Värdepapper utgör en komplicerad sektor på räntemarknaden. Dessa produkter är pooler av finansiella tillgångar. Dessa sammanförs för att skapa en ny säkerhet, som sedan delas och säljs till investerare. Eftersom värdet och kassaflödet för den nya tillgången är baserat på dess underliggande värdepapper kan dessa investeringar vara svåra att analysera. Oavsett om en enskild person slutligen väljer att investera i värdepapperiserade produkter bidrar en bättre förståelse av denna dynamiska marknad till utvecklingen av en robust, väl avrundad investeringsutbildning. Denna artikel kommer att förklara vad värdepapperiseringen är, redogöra för fördelarna och diskutera investeringsegenskaperna hos värdepapperiserade produkter innan man avslutar med en titt på hur värdepapperiserade produkter kan passa in i en enskild investors portfölj.

- 9 ->

Handledning : Förstå kreditkrisen

Hur värdepapperiseringen fungerar Securitization beskriver processen för att slå samman finansiella tillgångar och göra dem till omsättbara värdepapper. De första produkterna som skulle värdepapperiseras var bostadslån; Dessa följdes av kommersiella inteckningar, kreditkortsfordringar, auto lån, studielån och många andra finansiella tillgångar.

Obligationer som backas upp av bostadslån kallas vanligtvis som värdepappersobligationer (MBS), och obligationer som stöds av icke-hypoteksrelaterade finansiella tillgångar heter asset-backed securities (ABS). Även om det finns viktiga skillnader mellan olika typer av hypotekslån och kapitalbaserade produkter, hänvisas i denna artikel till alla dessa obligationer som "värdepapperiserade produkter". De grupperas också i ett område som kallas strukturerad finansiering i investmentbanken. (För mer information, kolla in Resultat från hypotekslån med MBS .)

Processen att skapa en värdepapperiserad obligation är enkel. Ett finansiellt institut ("emittenten") med tillgångar som den vill värdepapperisera säljer tillgångarna till ett specialfordon (SPV). För juridiska ändamål är SPV en separat enhet från finansinstitutet, men SPV existerar endast för att köpa det finansiella institutets tillgångar. Genom att sälja tillgångarna till SPV erhåller emittenten pengar och tar bort tillgångarna från balansräkningen och ger emittenten större finansiell flexibilitet. SPV utfärdar obligationer för att finansiera köp av tillgångarna; Dessa obligationer kan handlas på marknaden och kallas värdepapperiserade produkter. (Läs om annan användning av SPV i Investering i tillväxtmarknadskuld .)

En viktig funktion i värdepapperiserade produkter är att de vanligtvis utfärdas i trancher. Det innebär att större affären är uppdelad i mindre bitar, vilka var och en har olika investeringsegenskaper.Förekomsten av olika trancher gör värdepapperiserade produkter tilltalande för ett brett spektrum av investerare, eftersom varje investerare kan välja den del som bäst kombinerar hans önskan om avkastning, kassaflöde och säkerhet. (För mer information, kolla in Vad är en del? och Bakom dina hypoteser .)

Fördelar med värdepapperisering Det finns flera viktiga fördelar som värdepapperisering ger till marknadsaktörer och den bredare ekonomin:

• Fritt kapital för utlåning - Värdepapperisering ger finansiella institutioner en mekanism för att ta bort tillgångar från sina balansräkningar och därigenom öka poolen av tillgängligt kapital som kan lånas ut.
• Sänker kapitalkostnaden - En följd av det ökade kapitaltillskottet är att den avkastning som krävs för lån är lägre. lägre räntor främjar ökad ekonomisk tillväxt. (Läs om hur Federal Reserve kontrollerar räntorna och stimulerar ekonomin i Hur mycket påverkar Fed har? och Federal Reserve's Fight Against Recession .)

• Gör icke- omsättbara tillgångar omsättbara - Denna åtgärd ökar likviditeten i en rad tidigare illikvida finansiella produkter.
  

• Spridar ägande av risk - Att poola och distribuera finansiella tillgångar ger större möjligheter att diversifiera risken och ger investerare mer val om hur mycket risk att hålla i sina portföljer. (För ytterligare läsning, kolla in Hur bestämmer banker risk? )
• Ger vinster för finansiella intermediärer - Intermediaries gynnas genom att vinsten hålls på grund av spridningen eller skillnaden mellan räntan på de underliggande tillgångarna och den ränta som betalas på de värdepapper som emitteras.
• Skapar en attraktiv tillgångsklass för investerare - Köpare av värdepapperiserade produkter drar nytta av att värdepapperiserade produkter ofta är mycket anpassningsbara och kan erbjuda ett brett utbud av avkastningar. (Läs mer i Förstå strukturerade produkter .)

