Investerare inkluderar ofta utländska eller internationella obligationer i sina portföljer av två huvudskäl - att utnyttja högre räntor eller avkastningar och att diversifiera sina innehav. Den högre avkastning som förväntas från investeringar i utländska obligationer åtföljs emellertid av ökad risk som uppstår genom negativa valutafluktuationer. På grund av de relativt lägre nivåerna av absolut avkastning från obligationer jämfört med aktier kan valutavolatiliteten påverka avkastningen betydligt. Investerare bör därför vara medvetna om valutarisken som följer med utländska obligationer och genomföra åtgärder för att mildra valutarisken.
Valutarisk och utländska obligationer
Valutarisker uppstår inte bara genom att inneha en utländsk valutaobligation utgiven av en utomeuropeisk enhet. Det finns när som helst en investerare innehar en obligation som är denominerade i en annan valuta än investerarens inhemska valuta, oavsett om emittenten är en lokal institution eller en utländsk enhet.
Multinationella företag och regeringar utfärdar rutinmässigt obligationer som är belägna i olika valutor för att dra nytta av lägre lånekostnader och matchar också sina inflöden och utflöden från valutan. Dessa bindningar kan i stor utsträckning klassificeras enligt följande:

• Utlandsobligation: En obligation emitterad av ett utländskt företag eller institut i ett annat land än det egna, betecknat i valutaen i det land där obligationslånet utfärdas. Ett brittiskt bolag som utfärdar en US-dollarobligation i USA
• Eurobond: En obligation emitterad av ett företag utanför sin hemmamarknad, betecknad i en annan valuta än den i det land där obligationslånet utfärdas. Till exempel, ett brittiskt företag som utfärdar en USD-valutaobligation i Japan. "Eurobond" avser inte obligationer som emitterats endast i Europa, utan snarare en generisk term som gäller för alla obligationer som emitterats utan en viss jurisdiktion. Eurobonds är namngivna efter deras valörsvaluta. Eurodollar-obligationer hänvisar till euroobligationer i euro, medan Euroyen-obligationer avser obligationer i japanska yenen.
• Obligationslån: En obligation emitterad av ett lokalt bolag i sitt hemland som är utställd i utländsk valuta. Till exempel kan ett kanadensiskt dollarkredigt värde emitterat av IBM i USA vara ett utländskt lån.

Valutarisken uppstår från sedlarens valuta och placerarens placering snarare än emittentens hemvist. En amerikanska investerare som innehar ett jenobligerat obligationslån utfärdat av Toyota Motor är uppenbart utsatt för valutarisk.Men vad händer om investeraren också innehar ett kanadensiskt dollarobligatlån utfärdat av IBM i USA? Valutarisken finns också i det här fallet även om IBM är ett inhemskt företag. Om emellertid en amerikaninvestor innehar ett Yankee-band eller ett Eurodollar-obligationer utfärdat av Toyota Motor, existerar inte valutarisk trots att emittenten är utländsk enhet.
Ett exempel
En bild i den valuta där ditt band är denominerat sänker totalavkastningen. Omvänt kommer en uppskattning i valutan ytterligare att öka avkastningen från att hålla obligationen - isen på kakan, så att säga.
Tänk på en U. S. investor som köpt EUR 10 000 nominellt värde av ett årsobligation, med en årlig kupong på 3% och handel i par. Euron flyrde högt vid den tiden, med en växelkurs gentemot den amerikanska dollarn på 1,45, i. e. EUR 1 = USD 1. 45. Till följd av detta betalade investeraren $ 14 500 för det euroobligerade obligationslånet. Tyvärr, när bindningen förföll ett år senare, hade euron fallit till 1,25 mot USA-dollarn. Investeraren fick därför endast $ 12 500 vid konvertering av löptiden för det euroobligerade obligationslånet. I detta fall resulterade valutafluktuationen i en förlust på $ 2 000 förex.
Investeraren kan ha köpt inbördes köpeskillingen eftersom den hade en avkastning på 3%, medan jämförbara amerikanska obligationer med ett års löptid endast gav 1%. Investeraren kan också ha antagit att växelkursen skulle hålla sig relativt stabil över obligationsperiodens innehav på ett år.
I det här fallet motiverade den positiva avkastningsdifferensen på 2% som erbjuds av euroobligationen inte valutarisken som US-investeraren antog. Även om valutakursförlusten på 2 000 USD skulle kompenseras i begränsad utsträckning med kupongbetalningen på 300 euro (förutsatt att en räntebetalning gjordes vid förfallodagen) uppgår nettoförlusten från denna investering fortfarande till 1 625 euro (300 EUR eller 375 USD ). Detta motsvarar en förlust på ca 11,2% vid den initiala investeringen på $ 14, 500.
Naturligtvis kunde euron också ha gått åt andra hållet. Om den hade uppskattat till en nivå på 1,50 mot USA-dollarn skulle vinsten som härrör från gynnsamma valutafluktuationer ha varit 500 dollar. Inklusive kupongbetalningen på 300 euro eller 450 dollar skulle den totala avkastningen ha uppgått till 6,5 procent på den initiala investeringen på 14 500 dollar.
Säkringsvalutakursrisk i obligationsinnehav
Många internationella fondförvaltare säkrar valutarisker istället för att ta chansen att avkastning avvecklas av negativa valutafluktuationer.
Men säkringen i sig bär en viss risk eftersom en kostnad är knuten till den. Eftersom kostnaden för säkring av valutarisker i stor utsträckning är baserad på räntedifferenser kan den kompensera en väsentlig del av den högre räntesats som erbjuds av utländsk valutaobligation, vilket underminerar motiveringen för att investera i ett sådant obligationslån i första hand. Också, beroende på säkringsmetoden, kan investeraren vara låst i en takt även om den utländska valutan uppskattas och därigenom uppstå en möjlighetskostnad.
I ett antal fall kan säkringar dock vara värt att låsa in valutavinster eller skydda mot en glidande valuta. De vanligaste metoderna för att säkra valutarisken är valutaterminer och terminer eller valutaalternativ. Varje säkringsmetod har olika fördelar och nackdelar. Valutautlåning kan anpassas till ett visst belopp och löptid men låsa fast ränta, medan valutaterminer erbjuder hög hävstång men är endast tillgängliga i fasta kontraktstorlekar och löptider. Valutaoptioner ger mer flexibilitet än framåt och framtida men kan vara ganska dyra.
Slutsats
Utländska obligationer kan erbjuda högre avkastning än inhemska obligationer och diversifiera portföljen. Dessa fördelar bör emellertid vägas mot risken för förluster från ogynnsamma valutakurser, vilket kan få en väsentlig negativ inverkan på den totala avkastningen från utländska obligationer.