Swappar är derivatinstrument som innebär ett avtal mellan två parter att utbyta en serie av kassaflöden under en viss tidsperiod. (Se relaterat: En introduktion till swappar.)

Det finns flera anledningar till varför parterna är överens om en sådan utbyte:

• Investeringsmål eller återbetalningsscenarier kan ha ändrats.
• Det kan vara ekonomiskt fördelaktigt att byta till ny tillgänglig alternativ flöde av kassaflöden jämfört med den befintliga.
• Säkringar kan uppnås genom swappar, som att mildra risker i samband med återbetalning av rörlig ränta.

Att vara OTC-produkter erbjuder swappar stor flexibilitet för att utforma och strukturera kontrakt baserat på ömsesidig överenskommelse. Denna flexibilitet leder till många bytesvariationer, var och en tjänar ett visst syfte. Vi kommer att titta på olika typer av swappar och hur varje deltagare i swappen gynnar.

• Ränteswappar

De mest populära typerna av swappar är vanliga ränteswappar. De tillåter två parter att utbyta fasta och flytande kassaflöden på en räntebärande investering eller ett lån.

Företag eller privatpersoner tar lån från de marknader där de har en fördel för att säkra ett kostnadseffektivt lån. Men deras utvalda marknad kan inte erbjuda sina föredragna lån eller lånestruktur. Till exempel kan en investerare få billigare lån på en flytande marknad, men han föredrar en fast ränta. Ränteswappar gör det möjligt för investeraren att byta kassaflöden, efter önskemål.

Antag att Paul föredrar fast räntelån och har lån tillgängliga antingen med rörlig ränta (LIBOR + 0,5%) eller till fast ränta (10,75%). Mary föredrar flytande lån och har lån tillgängliga antingen med flytande kurs (LIBOR + 0, 25%) eller med fast ränta (10%). På grund av hennes bättre kreditvärdighet hos långivaren har Mary fördelen över Paul på både den rörliga räntemarknaden (med 0,25%) och i fast ränta (med 0,75%). Hennes fördel är större på fasträntemarknaden, så hon går för fastränta. Men eftersom hon föredrar den flytande räntan, får hon ett byteavtal med en bank för att betala LIBOR och få en fast ränta på 10%.

Paul lånar sig vid flytande (LIBOR + 0, 5%), men eftersom han hellre bestämmer sig, går han in i bytesavtal med banken för att betala fast 10 10% och få den flytande räntan.

Fördelar : Paul betalar (LIBOR + 0,5%) till långivaren och 10. 10% till banken och mottar LIBOR från banken. Hans nettobetalning är 10,6% (fast). Bytet konverterade effektivt sin ursprungliga flytande betalning till en fast ränta och fick honom den mest ekonomiska räntan. På samma sätt betalar Maria 10% till långivaren och LIBOR till banken och tar emot 10% från banken. Hennes nettobetalning är LIBOR (flytande). Bytet konverterade effektivt hennes ursprungliga fasta betalning till den önskade flytande och fick henne den mest ekonomiska kursen.Banken tar en minskning på 0. 10% från vad den tar emot från Paul och betalar till Maria. (Se relaterad: Hur värderas ränteswaps.)

• Valutaswappar

Transaktionsvärdet på kapital som förändras i valutamarknader överträffar det på alla andra marknader. Valutaswapar erbjuder effektiva sätt att säkra forexrisk.

Antag att ett australiskt företag är inrättat i Storbritannien och behöver 10 miljoner GBP. Om man antar AUD / GBP-växelkursen till 0,5, uppgår den sammanlagt till 20 miljoner AUD. På liknande sätt vill ett brittiskt företag etablera en fabrik i Australien och behöver 20 miljoner dollar. Kostnaden för ett lån i Storbritannien är 10% för utlänningar och 6% för lokalbefolkningen, medan det i Australien är 9% för utlänningar och 5% för lokalbefolkningen. Förutom höga kostnader för ett lån till utländska företag kan det vara svårt att enkelt få lånet på grund av processuella svårigheter. Båda företagen har konkurrensfördel på sina inhemska lånemarknader. Det australiensiska företaget kan ta ett billigt lån på 20 miljoner AUD i Australien, medan det engelska företaget kan ta ett lån på 10 miljoner GBP i Storbritannien. Antag att båda lånen behöver sex månatliga återbetalningar. Båda företagen kan komma in i ett valutaswappavtal.

I början ger det australiska företaget 20 miljoner dollar till det engelska företaget och får 10 miljoner GBP, vilket gör det möjligt för båda företagen att starta affärer i sina respektive utländska länder. Varje halvår betalar det australiska företaget det engelska företaget räntebetalningen för det engelska lånet = (nominellt GBP-belopp * räntesats * period) = (10 miljoner * 6% * 0. 5) = 300 000 GBP. Medan engelska fast betalar det australiska företaget räntebetalningen för det australiska lånet = (nominellt AUD-belopp * räntesats * period) = (20 miljoner * 5% * 0. 5) = AUD 500, 000. Sådana räntebetalningar fortsätter till slutet av swapavtal, då kommer de ursprungliga teoretiska valutorna att bytas ut till varandra.

Fördelar : Genom att komma in i en byte kunde båda företagen inte bara säkra billiga lån utan lyckades också säkra sig mot räntesvingningar. Variationer finns också i valutaswapparna, inklusive fast v / s flytande och flytande v / s flytande. Parterna kan säkra sig mot volatilitet i valutakurser, säkra förbättrade utlåningsräntor och ta emot utländskt kapital.

