Riskparitetsmetoden för portföljkonstruktion syftar till att fördela kapitalet i en portfölj baserat på riskvägd. Tillgångsfördelning är den process genom vilken en investerare delar kapitalet i en portfölj bland olika typer av tillgångar. Den traditionella portföljfördelningen är 60 procent till aktier och 40 procent till obligationer. Denna fördelning fungerar emellertid inte bra under aktiemarknadsavdrag och ekonomisk instabilitet. Riskparitetsmetoden försöker undvika risker och skador i traditionell diversifiering av portföljer. Det möjliggör byggandet av en optimal portfölj med tanke på volatiliteten i de tillgångar som ingår i portföljen.

Traditionell tillgångsfördelning

Den traditionella visdomen är att allokera 60% av en portfölj till aktier och 40% till obligationer och andra räntebärande instrument. En annan vanlig maxim är att subtrahera en investerares ålder från 100 för att bestämma den procentandel som ska fördelas till obligationer. Även om det här säkert kommer att skapa en mer diversifierad portfölj än att bara ha aktier eller bara obligationer, kan den inte klara av volatilitet och ekonomiska nedgångar.

Med denna traditionella portföljfördelning utgör aktier 90% av portföljrisken. Historiskt har aktier haft tre gånger volatiliteten i räntebärande värdepapper. Den högre volatiliteten i kapitalet överstiger obligationernas diversifieringsförmåner. Den traditionella portföljfördelningen gick inte bra under finanskrisen 2008, då aktierna föll dramatiskt under periodens ökade volatilitet. Riskparitet undviker denna koncentration av risker i aktier.

Säkerhetsmarknadslinjen

Riskparitetsallokeringsteori är inriktad på att hjälpa investerare att bygga portföljer som är tillräckligt diversifierade men fortfarande kan uppnå betydande avkastning. Riskparitet använder begreppet säkerhetsmarknadslinje som en del av sin strategi.

Säkerhetsmarknadslinjen är en grafisk representation av förhållandet mellan en tillgångs risk och avkastning. Den används i kapitalbaserad tillgångsprismetod (CAPM). Linjens lutning bestäms av marknadens beta. Linjen lutar uppåt. Ju större möjligheten att returnera en tillgång desto högre risk är den förknippade med den tillgången.

Det finns ett inbyggt antagande att kurvan för värdepappersmarknaden är konstant. Den konstanta lutningen kanske inte är korrekt. För den traditionella 60/40-tilldelningen måste investerare ta större risk för att uppnå acceptabel avkastning. Diversifieringsförmånerna är begränsade, eftersom riskfyllda aktier läggs till i portföljen. Riskparitet löser detta problem genom att använda hävstångseffekt för att utjämna volatiliteten och risken över de olika tillgångarna i portföljen.

Användning av hävstångseffekt

Riskparitet använder hävstångseffekt för att minska och diversifiera aktiekursen i en portfölj samtidigt som den riktar in sig på lång sikt. Den försiktiga användningen av hävstångseffekt i likvida tillgångar kan minska volatiliteten för aktier ensam. Riskparitet söker aktierelaterad avkastning för portföljer med reducerad risk.

Till exempel har en portfölj med 100% tilldelning till aktier risk för 15%. Antag en portfölj som använder en måttlig hävstång på cirka 2 gånger. 1 gånger mängden kapital i en portfölj med 35% fördelat på aktier och 65% på obligationer. Denna portfölj har samma förväntade avkastning som den oleveransierade portföljen, men med en årlig risk på endast 12,7%. Detta är en 15% minskning av risken.

Användning av hävstångseffekt kan vidare tillämpas på portföljer som innehåller andra tillgångar. Nyckeln är att tillgångarna i portföljen inte har en perfekt korrelation. Hävstångseffekt används för att lika fördela risken bland alla tillgångsklasser som ingår i portföljen. Användning av hävstång ökar i stort sett diversifieringen i portföljen. Detta minskar den totala portföljrisken samtidigt som den ger betydande avkastning.

Korrelationsroll

Korrelation är ett viktigt begrepp när det gäller att bygga en riskparitetsportfölj. Korrelation är en statistisk mätning av hur två tillgångspriser rör sig i förhållande till varandra. Mätningen av en korrelationskoefficient är ett mått mellan -1 och +1. En korrelation av -1 representerar ett perfekt omvänt förhållande mellan två tillgångspriser. När en tillgång ökar så kommer den andra tillgången att gå ner hela tiden. En korrelation av +1 visar att det finns ett perfekt linjärt förhållande mellan de två tillgångspriserna. Båda tillgångarna kommer att flytta i samma riktning med samma storlek. När en tillgång ökar med 5% ökar den andra tillgången med samma belopp. En korrelation av 0 indikerar att det inte finns något statistiskt förhållande mellan tillgångspriserna.

Perfekt positiva och negativa korrelationer är generellt svåra att hitta i finans. Fortfarande, inklusive tillgångar som har negativa korrelationer med varandra, förbättras mångfalden i en portfölj. Korrelationsberäkningar baseras på historiska data; det finns ingen garanti för att dessa korrelationer kommer att fortsätta i framtiden. Detta är en av huvudkritikerna av både modern portföljteori (MPT) och riskparitet.

Rebalancing Requirement and Management

Användningen av hävstångseffekt i ett riskparitets-tillvägagångssätt kräver att tillgångarna regelbundet balanseras. De hyrda investeringarna kan behöva jämnas ut för att hålla exponeringen för volatiliteten för varje tillgångsklassnivå. Riskparitetsstrategier kan använda derivat, så dessa positioner kräver aktiv hantering.

Till skillnad från aktiebestånd kräver tillgångsklasser som råvara och andra derivat närmare uppmärksamhet. Det kan finnas marginalsamtal som kräver pengar för att behålla en position. Investerare kan också behöva rulla positioner till en annan månad i stället för att hålla kontrakt fram till utgången. Detta kräver aktiv förvaltning av dessa positioner samt kontanter i portföljen för att täcka eventuella marginalanrop.Det finns också en högre grad av risk vid utnyttjande av hävstångseffekt, inklusive risken för motparts default.

Likheter med Modern Portfolio Theory

MPT och riskparitetsmetoden har en hel del gemensamt. Enligt MPT är den totala risken för en portfölj mindre än risken för varje tillgångsklass om tillgångsklasserna inte har en perfekt korrelation. MPT försöker också konstruera en portfölj längs effektiv gräns genom att inkludera diversifierade tillgångar baserat på korrelationer. Både MPT och riskparitetsmetoden tittar på den historiska korrelationen mellan olika tillgångsklasser i portföljkonstruktion. Ökad diversifiering kan minska den totala portföljrisken.