Nya regler som föreslagits av Securities and Exchange Commission (SEC) skulle kräva att vissa alternativa fonder kan skala tillbaka användningen av derivat. SEC: s förslag skulle begränsa användningen av derivat till 150% av fondens tillgångar. För närvarande kräver SEC endast att fonderna har tillräckligt med kontanter eller likvida värdepapper för att ge ett kudde mot potentiella förluster.

Under de senaste fem åren har mer än 150 miljarder dollar i tillgångar blivit in i alternativa fonder som förvaltas av företag som en gång bara erbjöd alternativa investeringar till ackrediterade investerare, enligt en artikel i The Wall Street Journal . (För mer, se: Investera i alternativa ömsesidiga fonder och ETFs .)

I ett tal 2015 säger SEC-kommissionär Kara Stein att många alternativa fonder och börshandlade fonder (ETF) "… ofta arbetar i ett grått område med fondförordningen.

Metoder för överensstämmelse

Ett pressmeddelande från SEC skisserade två alternativa metoder för överensstämmelse med de föreslagna nya reglerna:

En exponeringsbaserad portföljgräns skulle kräva en fond för att begränsa dess exponering för derivat till 150% av fondens nettotillgångar. Fondens exponering skulle beräknas som det sammanlagda beloppet av derivattransaktionerna tillsammans med värdet av dess derivatförpliktelser. (För mer, se: Alternativa investeringar: En titt på för och nackdelar .)

En riskbaserad portföljgräns skulle göra det möjligt för en fond att ha en derivatexponering på upp till 300% av sina nettotillgångar, förutsatt att fonden uppfyller vissa riskbaserade tester baserat på begreppet värde vid risk. Testerna är utformade för att bestämma att om man använder derivat uppstår fonden mindre marknadsrisk än genom att inte använda dem.

Enligt The Wall Street Journal innehåller cirka 27% av de alternativa fonderna derivat vars värde skulle göra pengarna i strid med SEC: s föreslagna nya regler. Industriforskning sätter detta nummer högre, med cirka 450 fonder som överskrider denna tröskel, inklusive cirka 200 obligationsfonder som använder derivat för att öka avkastningen.

Varför intresset från SEC?

Enligt en rapport från bokföringsbyrån PWC beror SEC: s intresse av att granska och reglera likvida alternativfonder och ETF: a (Mer information, se: Varför alternativ via Wirehouses växer .)

• Tillväxten i tillgångar i dessa produkter de senaste åren.
• Flytande alter är relativt nya produkter för detaljhandlare och de kan inte fullt ut förstå de potentiella riskerna med dessa produkter.
• Många chefer på dessa likvida altprodukter kan ha begränsad erfarenhet av att förvalta en fond som regleras av lagen om investeringsbolag från 1940, där många av de lagstadgade kraven på fonder uppkommer.
• Omvänt kan vissa chefer för dessa nya likvida altprodukter ha den erfarenhet som krävs för att förvalta en 40-aktsfond men kan ha begränsad erfarenhet av de typer av investeringar (och deras risker) som är gemensamma i en alternativ produkt.

PWC anser att ökad granskning av flytande altprodukter är en del av byråns svar på kritik att de inte var tillräckligt aktiva före finanskrisen 2008. Dessutom har SEC fått något tryck från andra tillsynsmyndigheter, inklusive Federal Reserve, för att noggrant övervaka medel som investerar i mindre flytande och mer komplexa fordon. (För mer, se: Rådgivare som fortfarande håller på att trycka: Studier .)

Påverkan av leverantörer

Enligt Wall Street Journal anser att dessa förslag, om de antas, skulle hämma deras förmåga att erbjuda dessa fonder och ETF i ett flytande alt-format. Enligt David Kabiller från AQR, den näst största chefen för likvida alt-produkter bakom BlackRock Inc., "Om vi ​​måste ändra dem är det de investerare som förlorar med lägre förväntad avkastning. "

Om det går vidare med regeln, skulle SEC behöva tillhandahålla dessa fonder och ETFs ett antal månader att följa. Ett antal av dessa fondförvaltare kunde avregistrera sina produkter som fonder för att undvika nödvändiga förändringar i sina portföljer och deras underliggande strategi. Det är inte klart vad påverkan på dessa medel skulle vara att sälja av och varva ner några av dessa positioner. ) Konsekvenser för rådgivare

Flytande alter blir alltmer populära hos finansiella rådgivare som letar efter sätt att hjälpa till att diversifiera kundportföljer och dämpa nackdelrisken. Kvaliteten på likvida medel och ETF varierar, men det bästa erbjudandet är ett annat verktyg för finansiella rådgivare att använda med kunder där fullfjädrade hedgefonder och relaterade alternativa produkter inte passar bra. Flytande alter ger lägre investeringsminimum och likviditeten som många äkta alternativa investeringar inte gör.

För de likvida produkter som kommer att påverkas av dessa nya regler, kommer de finansiella rådgivarna att behöva göra en korrekt analys för att avgöra om dessa medel fortfarande ger samma värde efter eventuella förändringar som dessa regler förutsätter om de implementeras.

Bottom Line

Tillväxten av likvida alternativa fonder och ETF kan komma att begränsas av föreslagna nya regler från SEC som begränsar användningen av derivat i dessa produkter. Finansiella rådgivare som använder dessa medel i sina kunders portföljer skulle gärna rekommenderas att övervaka denna situation och leta efter andra alternativ för att ersätta medel som kan påverkas om dessa regler införs. (För mer, se:

Ska du erbjuda alternativa investeringar? )