• Varuväxlingar

Varubyten är vanliga bland personer eller företag som använder råmaterial för att producera varor eller färdiga produkter. Vinsten från en färdig produkt kan drabbas om råvarupriserna varierar, eftersom produktpriserna inte nödvändigtvis behöver ändras i synkronisering med råvarupriserna. En råvarubyte möjliggör betalning i samband med råvarupriset mot en fast ränta.

Antag att två parter kommer in i en råvarubyte över en miljon fat råolja. En part går med på att göra halvårsbetalningar till ett fast pris på 60 dollar per fat och ta emot det befintliga (flytande) priset. Den andra parten får den fasta och betalar flytande.

Anta att oljepriset skott upp till $ 62 i slutet av sex månader, då debiteras den första parten den fasta ($ 60 * 1 miljonen) = $ 60 miljoner och mottar variabeln ($ 62 * 1 miljon) = 62 miljoner dollar från andra.Nettoinflöde kommer att vara 2 miljoner dollar från den andra parten till den första.

Om priset sjunker till 57 dollar under de närmaste sex månaderna, betalar den första parten netto 3 miljoner dollar till den andra parten.

Fördelar : Den första parten har låst sig i råvarupriset genom att använda en valutaswap och uppnå en prissäkring. Råvaruhandeln är effektiva säkringsverktyg mot variationer i råvarupriser eller mot variation i spridningar mellan slutprodukten och råvarupriserna.

• Kredit standard swaps (CDS)

En annan populär typ av swap, kredit default swap, erbjuder försäkring i händelse av fel på en del av en tredje part låntagare. Antag att Peter köpte ett 15-årigt lån emitterat av ABC, Inc. Obligationen är värd $ 1 000 och betalar årligt intresse på $ 50 (dvs. 5% kupongränta). Peter oroar sig för att ABC, Inc. är vanligt, så han kommer in i ett standardlånsavtal med Paul. Enligt swapavtalet accepterar Peter (CDS köpare) att betala $ 15 per år till Paul (CDS säljare). Paul litar på ABC, Inc. och är redo att ta standardrisken på dess vägnar. För $ 15 kvitto per år, kommer Paul att erbjuda försäkring till Peter för hans investering och avkastning. Om ABC, Inc. är vanligt, betalar Paulus Peter $ 1 000 plus eventuella återstående räntebetalningar. Om ABC, Inc. inte är standard i hela den 15-åriga obligationsbindningen, har Paul förmåner genom att hålla $ 15 per år utan några betalningar till Peter.

Fördelar : CDS fungerar som försäkring för att skydda långivarna och obligationsinnehavarna från låntagarnas standardrisk. (Related: Credit Default Swaps: En introduktion)

• Zero Coupon Swaps (ZCS)

På samma sätt som ränteswappen erbjuder nollkupongbytet flexibilitet till en av parterna i swap-transaktionen. I en flytande nollkupongbyte betalas inte de fasta kassaflödena regelbundet, men endast en gång vid slutet av swapkontraktets löptid. Den andra parten betalar flytande kurs fortsätter att betala regelbundna periodiska betalningar enligt standard swap betalning schema.

En fast nollkupongbyte är också tillgänglig, där en part inte gör några mellanliggande betalningar, men den andra parten fortsätter att betala fasta betalningar enligt schemat.

Fördelar : Sådana nollkupongswappar används främst för säkring. ZCS ingås ofta av företagen för att säkra ett lån där räntan ska betalas vid förfallodagen, eller av banker som emitterar obligationer med räntebetalningar vid utgången av förfallodagen.

• Summa avkastningsswapar (TRS)

En totalavkastningsbyte ger en investerare alla fördelar med att äga en säkerhet utan att egentligen äga den. Ett TRS är ett kontrakt mellan en totalavkastare och totalavkastare. Betalaren betalar vanligtvis den totala avkastningen på en överenskommen säkerhet till mottagaren och erhåller en fast / flytande betalning i utbyte. Den överenskomna (eller refererade) säkerheten kan vara en obligation, index, eget kapital, lån eller råvaror. Den totala avkastningen kommer att inkludera all genererad inkomst och kapital appreciering.

Anta att Paul (betalaren) och Mary (mottagaren) ingår ett TRS-avtal om ett obligationslån emitterat av ABC Inc.Om ABC Inc.s aktiekurs skjuter upp (kapital appreciering) och det också betalar utdelning (inkomstgenerering) under swapkontraktets löptid, kommer Paulus att betala Mary alla dessa förmåner. I gengäld måste Maria betala Paulus en förutbestämd fast / flytande kurs under swappens varaktighet.

Fördelar : Maria får en effektiv avkastning (i absoluta tal) utan att egentligen äga säkerheten. Hon har fördelen av hävstångseffekt. Mary representerar en hedgefond eller en bank som dra nytta av hävstångseffekten och tilläggsinkomsten utan att äga säkerheten.

Paul överför både kreditrisk och marknadsrisk till Mary, i utbyte mot en fast / flytande betalningsström. Han representerar en näringsidkare vars långa positioner effektivt kan omvandlas till en kortsluten position med hjälp av en TRS. Han kan också skjuta upp förlusten eller vinsten till slutet av swap-löptiden med hjälp av en TRS.

Bottom Line

Swapkontrakt, som är OTC-produkter, kan enkelt anpassas för att möta alla parters behov. De erbjuder win-win-situationer för alla parter, inklusive mellanhänder som banker som underlättar transaktionerna. Utöver fördelarna borde deltagarna också vara medvetna om fallgroparna. Att vara bilaterala avtal på OTC-marknader utan förordningar bör en investerare förstå ett bytesavtal helt innan de ingås.