Investeringsegenskaper för värdepapper

Hög avkastning Många värdepapperiserade produkter erbjuder relativt attraktiva avkastningar. Dessa höga avkastningar kommer dock inte gratis utan; Jämfört med många andra typer av obligationer är tidpunkten för kassaflöden från värdepapperiserade produkter relativt osäkert. Denna osäkerhet är varför investerare kräver högre avkastning.

Diversifiering Som en av de största räntebärande säkerhetstyperna presenterar värdepapperiserade produkter ränteplaceringar med ett alternativ till statliga, företags- eller kommunala obligationer. (För mer information, kolla in Betydelsen av diversifiering .)

Säkerhet Det finns flera metoder som finansiella intermediärer använder för att utfärda obligationer som är säkrare än de tillgångar som ger dem tillbaka. De flesta värdepapperiserade produkterna har ratingvärden. och Skräpobligationer: Allt du behöver veta .) Intern kreditförbättring avser skyddsåtgärder som är inbyggda i strukturen för den värdepapperiserade produkten i sig.Gemensamma former för intern kreditförbättring inkluderar underordnad överföring (där högkvalitativa trancher mottar kassaflödesprioritet över lägre räntebindningar) och överkollateralisering (där beloppet av obligationer som emitterats av SPV är mindre än värdet av de tillgångar som stöder avtalet). Den avsedda effekten av någon typ av intern kreditförbättring är att kassaflödesbrist på grund av förluster i värdet av de underliggande tillgångarna inte påverkar värdet på de säkraste delarna av obligationer. Detta fungerar bra med tanke på relativt låga nivåer av förluster men värdet av skyddet är mindre säkert om förlusterna på de underliggande tillgångarna är stora.

Extern kreditförbättring sker när en tredje part ger en extra garanti för betalning för obligationsinnehavare. Vanliga former av extern kreditförbättring inkluderar tredjepartsobligationsförsäkring, kreditbrev och företagsgarantier. Den största nackdelen med extern kreditförbättring är att det extra skyddet bara är lika bra som partiet som tillhandahåller det. Om garantitillståndet för tredje man upplever ekonomiska svårigheter kan värdet av garantin vara försumbar, vilket innebär att säkerheten för obligationerna är beroende av obligationernas underliggande fundament.

Värdepapper och din portfölj

Liksom för många andra områden på räntemarknaden är de viktigaste aktörerna på den värdepapperiserade produktmarknaden institutionella investerare. Det finns flera skäl till detta, inklusive stora genomsnittliga transaktionsstorlekar, brist på lättillgänglig prissättning och svårigheter att korrekt värdera många värdepapperiserade produkter. (Läs de regler som reglerar obligationsprissättning i
Bondmarknadsprissättningskonventioner .) Trots dessa utmaningar investerar många individer i värdepapperiserade produkter. Ägare av diversifierade värdepappersfonder eller börshandlade fonder håller ofta indirekt värdepapperiserade produkter genom sina fondernas innehav. Vissa individer väljer också att investera direkt i värdepapperiserade produkter.

De flesta mäklarfirmor erbjuder en inventering av värdepapperiserade produkter att välja från. Det bästa sättet att köpa värdepapperiserade produkter från en inventering är att börja med en uppfattning om de investeringsegenskaper som eftersträvas (storlek, avkastning, säkerhet, mognad etc.). Genom att starta detta sätt kan en investerare troligen hitta en lämplig värdepapperiserad produkt som passar hans eller hennes behov och bidrar till att bygga investerarens portfölj. (För mer information, kolla in

Betydelsen av tillgångsallokering .) Bottom Line

På grund av storleken och betydelsen av den värdepapperiserade marknaden kommer en grundläggande förståelse för värdepapperiserade produkter att gynna även investerare som inte har för avsikt att investera direkt i värdepapperiserade produkter. För privatpersoner som är intresserade av denna sektor bör betydande ytterligare forskning genomföras innan man överväger en investering i denna komplicerade sektor på räntemarknaden.