Om du skulle skapa den perfekta investeringen skulle du förmodligen vilja att attributen inkluderar hög avkastning och låg risk.

Verkligheten är naturligtvis att denna typ av investering är nästan omöjlig att hitta. Inte överraskande, människor spenderar mycket tid på att utveckla metoder och strategier som kommer nära den "perfekta investeringen". Men ingen har varit populär som modern portföljteori (MPT).

Här tittar vi på de grundläggande idéerna bakom MPT, dess fördelar och nackdelar, och hur det påverkar hur du ska hantera din portfölj.

Theory

En av de viktigaste och inflytelserika ekonomiska teorierna som handlar om finansiering och investering, MPT, utvecklades av Harry Markowitz och publicerades under titeln "Portfolio Selection" i 1952 Journal of Finance .

Den moderna portföljteorin säger att det inte räcker att titta på den förväntade risken och avkastningen på ett visst lager. Genom att investera i mer än ett lager kan en investerare skörda fördelarna med diversifiering - chefen bland dem, en minskning av risken i portföljen. MPT kvantifierar fördelarna med diversifiering, även känd som att inte lägga alla dina ägg i en korg.

För de flesta investerare är risken de tar när de köper ett lager att avkastningen blir lägre än väntat. Med andra ord är det avvikelsen från genomsnittsavkastningen. Varje aktie har sin egen standardavvikelse från medelvärdet, vilken modern portföljteori kallar risk. Risken i en portfölj av olika enskilda aktier kommer att vara mindre än risken med att inneha någon av de enskilda aktierna, förutsatt att Riskerna för de olika bestånden är inte direkt relaterade. Tänk på en portfölj som innehåller två riskabla aktier: en som betalar sig när det regnar och en annan som betalar sig när den inte regnar. En portfölj som innehåller båda tillgångarna kommer alltid att betala, oavsett om det regnar eller lyser. Att lägga till en riskabel tillgång till en annan kan minska den totala risken för en all-weather-portfölj.

Markowitz visade med andra ord att investeringen inte bara handlar om att plocka lager, utan också om att välja rätt kombination av bestånd, bland annat att sprida sitt näsägg.

Två typer av risker

Modern portföljteori anger att risken för individuell avkastning har två komponenter:

Systematisk Risk

- Det här är marknadsrisker som inte kan diversifieras bort. Räntor, recessioner och krig är exempel på systematiska risker. Unsystematic Risk

- Även känd som "särskild risk". Denna risk är specifik för enskilda bestånd och kan diversifieras i takt med att du ökar antalet aktier i din portfölj (se Figur 1). Den representerar den del av ett aktiebolags avkastning som inte är korrelerat med allmänna marknadsförflyttningar. För en väl diversifierad portfölj bidrar risk- eller genomsnittlig avvikelse från medelvärdet av varje aktie till liten risk för portföljrisk. Istället är det skillnaden _ eller kovariansen - mellan enskild bestånds risknivå som bestämmer den övergripande portföljrisken. Till följd av detta drar investerare nytta av att ha diversifierade portföljer istället för enskilda aktier.

Figur 1

Den effektiva gränsen

När vi förstår fördelarna med diversifiering uppstår frågan om hur man identifierar den bästa diversifieringsnivån. Ange den effektiva gränsen.

För varje avkastningsnivå finns en portfölj som erbjuder lägsta möjliga risk och för varje risknivå finns en portfölj som ger den högsta avkastningen. Dessa kombinationer kan ritas på ett diagram, och den resulterande linjen är den effektiva gränsen. Figur 2 visar den effektiva gränsen för bara två lager - en högrisk / hög returteknik lager (som Google) och en lågrisk / låg avkastning konsumentprodukter lager (som Coca-Cola).

Figur 2

Varje portfölj som ligger på den övre delen av kurvan är effektiv: den ger den maximala förväntade avkastningen för en viss risknivå. En rationell investerare kommer bara att hålla en portfölj som ligger någonstans på den effektiva gränsen. Den maximala risknivå som investeraren tar på bestämmer portföljens position på linjen.

Modern portföljteori tar denna idé ännu längre. Det föreslår att kombinera en aktieportfölj som sitter på den effektiva gränsen med en riskfri tillgång, vars köp finansieras genom upplåning, kan faktiskt öka avkastningen utöver den effektiva gränsen. Med andra ord, om du skulle låna för att förvärva en riskfri aktie, skulle den återstående aktieportföljen kunna ha en mer riskfylld profil och därmed en högre avkastning än vad du annars skulle kunna välja.

Vad betyder MPT för dig

Modern portföljteori har haft en markant inverkan på hur investerare uppfattar risk, avkastning och portföljförvaltning. Teorin visar att diversifiering av portföljer kan minska investeringsrisken. Faktum är att moderna pengarchefer rutinmässigt följer sina föreskrifter.

Med detta sagt har MPT vissa brister i den verkliga världen. Till att börja med kräver det ofta att investerare tänker på att tänka på risker. Ibland kräver det att investeraren tar en uppfattad riskabel investering (t.ex. terminer) för att minska den totala risken. Det kan vara en hård försäljning till en investerare som inte är bekant med fördelarna med sofistikerade portföljhanteringsmetoder.

Vidare förutsätter MPT att det är möjligt att välja lager vars individuella prestation är oberoende av andra investeringar i portföljen. Men marknadshistoriker har visat att det inte finns några sådana instrument. I tider med marknadsstress verkar självständiga investeringar som om de är relaterade.

Det är också logiskt att låna för att hålla en riskfri tillgång och öka portföljens avkastning, men att hitta en verkligt riskfri tillgång är en annan sak.Statsstödda obligationer antas vara riskfria, men i verkligheten är de inte. Värdepapper som gilts och USA-statsobligationer är fria från standardrisker, men förväntningar om högre inflation och ränteförändringar kan både påverka deras värde.

Då är frågan om antalet lager som krävs för diversifiering. Hur många är nog? Ömsesidiga fonder kan innehålla dussintals och dussintals aktier. Investeringsguru William J. Bernstein säger att även 100 aktier inte räcker för att diversifiera bort osystematisk risk. Däremot har Edwin J. Elton och Martin J. Gruber i sin bok "Modern Portfolio Theory And Investment Analysis" (1981) dragit slutsatsen att du skulle komma mycket nära att uppnå optimal mångfald efter att ha lagt till den tjugonde delen.

Mängden MPT är att marknaden är svår att slå och att de som slår på marknaden är de som tar över genomsnittlig risk. Det är också underförstått att dessa riskmäklare kommer att få sin uppkomst när marknaderna slocknar.

På så sätt påminner investerare som Warren Buffett oss om att portföljteori bara är det - teorin. I slutet av dagen ligger en portföljs framgång på investerarens färdigheter och den tid han eller hon ägnar sig åt. Ibland är det bättre att välja ett litet antal out-of-favor investeringar och vänta på att marknaden blir till din tjänst än att förlita sig på marknadsgemener ensam.