Kinas bruttonationalprodukt (BNP) ökade med 6,9% under tredje kvartalet, meddelade regeringen måndag den fattigaste utvecklingen sedan 2009 för världens näst största ekonomi. Analytiker hade förväntat en tillväxt på 6,9%, medan Pekings officiella mål är 7,0%.

Reaktionerna på resultaten är blandade, vilket återspeglar ökande osäkerhet om Kinas sanna ekonomiska prestanda. Den största kinesiska spårningen ETF, iShares China Large Cap ETF (FXI FXIiSh Kina Lg-Cp46. 45 + 0. 37% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) är ungefär 1 . 1% i början av eftermiddagen. IShares MSCI Australia ETF (EWA EWAiShs MSCI Au22. 94 + 0. 39% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) är nere 0. 9%, vilket återspeglar landets beroende av gruvdrift för export till den kinesiska marknaden. Nedgången i PowerShares DB Commodity Index Tracking Fund (DBC DBCPwrShs DB Cmdty Idx16, 53 + 1, 91% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) är brantare vid 1. 6% vilket återspeglar Kinas roll i att driva råvarupriserna under sina år med tvåsiffrig tillväxt. Nu när dessa dagar verkar vara över är frågan hur världen kommer att klara av ett saktande Kina.

Bläddra över diagrammet för att se data.

No Hard Landing

En berättelse berättar för oss att det värsta har avvärjts för nu. Ingen ekonomi är en evig rörelse maskin, klocka 10% tillväxt på obestämd tid; även om Kina tycktes utmana det antagandet ett tag. Så småningom skulle landets aptit för råvaror minska. Vid en tidpunkt därefter skulle Kina övergå från en tillverknings- och exportekonomi beroende av utlandsinvesteringar till en som drivs av den inhemska konsumtionen. Vad som skulle hända under övergången har orsakat vissa investerare att oroa sig för, skulle en "hård landning" i Kina leda till en global recession?

När Kinas överhettade aktiemarknader störtade under sommaren och regeringen föll över sin valuta, devalverar och sedan proppade yuanen upp nästan samtidigt såg världen med ökad ångest. I detta sammanhang är 6,9% tillräckligt bra. En långsam glida in i "normala" landtillväxten är precis vad marknaderna beställde. Mycket bättre än en brant droppe, eller en direkt sammandragning, följt av Pekings version av TARP.

För tyst

En annan uppgift är att 6. 9% är inte bara bra nog - det är för bra. Kinesiska myndigheter lägger mycket butiken i BNP-tillväxt, och många observatörer misstänker att någon orwellisk redovisning är på jobbet här: 2 + 2 = 6. 9.

Denna misstanke är inte saker av konspirationsteorier eller enbart syndofobi. Under 2007, när Premier Li Keqiang var sekreterare för den norra Liaoningprovinsen, berättade han för U.S. diplomater att BNP-siffror är "konstgjorda" han tillade att han föredrar att titta på elförbrukning, järnvägsvolym och bankutlåning för att få en exakt känsla av tillväxt. WikiLeaks publicerade den kabeln 2010. Den anmärkningsvärda hastighet med vilken Kina sammanställer sina BNP-siffror tyder också på att det finns så mycket kreativt skrivande som en del av det.

Danny Gabay, meddirektör för Fathom Consulting, berättade för BBC Radio 4 att han inte tror på det officiella numret "alls" och uppskattar en tillväxt på 3% ("inte 7. 3-tre") baserat på Li egna föredragna åtgärder. Det låter skrämmande, men frågan är då: Vad är det faktiska numret för tidigare kvartal? Om räkenskapen från fiat går tillbaka åtminstone till 2007, pratar vi om 3% från ca 7%, eller 3% från ca 3,5%? Gabay föreslår att nedgången är brant och jämför Kinas situation med Amerika 2007 och Japan 1990, men uttrycker inte uttryckligt 3% i sammanhanget.

Planerad ekonomi

Som Kinas aktiemarknadsdebatt i sommar har visat är Peking ovilliga att tillåta Kina att övergå till en marknadsekonomi - ändå. Inhemska investerare är uppmärksamma på regeringens roll när det gäller propping och pumpning av svaga marknader, och det är rimligt att förvänta sig en runda skattepolitiska stimulans efter måndagens BNP-nummer. Kinesiska aktier kan faktiskt stiga under de närmaste veckorna, men bara de mest otrygga investerarna bör försöka dra fördel av statligt ingripande. Pekings rekord i det avseendet är trots allt inte långt ifrån perfekt.

Xi Jinping är medveten om uppfattningen att Peking micromanages ekonomin, och han tar åtgärder för att skingra det. När han sparkar upp ett statsbesök i Storbritannien har Kinas ledare gett en sällsynt skriftlig intervju till Reuters . I det erkänner han Kinas ekonomiska problem, som länkar dem till "den globala ekonomins bristande prestanda". Han lovar "marknadsorienterade finansiella reformer enligt lag" och "att odla en öppen och öppen kapitalmarknad som har långsiktig, stabil och sund utveckling." Sentimentet kunde knappast vara mer investerarvänligt, men som med tillväxt siffror är frågan om att tro på det.

Bottom Line

Relationen mellan Kinas faktiska tillväxt och de officiella siffrorna är osäker. Mer än någonting, signalerar den officiella tillväxten Peking intentioner, och i det här fallet kan det vara ytterligare ekonomisk stimulans. Även om det skulle kunna ge en kortsiktig ökning, är de långsiktiga konsekvenserna av Kinas avmattning fortfarande oklara. Råvarupriserna och de länder som levererar råvaror till Kina fortsätter att drabbas av. Det värsta fallet med en global recession är tyvärr fortfarande en möjlighet.