En liten hedgefonds misslyckande kommer inte som en speciell överraskning för någon inom finansbranschen, men inbromsningen av en fond med flera miljarder lockar verkligen folkens uppmärksamhet. När en sådan fond förlorar en svindlande summa pengar, säg 20% ​​eller mer om några månader och ibland veckor betraktas händelsen som en katastrof. Visst kan investerarna ha återhämtat sig 80% av sina investeringar, men problemet är enkelt: De flesta hedgefonder är konstruerade och sålda utifrån att de kommer att göra vinst oavsett marknadsförhållanden. Förluster är inte ens en övervägande - de ska helt enkelt inte hända. Förluster som är av sådan omfattning att de utlöser en översvämning av investerarinlösen som tvingar fonden att stänga, är verkligen avskräckande anomalier. Här tar vi en närmare titt på några högprofilerade hedgefonds meltdowns för att hjälpa dig att bli en välinformerad investerare.

Handledning: Hedgefondsinvestering
Bakgrund
Hedgefonder har alltid haft en signifikant misslyckande. Vissa strategier, såsom hanterade terminer och korta fonder, har vanligtvis högre sannolikheter för misslyckande med tanke på den riskfyllda karaktären av deras affärsverksamhet. Hög hävstång är en annan faktor som kan leda till att säkringsfond misslyckas när marknaden går mot en ogynnsam riktning. Det kan inte nekas att misslyckandet är en accepterad och förståelig del av processen med lanseringen av spekulativa investeringar, men när stora, populära fonder tvingas stänga finns det en lektion för investerare någonstans i debatten.

Medan de följande korta sammanfattningarna inte kommer att fånga alla nyanser av hedgefonds handelsstrategier, kommer de att ge dig en förenklad översikt över händelserna som leder till dessa spektakulära misslyckanden och förluster. De flesta av hedgefondernas dödsfall som diskuterats här inträffade vid början av 2000-talet och var relaterade till en strategi som innebär användning av hävstångseffekt och derivat för att handla värdepapper som näringsidkaren inte äger.

Optioner, terminer, marginaler och andra finansiella instrument kan användas för att skapa hävstångseffekt. Låt oss säga att du har $ 1 000 att investera. Du kan använda pengarna för att köpa 10 aktier av en aktie som handlar på 100 dollar per aktie. Eller du kan öka hävstångseffekten genom att investera $ 1 000 i fem optioner som gör att du kan kontrollera, men inte äga, 500 aktier i aktier. Om aktiens pris rör sig i den riktning som du förväntade sig, tjänar hävstång att multiplicera dina vinster. Om beståndet rör sig mot dig kan förlusterna vara svindlande. (Mer information finns i Handledning för marginalhandel .)

Amaranth Advisors Även om kollapsen av Long Term Capital Management (diskuterad nedan) är det mest dokumenterade hedgefondsfelet, faller Amaranth Rådgivare markerade den mest signifikanta värdeförlusten.Efter att ha attraherat $ 9 miljarder värden av förvaltade tillgångar misslyckades hedgefondens strategi för energihandel eftersom den förlorade över 6 miljarder dollar på naturgasfutures 2006. Mot bakgrund av felaktiga riskmodeller och svaga naturgaspriser på grund av milda vinterförhållanden och en mild orkansäsong , gaspriserna återhämtade sig inte till den nivå som krävs för att generera vinst för företaget och $ 5 miljarder dollar förlorades inom en vecka. Efter en intensiv utredning av Commodity Futures Trading Commission var Amaranth ansvarig för försöket att manipulera priserna på naturgaspriser.

Bailey Coates Cromwell-fonden
År 2004 blev denna händelsesdrivna, multistrategiska fond baserad i London hedrad av Eurohedge som Bästa New Equity Fund. Fonden låg under 2005 av en rad dåliga satsningar på rörelserna i USA-aktier, som förmodligen innebar aktierna i Morgan Stanley, Cablevision Systems, Gateway-datorer och LaBranche (en näringsidkare på New York Stock Exchange). Dåligt beslutsfattande som involverade hyrda affärer hakade 20% av en $ 1. 3-miljarder portfölj under några månader. Investerare bultade till dörrarna och den 20 juni 2005 löste fonden.

Marin Capital
Denna högflygande Kalifornienbaserade hedgefonden drog $ 1. 7 miljarder i kapital och sätta det på jobbet med hjälp av kreditarbitrage och konvertibel arbitrage för att göra en stor satsning på General Motors. Kreditarbitrage chefer investerar i skuld. När är ett företag bekymrat över att en av sina kunder kanske inte kan betala tillbaka ett lån, kan företaget skydda sig mot förlust genom att överföra kreditrisken till en annan part. I många fall är den andra parten en hedgefond.

