Efter fallet av Bretton Woods guldstandard i början av 1970-talet slog USA ett avtal med Saudiarabien att standardisera oljepriserna i dollar. Genom denna överenskommelse föddes petrodollar-systemet, tillsammans med ett paradigmskifte från pegged exchangeed rates och guld-backade valutor till icke-backade, flytande skattesystem.

Petrodollarsystemet förhöjde USA-dollar till världens reservvaluta och genom denna status kan USA njuta av bestående handelsunderskott och bli ett globalt ekonomiskt hegemoni. Petrodollar-systemet ger också USA: s finansmarknader en likviditetskälla och utländska kapitalinflöden genom petrodollar "återvinning". Men innan effekterna av petrodollarna på US-dollar kan undersökas är en kort historiskelektion i ordning. (För mer, se: Global handel och valutamarknaden och USA-Saudiarabiska relationer: ett komplext scenario.)

- 9 ->

Petrodollars historia

Inför inflytande, skuld från Vietnamkriget, löjliga inhemska utgifter och ett ihållande betalningsbalansunderskott beslutade Nixon-administrationen att plötsligt (och chockerande) sluta Konvertibiliteten av US-dollar till guld. I kölvattnet av denna "Nixon Shock" såg världen slutet av guldtiden och ett fritt fall i USA-dollar mitt i kraftigt stigande inflation. Enligt Dr Bessma Moomani i artikeln "GCC Oil Exports and the Future of the Dollar" genom en serie försiktigt utformade bilaterala avtal med Saudiarabien från 1974, kunde USA främja bilaterala politiska och kommersiella relationer, marknadsföra importerade amerikanska varor och tjänster och hjälpa till att återvinna saudiarabiska petrodollarer (mer om detta senare).

Genom denna ram för ekonomiskt samarbete, och ännu viktigare, återvinning av petrodollar lyckades USA påverka Saudiarabien att övertyga de andra medlemmarna av Organisationen för de petroleumexporterande länderna (OPEC) för att standardisera försäljningen av olja i dollar. I motsats till fakturering av olja i dollarbeteckningar kunde Saudiarabien och andra arabiska stater säkra USA: s inflytande i den israelsk-palestinska konflikten tillsammans med USA: s militära bistånd mitt i ett alltmer oroligt politiskt klimat som såg den sovjetiska invasionen av Afghanistan, hösten av den iranska shahen och kriget mellan iran och irak. Av detta ömsesidigt fördelaktiga avtal föddes petrodollarsystemet.

Fördelar med Petrodollar-systemet

Eftersom den mest eftertraktade råvaran i världen - oljan - är prissatt i USA, hjälpte petrodollar att höja greenbacken som världens dominerande valuta. Faktum är att i enlighet med den treåriga undersökningen Bank of International Settlements (BIS) utgjorde 87 procent av alla utländska börser som initierades i april 2013, involverade USD på ena sidan.Med den här statusen kunde amerikanska dollar njuta av, vad vissa har hävdat att vara ett "orimligt privilegium" att permanent betala sina underskott i bytesbalansen genom att utfärda dollar i denominerade tillgångar till mycket låga räntor, samt att bli en global ekonomisk hegemoni.

Exempelvis länder som Kina, som har stora mängder av USA: s skuld, har tidigare uttryckt sin oro över de möjliga utspädningseffekterna på deras tillgångar om dollarn skulle försämras. De privilegier som är förknippade med att kunna köra kvarvarande underskott i löpande konton kommer dock till ett pris. Som reservvaluta är USA skyldig att driva dessa underskott för att uppfylla reservkrav i en ständigt växande global ekonomi. Om USA skulle sluta driva dessa underskott kan den resulterande bristen på likviditet dra världen till en ekonomisk sammandragning. Om de vidhållna underskotten fortsätter ad infinitum kommer slutligen utländska länder att tvivla på värderingen av dollarn och greenbacken kan förlora sin roll som reservvaluta. detta är känt som Triffin Dilemma. (För mer, se: Hur Triffin Dilemma påverkar valutor.)

Petrodollar Recycling

Petrodollar-systemet skapar också överskott av dollarreserver för oljeproducerande länder som måste återvinnas. Dessa överflödiga dollar spenderas på hushållens konsumtion, lånas utomlands för att möta betalningsbalansen i utvecklingsländerna eller investeras i amerikanska dollar. Den här sista punkten är den mest fördelaktiga för USA: s dollar; som petrodollarna återfår till USA, används dessa återvunna dollar för att köpa amerikanska värdepapper (till exempel statsskuldväxlar) som skapar likviditet på finansmarknaderna, håller räntorna låga och främjar en icke-inflationär tillväxt. Dessutom kan OPEC-staterna undvika valutarisker vid omvandling och investera i säkra amerikanska investeringar.

Nedan är ett diagram som visar flödet av överskottskapitalet för Gulf Cooperation Council (GCC):

Bloomberg, BOA Merrill Lynch genom Financial Times " />

(För mer, se: En Primer On Reserve Valutor .)

Nyligen har det skett bekymmer om ett skifte från petrodollar till andra valutor, såsom den kinesiska yuanen. Dessa bekymmer är inte helt utan vinst, enligt Gazprom Neft, Rysslands tredje största oljeproducent, har påpekat sitt åtagande att sälja råa i icke-dollarnominerade termer. Enligt BNP Paribas har fallande oljepriser minskat kapitalinflödet från återvunna petrodollarer till USA: s ekonomi, vilket framgår av tabellen nedan från BNP Paribas-undersökningen.

Reuters " />

Det kommer inte att ske över natten, men en upptorkning av återvunna petrodollar skulle tömma likviditeten på de amerikanska kapitalmarknaderna, vilket kommer att öka låneutgifterna för regeringar, företag och konsumenter, eftersom pengar för pengar blir knappa .

Bottom Line

Efter 1970-talet bytte världen från en guldstandard och födde uppkomsten av petrodollars.Dessa extracirkulerade dollar har hjälpt till att höja USA: s dollar till världsreservvalutan. Petrodollarsystemet underlättar också återvinning av petrodollar, vilket skapar likviditet och efterfrågan på tillgångar på finansmarknaderna.