Termen penningpolitik avser de åtgärder som en centralbank har vidtagit för att påverka kreditpriset för att främja nationella ekonomiska mål. I USA gav Federal Reserve Act från 1913 Federal Reserve ansvaret för att fastställa penningpolitiken. Lagen ändrades 1977 för att inkludera följande två mål:

• Främja maximal hållbar produktion och sysselsättning
• Stabilisera priserna

Läs vidare för att få reda på hur dessa två mål påverkar hur ekonomin fungerar.

Vad är penningpolitiken?
Penningpolitiken kan beskrivas som en förändring av något som centralbanken kan kontrollera, såsom penningmängden. Policyn anses vara "expansiv" om den ökar penningmängden eller sänker räntan. Fed ökade till exempel penningmängden för att stimulera ekonomisk tillväxt efter finanskrisen 2007-08 genom att köpa stora mängder finansiella tillgångar som började i november 2008 under ett program som kallas kvantitativ lättnad. Politiken sägs vara "kontrasterande" om den minskar penningmängden eller höjer räntan.

Ett annat sätt att beskriva penningpolitiken är dess avsedda effekter på ekonomin. Enligt kapitel 2 i Federal Reserve-dokumentet, Federal Reserve System: Syfte och funktioner , "På kort sikt kan det finnas en viss spänning mellan de två målen" att stabilisera priserna och främja produktion och sysselsättning. " Under sådana omständigheter står de ansvariga för penningpolitiken inför ett dilemma och måste bestämma om man ska fokusera på att prissätta pristrycket eller att dämpa förlusten av sysselsättning och produktion. " Således beskrivs penningpolitiken som "tillmötesgående" om centralbanken försöker stimulera ekonomisk tillväxt, "neutral" om centralbanken varken försöker öka tillväxten eller bekämpa inflationen eller "tight" om den avser att minska inflationen.

Hur fullgör Federal Reserve sina mål?
Fed kan inte styra inflationen eller påverka produktionen och sysselsättningen direkt. I stället påverkar de dem indirekt genom att använda följande tre penningpolitiska verktyg:

• Den öppna marknadsoperationen
• Diskonteringsräntan
• Reservkrav

Med hjälp av dessa tre verktyg påverkar Federal Reserve utbudet och efterfrågan på reservera saldon hos affärsbanker i centralbanken, och på så sätt ändrar federala medel satsen. Den federala medelräntan är den räntesats som bankerna lånar ut sina överskottsreserv i Federal Reserve till andra banker som har reserver under systemets krav. Federal Open Market Committee (FOMC) sätter ett mål för federala fonder, men marknaden bestämmer själva satsen. Fed använder de ovan nämnda tre verktygen för att säkerställa att den faktiska fondernas kurs följer sitt mål.

Till exempel ökar ett öppet marknadsinköp reservtillgången, vilket medför att federala medel sänks.En högre diskonteringsränta - den ränta som en berättigad förvaringsinstitut debiteras för att låna kortfristiga medel direkt från centralbanken - kommer att avskräcka bankerna från att låna från centralbanken, sänka reservtillgången och leda till att federala medel sänks. Lägre reservkrav minskar efterfrågan på reserver och kan leda till att federala medel sänks. En förändring i federala medel, enligt Federal Reserve, "utlöser en kedja av händelser som påverkar andra korta räntor, valutakurser, långa räntor, mängden pengar och kredit, och i slutändan en rad ekonomiska variabler inklusive sysselsättning, produktion och priser på varor och tjänster. "

Dessutom kan Federal Reserve använda" moralisk suasion "genom att pressa vissa marknadsaktörer att agera på ett visst sätt. Eller Fed kan använda "öppen munoperation" där det anges målet att det kommer att fokusera på i hopp om att marknaden ska bygga dessa framtida monetära åtgärder i förväntningar och därigenom öka effektiviteten av nuvarande monetära åtgärder.

Varför handlar penningpolitiken på aktiemarknaden?
Penningpolitiken påverkar produktion och sysselsättning på kort sikt och kan användas för att utjämna konjunkturcykeln. Men på lång sikt är produktion och sysselsättning beroende av kapitaleffektivitet, arbetskraftens produktivitet, besparingar och risk tolerans. Till exempel, när efterfrågan försämras och det finns en lågkonjunktur, kan Fed tillfälligt stimulera ekonomin och hjälpa till att driva den tillbaka mot sin långsiktiga produktionsnivå genom att sänka räntorna. Fed kommer att ha svårt att hantera penningpolitiken perfekt, men de monetära krafterna som spelar i spel kan antingen lägga till vind till affärs seglarna eller skapa en huvudvind som den måste bekämpa.