Med konvertibel arbitrage köper fondschefen konvertibla obligationer som kan lösas in för aktier av stamaktier och kortar underliggande aktier i hopp om att vinst på prisskillnaden mellan värdepapperen. Eftersom de två värdepapperna normalt handlar till liknande priser anses konvertibel arbitrage generellt som en relativt lågriskstrategi. Undantaget uppstår när aktiekursen sjunker avsevärt, vilket är just det som hände på Marin Capital. När General Motors obligationer nedgraderades till skräpstatus blev krossen krossad. Den 16 juni 2005 skickade fondens ledning ett brev till aktieägarna som informerade dem om att fonden skulle stänga på grund av "brist på lämpliga investeringsmöjligheter". (För mer information, se Konvertibla obligationer: En introduktion och Handla odds med arbitrage .)
Aman Capital
Aman Capital grundades 2003 av topp derivathandlare hos UBS, den största banken i Europa. Det var tänkt att bli Singapores "flaggskepp" i hedgefondsverksamheten, men hyrda affärer i kreditderivat resulterade i en beräknad förlust på hundratals miljoner dollar. Fonden hade endast 242 miljoner dollar i tillgångar kvar i mars 2005. Investerare fortsatte att lösa in tillgångar och fonden stängde sina dörrar i juni 2005 och utfärde ett uttalande som publicerades av Londons Financial Times att "fonden är inte längre handel".Det uppgav också att allt kapital som lämnades skulle distribueras till investerare.

Tiger Funds
År 2000 misslyckades Julian Robertsons Tiger Management trots att de ökade 6 miljarder dollar i tillgångar. En värdeinvestor placerade Robertson stora satsningar på aktier genom en strategi som innebar att man köpte det han trodde var de mest lovande aktierna på marknaderna och kortförsäljning vad han betraktade som de värsta aktierna.

Denna strategi slog en tegelvägg under tjurmarknaden inom teknik. Medan Robertson kortade överdrivna tekniska aktier som erbjöd inget annat än uppblåst pris till vinstförhållanden och inget tecken på vinst i horisonten, gick den större dumt teorin fram och de tekniska aktierna fortsatte att stiga. Tiger Management led massiva förluster och en man som en gång sågs som hedgefond royalty blev osäkert avskalad.

Långfristig kapitalhantering
Den mest kända hedgefondenes kollaps innebar långfristig kapitalförvaltning (LTCM). Fonden grundades 1994 av John Meriwether (av Salomon Brothers berömmelse) och dess huvudaktörer omfattade två Nobelminnesprisvinnande ekonomer och en uppsjö av kända tjänstemän för finansiella tjänster. LTCM började handla med mer än 1 miljarder dollar av investerarskapital och lockade investerare med löftet om en arbitrage strategi som skulle kunna utnyttja tillfälliga förändringar i marknadsbeteendet och teoretiskt minska risknivån till noll.

Strategin var ganska framgångsrik från 1994 till 1998, men när de ryska finansmarknaderna gick i turbulens gjorde LTCM en stor insats om att situationen snabbt skulle återgå till normal. LTCM var så säker på att det skulle hända att det använde derivat för att ta stora, oförskjutna positioner på marknaden, vadslagning med pengar som den faktiskt inte hade tillgång till om marknaderna rörde sig mot det.

När Ryssland gjorde sig skyldig i skulden i augusti 1998 hade LTCM en betydande ställning i ryska statsobligationer (känd under akronymet GKO). Trots förlusten av hundratals miljoner dollar per dag rekommenderade LTCMs datormodeller att de behåller sina positioner. När förlusterna närmade sig 4 miljarder dollar, fruktade den federala regeringen i Förenta staterna att den omedelbara kollapsen av LTCM skulle utgöra en större finanskris och orkesterade en räddningsaktion för att lugna marknaderna. A $ 3. 65 miljarder lånefond skapades, vilket gjorde det möjligt för LTCM att överleva marknadsvolatiliteten och likvida på ett ordnad sätt i början av 2000.

Slutsats
Trots dessa väl publicerade misslyckanden fortsätter de globala hedgefondernas tillgångar att växa som totalt internationellt Tillgångar som förvaltas uppgår till cirka 2 biljoner dollar. Dessa medel fortsätter att locka investerare med utsikterna till stadig avkastning, även på björnmarknader. Några av dem lever som lovat. Andra ger åtminstone diversifiering genom att erbjuda en investering som inte rör sig i lås med de traditionella finansmarknaderna. Och det finns givetvis vissa hedgefonder som misslyckas. Hedgefond kan ha en unik attraktion och erbjuda en rad strategier, men kloka investerare behandlar hedgefonder på samma sätt som de behandlar någon annan investering - de ser ut innan de springer.Försiktiga investerare lägger inte alla sina pengar i en enda investering, och de uppmärksammar risken. Om du överväger en hedgefond för din portfölj, bedriva lite forskning innan du skriver en check och investera inte i något du inte förstår. Mest av allt, var försiktig med hype: När en investering lovar att leverera något som låter för bra för att vara sant, låt sunt förnuft råda och undvika det. Om möjligheten ser bra ut och låter rimlig, låt inte girighet få det bästa av dig. Och slutligen, lägg aldrig mer till en spekulativ investering än vad du bekvämt har råd att förlora.

För ytterligare läsning, se
Introduktion till hedgefonder - del 1 och Del två och En kort historia av hedgefonden .