Riskhantering är en viktig aspekt av portföljförvaltningen, med tanke på exponeringen för diverse tillgångar och marknader, särskilt när den globala ekonomin blir mer integrerad och extrema händelser blir vanligare. Portföljförvaltare för pensionsfonder (särskilt förmånsbestämda fonder), försäkringsbolag och banker har blivit mer beroende av ett tillvägagångssätt som heter "asset-liability management". Denna uppfattning om riskhantering syftar till att matcha skuldernas löptid med tillgångarnas varaktighet. Kassaflödetidningarna matchas också för att minska risken för kontantbrist när pengarna skulle kräva betalningar.

Ovanstående kan uppnås på två sätt: 1.) Ändra tillgångsmixen för att reflektera och matcha skuldens varaktighet, och 2.) Använd derivat för att hantera risken. Det första tillvägagångssättet kräver att chefer ändrar egenkapitalskuldblandningen. Det finns två stora problem med detta tillvägagångssätt: Försäljning och köp av tillgångar skulle medföra stora kostnader och marknaderna för tillgångarna kan vara illikvida. En derivatstrategi används alltså i stor utsträckning för att mildra och hantera risker. Det minskar kostnaderna och kräver inte full finansiering. Swaptions är ett av de framträdande verktyg som används i derivatstrategin och vi kommer att se hur de kan användas.

Swaptions är optioner i en byte där en motpart (köpare) har betalat ett premie till den andra motparten (säljare) för att välja om bytet faktiskt ska träda i kraft vid något framtida datum. Nyckeln är att villkoren för den underliggande swap och swap fixed rate (SFR) förhandlas fram och fastställs vid köp av swaption. Köparen av swaption kan vänta och se om efterföljande marknadsförflyttningar gör att SFR attraktiv eller inte och sedan bestämma om den underliggande swappen ska sättas på. Den underliggande swappen är en ränteswapp. Det beror på att ränterisken är den primära risken för att orsaken till finansieringsstatus förändras för förmånsbestämda pensionsfonder, försäkringsbolag och banker. Skulderna och tillgångarna är båda utsatta för räntevolatilitet, och sålunda är fondförvaltare syftar till att främst hantera denna ränterisk.

Två typer av swaptions:
1. Betalningsswaption: En betalningsswaption ger köparen rätt att vara fast ränta betalare (och flytande mottagare) i en förutbestämd swap vid ett förutbestämt datum. Med betalningsswaptions, om marknadsräntorna är tillräckligt höga vid swaptionens utgång, så att den nya SFR ligger över swaption SFR, kommer innehavaren av betalarbytet att utnyttja optionen. Att betala swaption SFR är bättre än villkoren för en ny byte. Swaptionsbytet har positivt värde. Om räntorna är tillräckligt låga så att den nya SFR ligger under swap SFR, skulle innehavaren låta swaptionen löpa ut värdelös och bara förlora premie betalt, eftersom swaption swap har negativt värde.

2. Mottagare swaption: En mottagare swaption ger köparen rätt att vara fast ränta mottagare (och flytande betalare) vid något framtida datum. Om räntorna räcker tillräckligt högt och den nya SFR ligger över swap SFR, skulle innehavaren av swaptionen låta den löpa ut värdelös och bara förlora det betalda premiet. Den SFR som skulle tas emot på swaption SFR är oattraktiv, och swaption swap har negativt värde. Om marknadsräntorna är tillräckligt låga och den nya SFR ligger under swap SFR, kommer swaptionen att utövas. Swaption swap har positivt värde med en ovanstående marknad SFR som ska tas emot.

Således presenterar swaptions ett effektivt riskhanteringsverktyg för pensionsfonder, banker och försäkringsbolag, som står inför ränterisk på grund av deras tillgångar. I väntan på en räntesänkning för rörligränta lån kan bankerna gå in i en mottagare swaption. Om räntorna går som förväntat kan de utöva swaption, ta emot fast ränta och betala motparten en lägre flytränta. På samma sätt kan pensionsfonder och försäkringsbolag som investerar kraftigt i obligationer köpa inköpssamtal för att låsa fast ränta, om de har exponering för många köpbara obligationer och förväntar sig en räntesänkning. Således säkerställs en fast avkastning även om obligationerna kallas och fonderna kan placeras i mindre betalande obligationer för att täcka den flytande kursen som måste betalas. Swaptions kan användas för att ge avkastning som säkerställer att kassaflöden kommer in anpassas till skulderna i både mängder och tidpunkt.

The Bottom Line

Swaptions, men en effektiv strategi för hantering av kapitalansvar, är inte slutändan, var-allt. Swaption-strategin är ganska ineffektiv för medel med stora kapitalandelar. Den kan kombineras med andra riskhanteringstekniker som inkluderar matchande tillgångar och skulder genom omfördelning av medel. Swaptions används emellertid alltmer och kommer att fortsätta att bero på deras lägre kostnader och finansieringskrav.