På tisdag öppnade Yangonbörsen (YSX) sina dörrar i Myanmar. Öppningen av det en gång hermetiskt förseglade landet har skapat en våg av spänning för investerare runt om i världen, som ser potentiellt lukrativa avkastningar i landet på 51 miljoner, vilket är dåligt behov av infrastrukturinvesteringar. Myanmar höll i november sitt första relativt fria och rättvisa val sedan 1990, som såg oppositionen National League for Democracy (NLD), ledd av nobelpristagaren Aung San Suu Kyi, vinner en majoritet i lagstiftaren.

Det finns bara ett problem. Inga aktier listas på YSX. Ribbon-skärning, bell-ringing, blommor och ballonger var trevligt, men inte följt av någon handel. På andra tanke kanske det inte är Myanmar enda problem som ett investeringsmål.

En "Monumental Achievement"

Maung Thein, ordförande för YSX, sade att börsens öppning var en "monumental prestation", men det är svårt att komma överens när utbytet är helt inaktivt. Han sa att sex företag skulle listas i början av mars, men namngav dem inte. Frågan är, om det finns en tidslinje för lagren att börja handla, varför öppna växeln tre månader tidigt? Ordförandens svar: "Vi har varit ett självständigt land 67 år och vi har ingen aktiemarknad. Om vi ​​inte startar nu kommer det vara för sent."

Önskan att skaffa trappingen av en välmående, dynamisk ekonomi medan man försummar de tråkiga väsentligheterna är tyvärr alldeles för vanligt. Populistiska och autokratiska regimer världen över beror på svepande symboliska gester för att stärka sin trovärdighet. Vladimir Putin är engagerad i berättelsen att Ryssland fortfarande är en global militär supermakt, så han inväntar periodiskt suveräna nationer. Nursultan Nazarbayev ser sig som ledare för en triumferande demokrati, så han byggde ett presidentpalats mycket som Vita huset, enbart genom en storleksordning. Qatar sjuka Tamim bin Hamad Al Thani vill vara värd för VM - i öknen. Om Myanmars nya regering är alltför given till ihåliga, totemiska bildskärmar, placerar investerare i för en besvikelse avkastning. (Se även: Putin säger ryska ekonomihälsan - är han rätt? )

Å andra sidan har dramatiska föreställningar om nationell förmåga någon nytta om de förenar olika grupper och förverkligar en gemensam identitetsidentitet. Det är osannolikt att Myanmars börs ska göra det. Landets flera civila krig - som i stor utsträckning slogs ihop med etniska linjer - fortsätter att rasna trots avtal om eldupphör. Läkemedels-, jade- och timmerhandel är så lukrativa att krigsherrarna som driver dem har liten incitament att skapa fred. Rohingyaserna, en muslimsk minoritet i det mest buddhistiska landet, har avlägsnats från sitt medborgarskap och är begränsade till krigskampar, utom räckhåll för stora humanitära organisationer.

Istället för att fungera som en kontaktpunkt för nationell identitet, är YSX förmodligen avsedd att rikta uppmärksamhet hos utländska investerare, som enligt gällande lagar inte kan investera i alla fall. Maung Maung Thein har uttryckt förtroende för att denna situation kommer att förändras snart, men även om det gör, är börsens majoritetsaktör, Myanma Economic Bank, kvar på en amerikansk svartlista. (Se även: Kan du gå i pension i Myanmar med $ 200 000 sparad? )

Slutligen, medan det senaste valet var en triumf för Myanmars folk och ett välkommet tecken på återhållsamhet av generalerna, regeringen som resulterade är djupt felaktig. Konstitutionen stryker Aung San Suu Kyi från att fungera som president, men hon har tydligt sagt att hon kommer att bli den som driver showen. Med andra ord kommer landet att ledas av någon som inte har direkt ansvar för väljare, men en stark kult av personlighet, som har mycket erfarenhet av inspirerande motstånd från husarrest, men ingen styrande. Under alla omständigheter är militärjuntaen den verkliga makten. Det har frivilligt tillåtit för viss demokrati, men behåller en garanterad 25% av lagstiftaren, för att inte nämna möjligheten att klara tillbaka makten från landets utbredda demokratiska institutioner efter vilja.

Bottom Line

Myanmar visar framsteg. Det behöver enorma investeringsnivåer för att komma in i världen, och investerare ger gärna det. Länder behöver inte vara demokratiska eller rättvisa för att ge avkastning, men de behöver solida institutioner. Om Myanmars övriga institutioner är så ihåliga som sitt ordförandeskap, som vem som helst nominellt upptar det, kommer att ligga i händerna på en icke-vald kraftmäklare eller den glänsande nya börsen, kan "upplåtande" berättelsen vara en fälla.