Penningpolitiken hänvisar till de strategier som används av en nationals centralbank när det gäller hur mycket pengar som cirkulerar i ekonomin och vad de pengar är värda. Även om det ultimata målet med penningpolitiken är att uppnå långsiktig ekonomisk tillväxt kan centralbankerna ha olika uttalade mål mot detta ändamål. I USA är Federal Reserve: s penningpolitiska mål att främja maximal sysselsättning, stabila priser och måttliga långa räntor. Bank of Canada har som mål att hålla inflationen nära 2 procent, baserat på att låg och stabil inflation är det bästa bidraget som penningpolitiken kan leda till en produktiv och välfungerande ekonomi.

Investerare bör ha en grundläggande förståelse för penningpolitiken, eftersom det kan få en betydande inverkan på investeringsportföljer och nettoförmögenhet.
Påverkan på investeringar
Penningpolitiken kan vara begränsande (tätt), tillmötesgående (lös) eller neutral (någonstans mellan). När ekonomin växer för snabbt och inflationen är väsentligt högre kan centralbanken vidta åtgärder för att kyla ekonomin genom att höja de korta räntorna, vilket utgör en restriktiv eller snäv penningpolitik. Omvänt, när ekonomin är trög, kommer centralbanken att anta en tillmötesgående politik genom att sänka kortsiktiga räntor för att stimulera tillväxten och få ekonomin tillbaka på rätt spår.
Effekten av penningpolitiken på investeringar är således både direkt och indirekt. Den direkta effekten är genom räntenivån och riktningen, medan den indirekta effekten är genom förväntningar om var inflationen leder.
Penningpolitiska verktyg
Centralbankerna har ett antal verktyg till sitt förfogande för att påverka penningpolitiken. Federal Reserve har till exempel tre huvudpolitiska verktyg:

• Marknadsoperationer, som omfattar köp och försäljning av finansiella instrument från Federal Reserve.
• Diskonteringsräntan, eller den räntesats som Federal Reserve gör till depositarier på kortfristiga lån. och
• Reservkrav, eller den andel av insättningar som bankerna måste behålla som reserver.

Centralbanker kan också tillgripa okonventionella penningpolitiska verktyg under särskilt utmanande tider. I efterdyningarna av den globala kreditkrisen 2008-09, var Federal Reserve tvungen att hålla kortsiktiga räntor nära noll för att stimulera ekonomin i USA. När denna strategi inte hade den önskade effekten utnyttjade Federal Reserve successiva omgångar av kvantitativ lättnad (QE), vilket innebar att man köpte långfristiga värdepapperslån direkt från finansinstitut.Denna politik satte nedtryck på de längre räntorna och pumpade hundratals miljarder dollar till ekonomin i USA.
Effekt på specifika tillgångsklasser
Penningpolitiken påverkar de primära tillgångsklasserna över hela linjen - aktier, obligationer, kontanter, fastigheter, råvaror och valutor. Effekten av penningpolitiska förändringar sammanfattas nedan (det bör noteras att effekten av sådana förändringar är variabel och kan inte följa samma mönster varje gång).
Logisk penningpolitik

• Under perioder av tillmötesgående politik eller "lätta pengar" ryms aktier vanligtvis starkt. Dow Jones Industrial Average och S & P 500 nått till exempel rekordhöjningar under första halvåret 2013. Detta inträffade en några månader efter att Federal Reserve släppte QE3 i september 2012 genom att pledging att köpa $ 85 miljarder av långfristiga värdepapper varje månad tills arbetsmarknaden visade en väsentlig förbättring.
• Med låga räntor sänktes obligationsräntorna och deras inversa förhållande USA: s räntebärande avkastningar låg i rekordlåga i mitten av 2012, med 10-åriga statsskulder som ger mindre än 1. 40 procent och 30-åriga statsskatteavkastningar ger cirka 46 procent Efterfrågan på högre avkastning i denna lågavkastningsmiljö medförde en stor del budgivning för företagsobligationer, sändning av sina räntor till nya nedgångar och möjliggör för många företag att emittera obligationer med rekordkuponger. förutsättningen är endast giltig så länge som investerarna är övertygade om att inflationen är under kontroll. Om politiken är förmögen i alltför lång tid kan inflationshänsynen skicka obligationer kraftigt lägre, eftersom avkastningen anpassar sig till högre inflationsförväntningar.
• Kontanter är inte kung under perioder av tillmötesgående politik, eftersom investerare föredrar att placera sina pengar var som helst istället för att parkera dem i insättningar som ger minimal avkastning.
• Fastigheter tenderar att fungera bra när räntenivåerna är låga, eftersom husägare och investerare kommer att dra nytta av låga hypotekslån för att snabba fastigheter. Det är allmänt erkänt att den låga nivån i USA: s reala räntor från 2001-04 var ett instrument för att driva upp nationens fastighetsbubbla som toppade 2006-07.
• Råvaror är den praktiska "riskabla tillgången", och de tenderar att uppskatta under perioder av tillmötesgående politik av flera skäl. Risk aptit höjs av låga räntor, den fysiska efterfrågan är robust när ekonomierna växer starkt, och ovanligt låga räntor kan leda till att inflationen berörs under perkolering under ytan.
• Effekterna på valutor under sådana tider är svårare att fastställa, även om det vore logiskt att förvänta sig att en nations valuta skulle ha en tillmötesgående politik för att avskriva mot sina kamrater. Men vad händer om de flesta valutor har låga räntor, vilket var fallet under 2013? Påverkan på valutor beror sedan på omfattningen av monetär stimulans, liksom de ekonomiska utsikterna för en viss nation.Ett exempel på det förra kan ses i prestationen av den japanska yenen, som sjönk kraftigt mot de flesta större valutorna under första halvåret 2013. Valutan föll som spekulationer på att Japan skulle fortsätta att mildra penningpolitiken. Det gjorde det i april och lovade att fördubbla landets monetära bas i 2014 i ett oöverträffat drag. Den amerikanska dollarns oväntade styrka, även under första halvåret 2013, visar effekten av de ekonomiska utsikterna på en valuta. Greenbacken rallied mot praktiskt taget varje valuta som betydande förbättringar i bostäder och sysselsättning bromsade den globala efterfrågan på USA: s finansiella tillgångar.

