relativt liten mängd i förhållande till prisändringar) mer benägna att korrelera med prisrelaterade intäktsförändringar än volymrelaterade intäkter ändras relativt produkter med elastisk efterfrågan. Förståelse av elasticitet kan bidra till att projicera framtida industrins intäkter och därmed intäkterna för ämnesföretaget.

Bottom Line
Välformade topplinjeprognoser kommer från att arbeta på några viktiga aspekter av företagsanalys. För det första kan historisk finansiell analys bidra till att bygga förväntningar på antaganden om intäktsutveckling, med beaktande av de senaste händelser som kan leda till att intäktstillväxten avviker från de senaste trenderna. För det andra är det viktigt att undersöka egenskaperna hos tillväxten i slutanvändarmarknaderna, eftersom det här är källan till all företagsintäkter i första hand. För det tredje kan undersökningen av konkurrenssituationen och efterfrågan på företagets produkter hjälpa dig att förstå varför intäktsutvecklingen kan bli snabbare eller långsammare än industrins tillväxt som helhet. Börja med att förstå vad företaget gör för att leva och sedan bedöma hur det levande kan förändras i framtiden.