Den låga volatiliteten är varm hittills 2016. Tillströmningen av pengar till sådana ETF har varit torrid. Av sin natur har fonder med låg volatilitet relativt låg beta till sitt referensvärde och uppfattas som mindre riskabla än många andra strategier.

Men har deras popularitet gjort att de blir övervärderade och därmed mer riskfyllda än finansiell rådgivare kan förvänta sig? Låt oss ta en titt. (För relaterad läsning, se: Är utdelning Investering fortfarande genomförbar? )

Stora flöden

IShares Edge MSCI Min Vol USA ETF (USMV USMViSh Edg MSCI MV51. 36-0. 19% Skapat med Highstock 4. 2. 6 < ) har upplevt betydande inflöden hittills 2016. I slutet av juli var den årliga tillströmningen för ETF 6 dollar. 669 miljarder kronor. Detta är något högre än två populära S & P 500 index ETFs, Vanguard 500 Index ETF (VOO) och SPDR S & P 500 ETF (SPY).

Det som är mer att säga är dock att inflödet från juli till år utgör nästan 44% av fondens förvaltningsfastigheter i slutet av juli. Andra lågvolym ETF har också sett liknande inflöden så långt i år.

Ökad värdering

I en nyartikel på

Morningtar. com , sade Ben Wilson om USMV: "Eftersom mer pengar har staplat in i den här fonden och andra tycker om det, har värderingarna riktats rikligt. På nuvarande nivåer kan nykomlingar till lågvolatilitetspartiet sätta upp sig för en nedslående framtida avkastning. ”

Wilson gjorde en jämförelse av värderingen av USMV till iSwhathares Core S & P Total US Stock Market (ITOT), mätt med de relativa efterföljande 12 månaders P / E-förhållandena för båda ETF: erna. För närvarande är P / E-förhållandet av USMV ungefär 1. 24 gånger det för ITOT. Den relativa P / E har ökat stadigt sedan början av 2013. Detta är parallellt med inflödet till USMV i förhållande till ITOT, vilket har ökat stadigt sedan början av 2014. I slutet av juli var inflödet till USMV ungefär 1 gånger det av ITOT. Observera att ITOT-fonden är ett traditionellt marknadsvärdeindexerat ETF. Dessa siffror indikerar populariteten hos USMV och andra low-vol smart beta-ETF och uppkomsten i deras relativa värderingar. (För relaterad läsning, se:

Gör lågvolatilitets ETF: s känsla? ) Är hög värdering lika ökad risk?

Flera studier genom åren har gett upphov till lågvolatilitetseffekten som säger att lägre volatilitetsportföljer ger bättre riskjusterade avkastningar över tiden än högvolatilitetsportföljer. Medan lågvolatilitetseffekten har visat sig under långa perioder, fungerar det som alla marknadscykler och truisms inte hela tiden.

En post i maj 2016 på Pensionspartners blogg noterar att under den efterföljande femårsperioden uppvisade lågvolatiliteten en avkastning på nästan 84% vs.lite över 28% för hög volatilitet under samma period. Under de tidigare tio åren återvände lågvolatiliteten 145% jämfört med bara 13% för hög volatilitet. Den senare indikerar att låg volatilitet har varit till fördel för en viss tid. Även om inget av detta garanterar att denna trend kommer att vända sig imorgon eller när som helst snart, verkar det som att denna långa period av överträffning i kombination med relativt höga värderingar ökar sannolikheten för platt prestanda eller till och med avtar från nuvarande nivåer.

Morningstar Wilson påpekade att under perioder då USMVs underliggande benchmark har varit på värderingsnivåerna inom det nuvarande intervallet har de efterföljande avkastningarna under de kommande tre åren varit marginella. Observera att detta inkluderar back-testad data tillbaka till 1994.

Omvändning till medelvärdet

Vid investering är reversering till medelvärdet ofta en kraftfull kraft. Vad detta innebär är att när en tillgångsklass eller en investeringstyp överträffar sina långsiktiga medelvärden under en längre period, kommer det någon gång att bli en underperformance som leder till att de långsiktiga genomsnittliga resultaten återfinns. ETF: er med låg volatilitet kan ledas i den riktningen. (För närliggande läsning, se:

Smart Beta ETFs Strategies. ) En nyligen

Market Watch meny diskuterade hur USMV och PowerShares S & P 500 Low Volatility Portfolio (SPLV) gjorde vad De skulle göra under korrigeringen av Jan-Feb 2016 och under den korta rättelsen kring Brexit-omröstningen i Storbritannien föll båda betydligt mindre än deras basindex (S & P 500 för USMV och MSCI USA-indexet för USMV), vilket är precis vad vi skulle ha förväntat oss och varför dessa och andra liknande ETF har blivit så populära hos investerare. I efterdyningarna av Brexit har båda ETF: erna inte bara studsat av några förluster, men för årets slut slår de sina underliggande referensindex med nästan dubbelt. Detta är oväntat och är baserat på "normala" tidigare resultat, är ganska onormala. Den skyldige här är tillflödet av pengar i dessa strategier. Dessa ytterligare flöden orsakar att vissa av de underliggande aktierna läggs upp i pris baserat på efterfrågan. Som tidigare visat är värderingar på högsidan för USMV, den största lågvolymspelaren.

Bottom Line

Tyvärr springer pengar pengar och det verkar som om det här är en del av vad som driver upp priserna och värderingarna i lager med låg volatilitet, vilket framgår av de olika ETF: erna med låg volatilitet. Detta har tillsammans med några andra värdeorienterade faktorer under det smarta beta-paraplyet gjort mycket bra hittills 2016. Tiden kommer att berätta om detta kommer att fortsätta med tanke på de höga relativa värderingarna av lågvolym ETF-strategier. (För relaterad läsning, se:

Hur ETF med låg volatilitet kan förbättra din framgång. )