Det har gått över ett år sedan oljepriset började sjunka, och slutet verkar vara ingenstans i sikte. Hotet om iransk råolja som ökar utbudet, över oljeproduktionen i USA, den stigande dollarn och uppfattningen av avmattning i efterfrågan från Europa och Kina har alla bidragit till den breda försäljningen, inte bara i olja, men i råvaror över styrelsen. Med andra ord, var försiktig. Men vad händer om du redan äger oljepapirer? Med möjlighet till ytterligare nackdelar i åtanke skulle det vara klokt att ha en riskhanteringsstrategi för att skydda dina befintliga långa positioner. I den här artikeln kommer vi att diskutera hur man använder alternativ för att säkra mot fallande oljepriser. Observera att följande alternativstrategier även gäller för futureshandel. (Se även Alternativ Basics: Introduktion.)

Skyddssatser

Låt oss säga att du har bestämt dig för att gå mot korgen och köpa 100 aktier i United States Oil Fund LP (USO USOUS Oil Fund Partnerships Units11. 18 + 1. 73% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ), en börshandlade fond (ETF) som spårar förra månadens väst Texas Intermediate (WTI) -ljus, söt råolja-futures. Du köper den till $ 16. 34 per aktie. Men eftersom oljepriset har blivit flyktigt och fallande börjar du frukta att USO kommer att bryta sitt all-time låga pris på $ 15. 61. För att säkra eller begränsa din risk kan du köpa ett köpoption på dina 100 USO-aktier (den underliggande tillgången). På så sätt, oavsett hur låga USO-priserna faller, gör det möjligt att sälja aktierna till ett visst pris när som helst innan optionsavtalet löper ut. För vårt exempel kan optionsavtalet ha en 16 oktober utgåva, ett pris på $ 15 och är en out-of-the-money-sats. Alternativet är $. 64 / aktie, så du betalar $ 64 för dina 100 aktier. (Hitta mer information om USO-alternativkedjor här.)

Genom att gå långa aktier i USO, och gå länge på en put, har du skapat en skyddande strategi. Från och med nu tills alternativet upphör i slutet av handeln den 16 oktober, kommer du att kunna sälja dina USO-aktier till $ 15 per aktie, oavsett hur låg de pumpar på marknaden. Om USO handlar på $ 10 vid utgången av dagen, kommer du att kunna utöva ditt alternativ och sälja dina aktier till $ 15, för en förlust på endast $ 1. 98 per aktie eller $ 198 totalt (($ 16, 34 - $ 15) + sätta premie på $. 64). Om du inte hade köpt köpoptionen skulle du ha tappat $ 6. 34 per aktie eller totalt $ 634.

Låter som en stor sak, men kom ihåg att det inte finns någon gratis lunch i alternativet. Genom att köpa köpoptionen har du påbörjat en extra kostnad på din initiala investering. Det betyder att för att du ska kunna bryta jämnt på din investering, skulle USO: s aktier behöva stiga tillräckligt högt för att täcka det ursprungliga köpeskillingen och premiebeloppet.Det vill säga, USO måste stiga över $ 16. 98 per aktie ($ 16, 34 + $. 64 sätta premie) för att du ska bryta jämnt (för enkelhetens skull kommer vi att bortse från mäklareavgifter). Dessutom, som alla försäkringar, bör du inte utöva ditt alternativ, de skyddande uppsättningarna upphör att vara värdelösa. Även för vissa, $. 64 är ett litet pris att betala för sinnesfrid. (För mer, se Hantera risken med trappstopp och skyddsmöjligheter.)

