U. S. statsobligationer, även kända som statsobligationer, har nyligen betraktats som en fristad av portföljförvaltare och investerare som vill sätta sina pengar någonstans stabila i en alltmer osäker värld. Med obligationer utgivna av utländska regeringar i Europa och Asien som ger negativa räntor och spridningar mellan företagsobligationer och statsskuldstramning har priserna på amerikanska statskassor blivit upptagna, eftersom kapital från hela världen översvämmer in för att köpa dem. Detta har dämpat avkastningen lägre, eftersom obligationspriserna och deras räntor fungerar inversely mot varandra, trots ansträngningar från Janet Yellen och Federal Reserve för att påbörja inskjutning av målräntorna i USA utanför deras långa rekordlåga nivåer nära noll per cent.

Från och med förra veckan har amerikanska statsobligationer börjat sälja, och avkastningen på 10-åriga sedlar har stigit från under 1. 55% till nästan 1,70%, en ökning med nästan 10% i avkastning . Detta motsvarar högsta räntenivån sedan juni, och vissa ser det som ett tecken på att rallyen i obligationspriserna är över. Andra hävdar även att det har förekommit en bubbla i treasurypriser, med marknadspriser artificiellt höga och inte som grundämnen.

Avyttring i statsskulden

Enligt Wall Street Journal, började den senaste svagheten i statsskulden på torsdagen, då ECB inte meddelade nya stimulansåtgärder, gnist en försäljningsavgift av globala obligationer med anledning av oro för att utländska centralbanker når gränserna för deras lättnadspolicy. Investerare hoppades att centralbankerna skulle fortsätta att expandera sin lösta penningpolitik, såsom kvantitativ lättnad (QE) och negativ ränta (NIRP), vilket är goda akuta åtgärder för att gynna den ekonomiska tillväxten och ställa inflationen. Båda politiken uppmuntrar upplåning och investering, teoretiskt, genom att tjäna pengar "billigt". Men om efterfrågan på lån fortfarande är dämpad kan förändringen av utbudsmarknaden på penningmarknaden få en mindre effekt som förväntat.

Ett annat tryck på USA: s statsobligationer är Federal Reserves önskan att höja räntorna när den amerikanska ekonomin växer och arbetslösheten faller. Fed lyckades höja räntorna något i år - den första så höga höjningen sedan finanskrisen 2008 - och lovade efterföljande höjningar under 2016. Detta har dock misslyckats med att global ekonomisk osäkerhet om flera utvecklingar höll det beslutet i sjön, inklusive om Brexit-omröstningen, delar av den europeiska ekonomin och stagnation i Kina och Japan. Till stöd för en ökning av takten sade Boston Fed-president Eric Rosengren på fredagen att det väntar för länge att höja räntorna hotar att överhettas ekonomin, samtidigt som man argumenterar för att arbetsmarknaden har fortsatt att stramas.

Fed guvernör Lael Brainard förra veckan meddelade ett överraskande tal som ska levereras i Chicago på måndag. Medan Ms Brainard i allmänhet har varit en vokal motståndare att höja räntorna under det nuvarande ekonomiska klimatet, spekulerade investerare att hon skulle kunna göra ett annat argument som banar vägen för en ökning av räntesatserna vid Fed s 20-21 september. Detta sände obligationspriserna ännu lägre. Hennes tal blev dock inte så. Snarare uppmanade Brainard att hålla fast vid höjningstakten, vilket sannolikt kommer att påverka det kommande kursbeslutet mot ingen höjning. För närvarande är terminsmarknaderna prissatta med en 15% chans för en hike nästa vecka, med en 85% chans att ingen förändring, efter att ha nått en hög på nästan 35% chans tidigare denna månad.

Wall Street svarar på Sell-off

Analytiker på Wall Street hävdar att den senaste försäljningen i kassörerna borde förväntas och kan fortsätta att minska på kort sikt. Investeringsbanken Morgan Stanley har utfärdat en rekommendation att sälja amerikanska statsobligationer med löptider på 10 år och längre. "Underhålla långa 5-talet som ett Fed-spel, sälja 10-tal på flugan för att säkra", skrev Morgan Stanley-analytiker ledda av Matthew Hornbach i en anteckning till klienter den 9 september "är vi fortfarande skeptiska till en Fed-hike i år och tror att marknadsunderförstått sannolikhet borde vara mindre än 50 procent."

Rapportering från Bloomberg visar att JP Morgan också ger råd om en bearish utsikt för amerikanska statsobligationer :

"Från ett medellångsiktigt perspektiv börjar vi tänka på riskerna kring taktenivåerna har börjat skiftas av flera orsaker", skriver JPMorgan-analytiker ledda av Jay Barry i en kommentar som publicerades sent på fredagen. " För det första har utvecklade marknadssentralbanker besvikit igen, betonad av den senaste veckans brist på åtgärder från Europeiska centralbanken. För det andra är skattemyndigheterna inte längre så attraktiva för utländska investerare jämfört med hemobligationsobligationer som de gjorde tidigare i år. "

Kommentarer från obligationsanalytikerna hos UBS, RBS Securities och BMO Capital Markets echoed liknande känslor.

Bottom Line

Amerikanska statsobligationer har samlats sedan sommaren som investerare och portföljförvaltare sökte säkra hamnar för att parkera sina pengar till följd av negativa räntor och makroekonomisk osäkerhet över andra delar av världen. Detta har bett priset på USA som Wall Street började känna en bubbla, och som Fed syftar till att höja räntorna för att hålla fast vid en växande inhemsk ekonomi, har statsobligationer sett en avyttring och drivande avkastning på 10-årsåldern från omkring 1. 55% till nästan 1,70% under några dagar.