I en intervju med Barrons för tidningens 11 april-utgåva talade Pimco medgrundare och Janus Global Obligatorisk Obligationsfondsledare Bill Gross om konsekvenserna av kredittillväxt och negativa räntor både för investerare och för det kapitalistiska systemet som helhet, som han både säger har blivit utsatt för centralbankernas åtgärder under de senaste 40 åren. (Se även: Bill Gross: Det är en Xanax-existens för 99% .)

En Wafer-Thin Mint

Gross har en förmåga att komma fram med stämningsfulla bilder för att visa den ökande förekomsten av skuld. I sitt utsiktsbrev i mars valde han solen, som representerade "det globala, kreditbaserade ekonomiska systemet" som förtär jorden, vilket uppenbarligen står för sig själv. Talade till Barron, citerade han samma statistik som han gjorde i mars: Bolån, statsskulden och företagsskulden hade ballongat från $ 1 biljon 1971 - både året Nixon tog USA av guldstandarden och året Gross startade vid Pimco - till 58 biljoner dollar idag.

Men istället för planetens oundvikliga eldsdöd valde Gross för "wafer-thin mint" -scenen från Monty Python's "The meaning of life", där en djupt obese man äter och äter tills Han kan inte längre, men tillåter en ihärdig servitör att mata honom den enda "wafertunna minten" som får honom att explodera. "Under de senaste 40 åren har centralbankerna kunnat skriva ut så mycket pengar som de ville ha, och de har, "Gross förklarar och tillägger att medan systemet" sannolikt inte "kommer att explodera om det matas av en annan myt, är skulden" vi är till den punkt där varje bit är mindre och mindre uppfyllande. "

< ! - 3 ->

"Kapitalismens berggrund"

Enligt Grossen hotar denna glut av kredit några av de viktigaste antagandena som underlättar kapitalistiska ekonomier. För det första måste centralbankerna justera: de "tror att den historiska modellen att höja räntan för att dämpa inflationen och sänka räntan för att stärka ekonomin är fortfarande en funktionell modell. Erfarenheterna från de senaste fem åren och kanske de senaste 15 åren eller 20 i Japan har visat att detta inte är fallet. "

Försäkringsbolag är också hotade, eftersom deras affärsmodeller är beroende av konsekvent avkastning som nästan är omöjligt att uppnå när" pengar returnerar ingenting ". Samma sak gäller pensionsfonder som Kalifornien, Puerto Rico, Detroit och Illinois ". (Se även, Bill Gross: Centralbankerna har en deadline. )

Men Gross ser ut att vara mest oroad över effekten på sparare och säger, "När räntorna blir noll - och det är inte det" t slutpunkten, de kan gå negativa - sparare förstörs.Och sparare är kapitalismens berggrund. Savers tillåter investeringar och investeringar ger tillväxt. "Han lägger ett scenario som många observatörer har oroat sig efter införandet av negativa skattesatser och hävdade att om sparare sparar sina pengar i pengar skulle systemet" implodera "." 999 "" Disneyland och Hollywood "

Frågade om han ser en övergående recession, säger Gross att han inte gör det, men föreställer sig systemet" slipning till slut. "Intervjuaren Barron Lauren Rublin utmanar honom på den här punkten, vilket indikerar yachter och golf kurser synliga genom Gross 'kontorsfönster. Men Gross köper inte det: "Det här är inte den reala ekonomin. Det är Disneyland och Hollywood. Det är ekonomibaserat välstånd baserat på pengar som inte producerar något längre eftersom avkastningen är så låg. "

Tillbaka till Normal

När det gäller vad centralbankerna ska göra för att svara på den aktuella situationen, säger Gross att de måste normalisera, "höja räntan och återgå besparingsfunktionen till normalt." Han är pragmatisk om Fed: s begränsade spelrum, men erkänner att mer än bara det kongressmässigt mandatiserade "dubbla mandatet" går in i FOMC: s beslutsprocess. Han förväntar sig att utskottet ska höja räntorna "så länge aktiemarknaden tillåter det" och pekar på Brasilien och andra tillväxtmarknader där höga dollar-denominerade skulden gör företagen känsliga för högre räntor.

Han erkänner också att faktorer bortom centralbankernas kontroll har bidragit till systemets woes. Krympande befolkningar är en, med tanke på att "kapitalismen har baserats på ett ständigt växande antal människor. Det behöver konsumenterna. "En annan är deglobalisering, epitomiserad i gränsstaket som går upp i Europa och den mur som utlovades av Donald Trump. (Se även

Donald Trumps nuvarande sannolikhet som president. ) Ännu en annan svårighet är behovet av "viss inflationstakt", vilket skulle bidra till att lindra skuldbördan och övertyga enskilda sparare att risken inte är meningslös. Eftersom räntesatserna skulle ha tendens - enligt den "historiska modellen" bruttoavvikelser - för att dämpa inflationen , det samtidiga behovet av högre räntor och stigande priser utgör ett dilemma. (Se även,

TIPS är heta: Är inflationen tillbaka? ) Fortfarande, Gross är fast att priserna måste stiga för länge. " De måste normalisera priserna över en period av två, tre, fyra år, säger han, "eller den inhemska och globala ekonomin kommer inte att fungera." (Se även,

Hur negativa räntor fungerar. "Det borde låna" Vad ska investerare som inte har någon inverkan på penningpolitiken göra? Brutto poäng utredde det i den omvända världen med låga och negativa satser, betalar den (ibland bokstavligen) att låna, snarare än att investera. "Speciellt rekommenderade han fusionsarbitrage," låter företaget låna för dig. "(Se även, > Övertagande aktier med fusionsarbitrage.

)

Han pekade på den framgång hans fond hade investerat i Precision Castparts med en liten rabatt till priset som erbjuds av Warren Buffett's Berkshire Hathaway Inc.(BRK-A BRK-ABerkshire Hathaway Inc280, 170. 00-0. 11% Skapat med Highstock 4. 2. 6

, BRK-B BRK-BBerkshire Hathaway Inc186. 0. 32% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ). Han sa att fonden gjorde mellan 4% och 5% på den investeringen, "med liten risk". Aktier i övertagande mål fortsätter ofta att handla under offertpriset på grund av osäkerhet om fusionen kommer att gå igenom, vilket möjliggör en enkel insats om att transaktionen kommer att slutföras som planerat. Han gav Anheuser-Busch InBevs (BUD BUDAB InBev120. 58-0. 95% Skapat med Highstock 4. 2. 6

) planerad övertagande av SABMiller PLC (LSE: SAB) som en annan Exempel på att AB InBev hade lånat 50 miljoner dollar billigt för att slutföra fusionen och att SABMillers börs handlas med en rabatt på cirka 4,5% till anbudspriset. (Se även, ABInBev och SABMiller-fusionen: Fakta .) Bottom Line Oavsett om det är solen i sin dödsbrott eller en brittisk absurdist komedis skildring av gluttony, den $ 58 biljonen i kredit i USA är det för Bill Gross en gigantisk, rasande sak som hotar det nuvarande kapitalistiska systemet. Låten av kredit har lett till låga och till och med negativa skattesatser, underskridande av försäkringsgivarnas affärsmodeller, hotande statspensioner och bränder när det gäller spararnas insättningar. Om hushållen bestämmer sig för att hämma pengar, kan det investeringsbaserade systemet inte fungera, så Gross berättar att centralbankerna måste höja räntorna snart och acceptera smärtan som går med det beslutet. När det gäller hur man investerar i denna bisarra miljö säger han att upplåning är den nya investeringen och rekommenderar fusion arbitrage.