Sätt en krage på det

Vad händer om du inte tycker om att spendera pengar på en försäkring som du kanske eller inte kan använda? Krage-strategin är ett annat bra verktyg för att mildra vissa, om inte alla, av det skyddande sätets kostnad. En krage är helt enkelt en skyddande sätta med ett kort samtal - gå helt enkelt till alternativkedjan för USO och titta på ett utrop som du vill skriva. Med andra ord skulle du vara alternativet säljaren. Du skulle få optionspremien och i utbyte måste du sälja den underliggande USO-aktien till ett förutbestämt pris om köpoptionen använder alternativet. Säg att du bestämde dig för att korta den 15 oktober, 17 $. 5 strejk för $. 68 mot din put. Din nya position ser så här ut:

• Lång 100 aktier av USO till $ 16. 34
• Lång en 16 oktober utgå, $ 15 strykpris sätta alternativ
• Kort en 16 oktober utgång, $ 17. 5 köpoptionsalternativ

Det premie du fick för att sälja samtalet kommer faktiskt att kompensera det premie du betalade för att köpa puten (+ $ .68 mot - $. 64), vilket ger dig en nettovinst på $. 04 per aktie på din position eller $ 4 totalt. I grunden har du skapat ett golv (putten) och ett tak (kort samtal) runt din lagerposition. Kollaten är dock att du effektivt är begränsad till $ 17. 5 på uppsidan. Om dina aktier stiger över $ 17. 5, ditt korta samtal kommer att gå in-the-money; Optionsköparen kommer att utnyttja alternativet och du måste sälja USO-aktierna till 17 dollar. 5 per aktie - med andra ord, oavsett hur högt USO-aktien stiger, kommer du inte kunna skörda några belöningar över $ 17. 50 per aktie. I detta scenario skulle den maximala vinsten på din position vara $ 1. 2 per aktie eller $ 120 totalt (($ 17, 5- $ 16, 34) + $. 04). (För mer se Minimera risken med de långa kragen och kostnadslösa kragen: Eftersom tillgångsallokering är inte tillräcklig.)

Trevägsramar

Nu, vad händer om du är en finansiell investerare? Du vill inte betala för försäkring och du vill ha möjlighet att tjäna mer pengar än vad vanlig vaniljkrage tillåter. Tja, dina böner har besvarats med trevägskraven-en krage med en kort läggning på nackdelen (du kan också tänka på detta som ett kort samtal med en björn). Trevägskraver är faktiskt ganska populära former av derivatskydd, särskilt inom oljeindustrin. Till exempel, Pioneer Natural Resources Company (PXD PXDPioneer Natural Resources Company150. 29 + 1. 69% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ), ett oberoende olje- och gasbolag baserat i Texas trevägskragen ganska omfattande.

Så hur fungerar det? Jo det är ganska enkelt: Ta bara den vanliga kragen och korta en sätta i en lägre strejk än din långa satsning.För vårt USO-exempel skulle detta innebära kortslutning, säg den 16 oktober, $ 14-strejk för $. 34, vilket ger din nettokredit till $. 38: - $. 64 för den långa satsen, + $. 68 för det korta samtalet, och + $. 34 för den nedre strejkens korta sats. Med andra ord är din position följande:

• Lång 100 aktier av USO till $ 16. 34
• Lång en 16 oktober utgå, $ 15 strykpris sätta alternativ
• Kort en 16 oktober utgång, $ 17. 5 streckkursalternativ
• Kort en 16 oktober löptid, $ 14 strike price put option

Även om du fortfarande är kapad på uppsidan har du lyckats klämma lite mer vinst ut ur din handel om din haussefulla utsikter lönar sig. Men genom att förkorta en uppsättning på nackdelen har du negerat det skyddande satsen för priser under den korta satsningen. Det betyder att om USO föll till $ 10 som det gjorde i det första exemplet för skyddssatsen, kommer din långa sats bara att kunna skydda dig till $ 14. Eventuella ytterligare nackdelar kommer att utlösa den korta satsningen i pengarna och du kommer då att vara skyldig att köpa aktierna i USO till $ 14 per aktie.

Bottom Line

Om du är fristad att vara en kontrarier och gå lång tid på olja, skulle det vara fördelaktigt att bekanta dig med några av de skydd som alternativen erbjuder. Även om den skyddande putten, kragen och trevägskragen erbjuder olika skyddsnivåer, finns det alltid en avvägning mellan risk och avkastning. (För mer se Förstå Benchmark Oljor: Brent Blend, WTI och Dubai.)