Investeringar i någon tillgång har risker som kan minimeras genom att använda finansiella verktyg för att bestämma förväntad avkastning. Kapitalförmögenhetsmodellen (CAPM) är ett av dessa verktyg. Denna modell beräknar den avkastning som krävs för en tillgång med den förväntade avkastningen på både marknaden och en riskfri tillgång, samt tillgångens korrelation eller känslighet för marknaden.

Några av de problem som är inneboende i modellen är dess antaganden, som inkluderar: inga transaktionskostnader; inga skatter Investerare kan låna och låna till den riskfria räntan. och investerare är rationella och riskfyllda. Självklart är dessa antaganden inte helt tillämpliga på investeringar i verklig värld. Trots detta är CAPM användbart som ett av flera verktyg för att uppskatta den avkastning som förväntas på en investering.

De orealistiska antagandena av CAPM har lett till skapandet av flera utökade modeller som inkluderar ytterligare faktorer och avkoppling av flera antaganden som används i CAPM. International CAPM (ICAPM) använder samma inmatningar som CAPM, men tar även hänsyn till andra variabler som påverkar avkastningen på tillgångar globalt. Som ett resultat är ICAPM mycket mer användbar än CAPM i praktiken. Men trots att du har kopplat några antaganden har ICAPM begränsningar som påverkar dess användbarhet.

Förstå ICAPM-beräkningar
Eftersom ICAPM introducerar ytterligare variabler eller faktorer till CAPM-modellen måste investerare först förstå CAPMs beräkningar. CAPM säger helt enkelt att investerare vill kompenseras för:

1. Tidvärdet av pengar, vilket de förväntar sig vara mer än den riskfria räntan och;
2. Med marknadsrisk, så att de behöver ett premie över marknadens avkastning, minus riskfri ränta, gånger korrelationen med marknaden.

ICAPM expanderar på CAPM och säger vidare att förutom att kompensera för tidens värde av pengar och premien för att ta marknadsrisk, måste investerare betala för direkt och indirekt exponering för utländsk valuta. ICAPM tillåter investerare att lägga till valutaeffekter i CAPM för att ta hänsyn till känsligheten för förändringar i utländsk valuta när investerare har en tillgång. Denna känslighet står för förändringar i en valuta som direkt och indirekt påverkar lönsamheten och därmed avkastningen.

Om ett företag med hemvist i Förenta staterna köper delar från Kina och USA-dollarn stärker relativ kinesisk yuan kommer kostnaderna för importen att minska. Denna indirekta valutaexponering påverkar lönsamheten för ett företag och avkastningen som genereras av investeringen. För att bestämma dessa effekter måste investerarna beräkna skillnaden mellan den förväntade framtida spotkursen och terminsräntan och dela upp den skillnaden med dagens spotränta, vilket är resultatet av det valutaprispremie (FCRP).Sedan multiplicera det med känsligheten av den inhemska valutan återgår till förändringar i utländska valutor. ICAPM ger investerare ett sätt att beräkna förväntad avkastning i lokal valuta genom att redovisa variabler enligt nedan:

Förväntad retur = RFR + B (Rm-Rf) + (Bi * FCRPi)

var: RFR = inhemsk riskfri ränta Rm-Rf = premie för global marknadsrisk mätt i investerarens lokala valuta Bi * FCRPi = riskpremie för utländsk valuta

Förutsättningar
Medan ICAPM förbättras med de orealistiska antagandena om CAPM krävs flera antaganden för att den teoretiska modellen ska vara giltig. Det viktigaste antagandet är att de internationella kapitalmarknaderna är integrerade. Om detta antagande misslyckas och internationella marknader segmenteras, kommer det att finnas prissättningsavvikelser bland tillgångar med liknande riskprofiler men i olika valutor. Som ett resultat kommer segmenterade marknader att få investerare att göra högre anslag till specifika tillgångar i specifika länder, vilket resulterar i ineffektiva tillgångspriser. ICAPM förutsätter också obegränsad utlåning och upplåning till den riskfria räntan.
Praktiska användningsområden
ICAPMs användbarhet i aktieval och portföljförvaltning är bara så bra som att förstå de antaganden som anges ovan. Trots dessa begränsningar kan portföljvalet påverkas av modellen. Att förstå effekterna av valutaförändringar på ett visst företags verksamhet och vinst kommer att hjälpa investerare att välja mellan två tillgångar med liknande egenskaper i olika länder.

Till exempel om en investerare i USA vill beräkna den förväntade avkastningen från att hålla tillgång A och jämföra den med den förväntade avkastningen från att hålla tillgång B, måste han bestämma ingångarna för de två sista komponenterna i modellen, vilka är för att bestämma effekten av den direkta valutan och den indirekta valutakursen. De två första variablerna i ekvationen kommer att vara desamma för båda tillgångarna. Därför är den praktiska användbarheten av ICAPM att förstå hur en valuta påverkar ett företag i utlandet och hur det översätts till investerarens lokala valuta kommer att påverka avkastningen på tillgången.

Till exempel: En investerare bestämmer sig för att investera i någon av följande tillgångar:

• Företag A: Japanskt företag som erhåller alla sina vinster och inkomster i Yen
• Företag B: Japanskt företag som härstammar från alla vinst i amerikanska dollar men har inmatningskostnader i Yen

Båda tillgångarna har liknande betas eller känslighet för förändringar i världsmarknadsportföljen. I en makroekonomisk miljö där USA-dollarn försämras relativt den japanska yenen bestämmer en investerare att vinsten för bolag B skulle minska, eftersom det skulle kosta mer amerikanska dollar för att köpa produkterna. Som sådan skulle den erforderliga avkastningen öka för bolag B, i förhållande till bolag A, för att kompensera den extra valutarisken.
Bottom Line
ICAPM är en av flera modeller som används för att bestämma den avkastning som krävs på en tillgång. Används tillsammans med andra finansiella verktyg kan det hjälpa investerare att välja tillgångar som uppfyller deras avkastningsgrad.ICAPM, som CAPM, gör flera antaganden, bland annat att globala marknader är integrerade och effektiva. Om detta antagande misslyckas är aktievalet kritiskt. Att fördela fler resurser mot investeringar i länder som har en valutafördel bör resultera i alfa. Valutafördelarna tenderar att försvinna snabbt, eftersom utnyttjade marknadseffektiviteter är nära, men det faktum att dessa ineffektiviteter uppstår hävdar att aktiv portföljförvaltning är avgörande för att ge överlägsen avkastning över marknadsportföljen.