Restriktiv penningpolitik

• Aktierna underpresterar under snäva penningpolitiska perioder, eftersom högre räntesatser begränsar riskappetiten och gör det relativt dyrt att köpa värdepapper på marginalen. Det finns emellertid vanligtvis en väsentlig fördröjning mellan den tidpunkt då en centralbank börjar påskynda penningpolitiken och när aktierna spetsar. Som exempel, medan Federal Reserve började höja de korta räntorna i juni 2003, uppstod USA: s aktier bara i oktober 2007, nästan 3½ år senare. Denna förlusteffekt hänför sig till investerarnas förtroende för att ekonomin växte starkt för att företagens resultat skulle kunna absorbera effekten av högre räntor i de tidiga stadierna av åtstramning.
• Högre kortsiktiga räntor är ett stort negativt för obligationer, eftersom efterfrågan från investerare på högre räntor sänker sina priser. Obligationer drabbades av en av sina värsta björnmarknader 1994, då Federal Reserve höjde sin centrala federala fonder från 3% i början av året till 5,5% vid årsskiftet.
• Kontanter tenderar att fungera bra under snäva penningpolitiska perioder, eftersom högre insättningsräntor medför att konsumenterna sparar i stället för att spendera. Kortfristiga inlåning är generellt gynnade under sådana perioder för att utnyttja de stigande räntorna.
• Som förväntas faller fastigheter när räntorna ökar eftersom det kostar mer att betjäna hypotekslån, vilket leder till en minskning av efterfrågan bland husägare och investerare. Det klassiska exemplet på den ibland katastrofala effekten av stigande priser på bostäder är förstås utbrottet av bostadsbubblan från 2006 framåt. Detta berodde i stor utsträckning på en kraftig ökning av rörliga hypotekslånsräntor, vilket spårade federala medelräntan, som steg från 2,25% i början av 2005 till 5,25% i slutet av 2006. Federal Reserve ratcheted up federal Fonderna ränta inte mindre än 12 gånger under denna tvåårsperiod, i steg om 25 punkter.
• Råvaror handlar på ett sätt som liknar aktier under perioder med snäva policyer, och upprätthåller deras uppåtgående moment i den inledande fasen av åtdragning och sjunker kraftigt senare, då högre räntor lyckas med att sakta ner ekonomin.
• Högre räntor, eller till och med utsikterna till högre räntor, brukar tendera att öka den nationella valutan. Den kanadensiska dollarn, till exempel handlas på eller över paritet med U.S. dollar för mycket av tiden mellan 2010 och 2012, eftersom Kanada var den enda G7-nationen för att upprätthålla en skärpningsperspektiv mot sin penningpolitik under denna period. Valutan föll emellertid mot greenbacken 2013 när det blev uppenbart att den kanadensiska ekonomin ledde en period av långsammare tillväxt än USA, vilket ledde till förväntningar att banken i Kanada skulle tvingas släppa sin skärpningsförspänning.

Portföljpositionering
Investerare kan öka sina avkastningar genom att placera portföljer för att dra nytta av penningpolitiska förändringar. Sådan placeringen av portföljen beror på vilken typ av investerare du är, eftersom risk tolerans och investeringshorisont är viktiga faktorer för att bestämma sådana rörelser.

• Aggressiva investerare : Yngre investerare med långa investeringshorisonter och en hög grad av risk tolerans skulle vara väl betjänade av en tung viktning i relativt riskabla tillgångar som lager och fastigheter (eller proxies som REITs) perioder. Denna viktning bör sänkas, eftersom politiken blir mer restriktiv. Med fördel i efterhand, att investeras kraftigt i aktier och fastigheter från 2003 till 2006, som deltar i vinsten från dessa tillgångar och distribuerar dem i obligationer 2007-2008, skulle sedan gå tillbaka till aktier under 2009 ha varit den ideala portföljen rör sig för en aggressiv investerare att göra.
• Konservativa investerare : Även om sådana investerare inte har råd att vara orimligt aggressiva med sina portföljer, måste de också vidta åtgärder för att spara kapital och skydda vinster. Detta gäller särskilt för pensionärer, för vilka investeringsportföljer är en nyckelkälla till pensionsinkomst. För sådana investerare är rekommenderade strategier att trimma aktieexponeringen då marknaderna går högre, eliminerar råvaror och hyrda investeringar och låser högre räntor på löpande inlåning om räntorna verkar trenden lägre. Tommelfingerregeln för en konservativ investerares andelskomponent är cirka 100 minus investerarens ålder. det innebär att en 60-årig borde ha högst 40% investerat i aktier. Om det här visar sig vara för aggressivt för en konservativ investerare, bör egenkapitalkomponenten i en portfölj trimmas ytterligare.

Slutsats
Ändringar i penningpolitiken kan få en betydande inverkan på varje tillgångsklass. Men genom att vara medveten om nyanser av penningpolitiken kan investerare placera sina portföljer för att dra nytta av politiska förändringar och öka avkastningen.