En investeringsstrategi som är utformad för att dra nytta av tailwinds och söker hamn i headwinds har främjats som en metod för att uppnå bättre än marknadsavkastning. Mantra av denna strategi är "Kämpa inte mot Fed." När Fed-politiken är expansiv är strategin att investera i ekonomiskt känsliga sektorer som industri, ekonomi och teknik. När Fed-politiken är kontraktiv, är strategin att minska aktieexponeringen och investera i ekonomiskt mindre känsliga sektorer som konsumentklammer och sjukvård.

Som alltid finns det risker med någon investeringsstrategi. Några bekymmer när man följer en strategi baserad på penningpolitiken är:

• Det faktum att denna strategi har visat sig lönsam i det förflutna betyder inte att den kommer att fortsätta att vara effektiv framöver.
• Professionella chefer är vanligtvis förbjudna att avvika för långt från sitt angivna investeringsmål. Så de kan inte flytta en betydande del av portföljen till penningmarknadsinstrument när Fed stramar.
• Investeringsresultatet återspeglar den genomsnittliga utvecklingen under långa perioder. Strategin ger inte överlägsen avkastning varje period. Graden till vilken cheferna känner att de är graderade på kortsiktig prestation kommer troligen att påverka deras vilja att avvika från sitt angivna investeringsmål även när det är möjligt.

Empirical Evidence
Några studier har gjorts för att avgöra om investerare kan tjäna högre vinster genom att titta på förändringar i penningpolitiken i Federal Reserve. Följande två studier har dragit slutsatsen att med hjälp av en enkel regel för att bestämma den penningpolitiska hållningen kan investerare överträffa den amerikanska aktiemarknaden. Skrivet av Gerald Jensen, Robert Johnson och Jeffrey Mercer, monografin "Penningpolitikens roll i investment management" (Foundation of Association for Investment Management and Research) publicerades i november 2000. Den andra artikeln med titeln "Är Fed Policy Still Relevant för investerare? " var skrivet av ovanstående män tillsammans med Mitchell Conover och publicerades i "Financial Analysts Journal" (Volym 61) 2005.

Dessa studier konstaterar att:

• Perioderna för expansiv penningpolitik är förknippade med stark aktieutveckling (högre -genomsnittlig avkastning och lägre än genomsnittlig risk), medan perioder med restriktiv penningpolitik i allmänhet sammanfaller med svag aktieutveckling (lägre än genomsnittlig avkastning och högre än genomsnittlig risk).
• Småföretag är känsligare än stora företag i förändringar i monetära förhållanden.
• Cykliska aktier har en mycket högre känslighet för förändringar i monetära förhållanden än defensiva aktier.
• U. S. Penningpolitiken har ett viktigt inflytande på de globala marknaderna.

På andra sidan argumentet är Benson Durham, som publicerade följande artiklar i juli / augusti 2003 och juli / augusti 2005 utgåvor av "Financial Analyst Journal". Artiklarna fick titeln "Penningpolitik och aktieprisavkastning" respektive "Mer om penningpolitik och aktiekursavkastning" respektive. Benson drar slutsatsen att investerare inte kan få bättre avkastning från Fed att titta på. Författaren pekar på följande skäl för sin slutsats:

• Studier som antar penningpolitiken påverkar aktiekurserna, men aktiekurserna påverkar inte penningpolitiken, bör tas med saltkorn om de använder vanlig minsta kvadratanalys. Även om centralbankerna inte uttryckligen riktar in sig på tillgångspriserna kan det hävdas att aktiekurserna innehåller information om förväntningar om ekonomins och pengepolitiken. Den potentiella gemensamma fastställandet av aktiekurser och penningpolitik innebär att statistiska tekniker som använder vanliga vanliga minsta kvadrater kan leda till falska slutsatser.

Slutsats
Det verkar som om penningpolitiken spelar någon roll för aktiemarknaden under de undersökta tidsperioderna. Som sagt anges dock att en investeringsstrategi knuten till penningpolitiken inte nödvändigtvis fungerar för varje lättnad eller åtdragningscykel. Det finns försiktighetsåtgärder. Investerare bör överväga många andra faktorer, till exempel avkastningskurva, innan de fattar sina investeringsbeslut.